一、市场估值
股债性价比=(1/指数滚动市盈率)/十年国债收益率
十年国债收益率：2.800%
沪深300：2.90 股债性价比分位数：80-90%（0%性价比最低，100%性价比最高）
大盘成长：1.54 股债性价比分位数：20-30%
大盘价值：5.77 股债性价比分位数：100% 历史最高
小盘成长：1.91 股债性价比分位数：90-100%
小盘价值：3.06 股债性价比分位数：90-100%
沪深300股债性价比，是一个很好的观察国内股票市场整体水位的指标。
该指标在过去十年准确率非常高，可判断行情的顶部/底部。
上一轮下跌行情的最低点（2022/4/26），沪深300股债性价比再一次突破3.0。然而，并非所有股票都很便宜，大盘成长股的泡沫仍需时日去消化。
一周前，各大指数下跌幅度较大，大盘价值、小盘价值风格指数股债性价比再一次达到历史最高位。大盘成长股性价比仍然较低。
可初步判断，目前是价值股、中小盘股的结构性底部。与2012年12月、2019年1月的系统性底部相比，后期市场的向上空间相对要弱一些，指数级的大幅上攻动能不足。
美国十年国债收益率低于2%的时间段比较多，分母过小，计算股债性价比易失真，估值使用股债利差比较合理。
美国股债利差（标普500盈利收益率-美国十年国债收益率），过去十年间在1.5%-5.8%之间浮动。
2011年底欧债危机时期，股债利差达到5.8%，2020年疫情大跌期间，股债利差达到5.8%。
上一轮加息周期末尾，2018年10月份十年国债收益率升破3%，股债利差达到1.5%后，迎来大跌。
目前，标普500市盈率为19.88，美国国债收益率为2.754%，股债利差2.27%，仍然处于历史低位。
美国通胀高企，有可能进入衰退。衰退前期，FED料将更重视通胀目标，紧缩为主，利率下行可能性低。
抄底美股（指数基金），仍需谨慎。买点可能在经济衰退的中后期。
港股方面，恒生指数成分股行业变动幅度大、离岸市场资金来源复杂，使用估值、股债利差判断行情阶段的可靠性较弱。
根据集思录的数据，421只转债中，只有4只可转债价格在100元以下，转股溢价率中位数在35%，相比前几周有所下滑，但溢价率中位数仍然较高，潜在风险大。
另外，十年国债收益率仍在历史低位的2.8%，纯债基金、可转债基金预期回报率低。
二、市场走势
近一个月，全球股市峰回路转。5-6月反弹较多的A股后半月急速回调。前期跌幅较大的美股开始向上反弹。
港股近一个月表现最差。
从投资风格来看，近一个月，成长股显著优于价值股，小盘股明显优于大盘股，小盘成长表现最好。
近一周，两市日均成交额在9500-10000亿之间，相比前几周有所缩量。
近一个多月，大宗商品价格大幅度下跌，CTA策略最近比较难受，普遍出现了10%以上级别的回撤。不少产品创出成立以来的最大回撤记录。
三、舆情监控
货币：PM称不会为了过高增长目标而出台大规模刺激措施。货币或不会进一步宽松
地缘ZZ：Pelosi可能访台，是8月份需要关注的一个风险事件
【往期回顾】