本文为《指数基金 投资策略与方法》<第2部分 股票指数体系>第9节
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前面的几篇文章，对A股的股票指数体系做了一个概览性的介绍，同时还详细介绍了几只代表性指数的构成、特征和历史回报表现等，如上证50、沪深300、中证500等。
由于股票指数是用来度量和反映股票市场总体或局部价格水平及其变动趋势的，那么，通过对A股几只代表性指数的分析，我们也可以大致了解A股这个市场的特点以及投资价值。
总结下来，主要有这么几点：
1.A股是一个长期回报不错的市场
2005年可以认为是A股市场的一个比较合适的基准起点，之前的A股相对更不成熟，参考价值较弱，而且2005年也是新一轮牛熊周期的起点。
也正因为如此，中证指数公司所编制的很多重要指数，都是以2005年1月1日为基日的，包括沪深300和中证500。
所以我们在计算A股长期回报时，均以2005年1月1日为起点。
从2005年至今的15年时间，对A股市场最具代表性的三只指数(上证50、沪深300和中证500)的长期年化回报分别为：9.08%、9.91%和11.72%。
这是一个不错的长期回报水平，和我国经济的名义GDP增速很接近，也明显高于债券这类大类资产的长期回报(6%左右)。
另外，由于股票指数遇成份股分红时，是直接当股价下跌来处理的，而投资指数基金时，是能收到这份分红的。
所以，投资指数基金的真实回报，比股票指数的历史年化涨幅还要更高一些，高的幅度就是股息率大小。
2.A股是一个波动很大的市场
既然A股的长期回报很不错，那为什么我们从周围了解下来，却是大多数人都没有在A股赚到钱？
这是因为A股在历史上的股价波动很大，并且牛短熊长。
绝大多数股民，特别是新股民，都是牛市时受到周围股市赚钱效应的感染，才入市买股票的，并且股市位置越高 ，进去的新股民和资金越多，之后碰到牛市结束进入熊市，又往往容易因忍受不了长期且巨大的浮亏而割肉出局。
我们设想一种极端情况：A股市一个波动极小的市场，长期年化回报仍然是10%左右，但是每年都是涨10%，每个月、每天都涨一点点，那还有人会在A股亏钱吗？
另外，A股整体的长期涨幅好，并不代表所有股票的涨幅都好。
经济发展是一个优胜劣汰的过程，整体长期向前发展是无疑的，但从局部看，会有大量发展不佳的公司在中途被淘汰出局，甚至灭亡，如果你正好投资了这类公司的股票，就不仅仅是赚不赚钱的问题了，而是血本无归。
3.仅仅是买入并长期持有A股的投资性价比不高
如果是在熊市低点买入并长期持有A股，虽然长期回报会还不错，以沪深300为标准，可以达到年化10%左右，但期间所经历的波动太大了，遇极端熊市行情回撤50~60%以上，日常年份回撤20~30%也是常事，所承受的风险很大。
与承受这份巨大的风险比起来，仅仅10%的年化回报似乎并不是很值得，也就是这项投资的收益风险比较低，即性价比不高。
我们需要的是更高的期望投资收益，或者能将投资风险控制在足够低的程度，只有这样，才是一项值得的投资。
如果是在牛市高点买入并长期持有A股，那情况就糟糕了，套个五六年不赚钱都很正常。
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最后，需要再次说明一点，前面这几点结论，是就A股整体来说的，代表性指数是沪深300，其次上证50和中证500。
如果具体到A股内部，不同的行业指数、主题指数等，长期回报表现的差别很大。
有的行业可能长期涨幅很大，比如消费、医药等，长期年化回报可以达到20%以上，而有的行业又很差，比如石油、煤炭、钢铁、公共交通等行业，这么多年基本没怎么涨，投资回报还不如无风险的银行理财。
所以，当我们投资指数基金时，不仅需要有择时策略来应对股价的大波动，还要有择指数策略来构建最优的指数组合。
而各种股票指数的分析方法与工具，正是我们开发策略的基础，工欲善其事，必先利其器，所以我们下一步需要学会使用各种股票指数的分析方法与工具。
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