本文为《指数基金 投资策略与方法》<第6部分 定投策略> 第4篇
============================
在上篇文章《用数据说法：基金定投的长期回报到底怎样？》中，谈到了基金定投的长期回报虽然为正，但是比较低：
我们同时也和各指数自身的年化涨幅做了一个简单比较，发现定投的长期收益还跑不过指数自身。
但是，我们不能就此得出结论，认为定投策略是不如一次性买入并持有指数的。这样做是片面的。
因为，定投这种定期定额的本金投入方式，决定了它的相对业绩表现受入场时点的影响很大。
典型的例子：
如果你是从定投微笑曲线(先跌后涨的价格走势)的左端开始定投，那么定投的收益肯定比一次性买入更好；
反之，如果你是从定投哭泣曲线(先涨后跌的价格走势)的左端开始定投，那么定投的收益肯定不如一次性买入。
所以，为了全面准确地判断出是定投好，还是一次性买入更好，我们需要考虑不同入场时点的情况。
这里，我选了4个历史上具有代表性的重要行情时刻作为定投策略的入场点，它们是：
(1)熊末牛初时刻(2014-06-01);
(2)牛市中期时刻(2015-01-01);
(3)牛末熊初时刻(2015-06-01)；
(4)熊市中期时刻(2015-11-01)。
然后,分别测试从这4个入场开始到测试期末时间(2020-09-30)的普通定投策略的业绩表现,具体结果如下：
根据上表中的测试结果，不难知道：
当入场点是熊末牛初时，一次性买入并持有策略显著优于普通定投策略。
当入场点是牛末熊初时，普通定投策略显著优于一次性买入并持有策略。
其他两种情况下，两者差别不大。
一般我们看到在宣传定投时，典型的就是拿入场点是牛末熊初的情况来举例，这种情况下股价走势是先跌后涨，也就是定投最喜欢的微笑曲线。
如果是拿熊末牛初的情况，也就是定投哭泣曲线，来举例，那结果又完全不一样了。
实际上，由于普通定投策略的本质是定期定额投入本金到买入并持有策略，而随着定投期数的增加，“定期定额投入本金”这个本金入场方式的作用将会越来越小，直至忽略不计，这时候定投也将退化成“买入持有策略”，自然也会和“买入持有策略”拥有类似的收益风险表现。
因此，普通定投策略和买入并持有策略的差异主要发生定投前期。
=========================
课程目录链接：《指数基金 投资策略与方法》
首发于公众号：复来指数投资，欢迎关注。
公众号中还有：指数基金投资分析工具【指数宝】、ETF策略跟投产品【复来智投】