大唐炼金师

段永平网易博客文章合集（雪球最全）

转载段永平博客文章原因，以及看博客的正确姿势（附博客PDF全文）
段永平博客第 1 篇：学位和学历{段永平博客第 1 篇：学位和学历}
段永平博客第 2 篇：什么人适合做股票投资？{段永平博客第 2 篇：什么人适合做股票投资？}
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巴菲特投资生涯前25年犯过的错误

在犯下新的错误之前，好好反省一下以前的那些错误倒是一个好主意。所以让我们花点时间回顾一下过去25年中我所犯的错误。
我所犯的第一个错误，就是买下伯克希尔的控制权，虽然我很清楚纺织这个产业没什么前景，但却因为它的价格实在太便宜了，我没有抵挡住买入的诱惑。
虽然在我的早期投...

巴菲特：你可以通过企业提价时所经历的痛苦，来衡量一家企业的实力。

股东问：
许多企业年报说，燃料、金属和木材等大宗商品投入的成本和附加费都在上升，它们往往无法将这些成本转嫁给消费者。
如果大宗商品

巴菲特：人们依旧会因为恐慌，做出蠢事

股东：
请您聊一下，您认为信贷紧缩对伯克希尔公司的影响。
巴菲特：
当别人金融市场混乱的时候，我们确实受益，比如2002年的垃圾债券，1974年的股市，但那时候大部分人都是痛苦的。
我认为你不一定会看到信贷紧缩，我认为当局大多数人都不愿意真正踩刹车，你知道，要找出谁踩...

芒格：如果你能在其他人都疯狂的时候保持理智，你就会脱颖而出

股东：
你们能否给我们提供一些当代导师的名字，我们可以向他们寻求建议，从他们的著作中寻找解决问题的方法，类似于格雷厄姆和费雪对你们的启发。
巴菲特：
嗯，有趣的是，你不一定要学习现在在风头上的人物。
我的意思是，如果你想看看伟大的商业生涯，你可以看看汤姆·墨菲...

巴菲特如果现在只有100万会怎么投资？

股东：
我的问题是这样的：如果你们今天带着一百万美元开始创业，并希望在40年内建立一个价值年化增长20%的企业，你会在头五年采取什么类型的投资和投资策略？
巴菲特：
有意思的是，我们在50年前，1956年5月4日，成立了第一家合伙企业，当时的规模是105000美元 （掌声）。
那...

巴菲特股东大会召开，怀念芒格

本周最大的事情要数伯克希尔的股东大会如期召开了，我还没有自己翻译，看了一点视频和别人翻译的东西，最让我感动的是，老巴在回答完一个问题以后，下意识的叫了句“查理”。
平常得到的回答通常芒格的：
“我没有什么要补充的”，或者是一些一针见血的补充，但这次没有查理的回应，只有巴...

巴菲特用灰姑娘寓言谈论市场泡沫

股东：
你认为我们处于商品泡沫中吗？谢谢。
巴菲特：
如果你谈论的是小麦、玉米或大豆之类的商品，它们还是一如既往的稳定。
但如果你进入金属、石油领域，就会有很大的变化。
金属上最极端的可能是铜，而石油比铜更极端，就像大多数趋势一样，一开始，它是由基本面驱动...

巴菲特谈投如何做出投资决策（经典）

股东：
你说过，直到潮水退去，才知道谁在裸泳。
你能否聊一下在投资或生意中，如何用理性决策，而不是只关注少数情况或短期内的情况，你们能提供一些关于使用有效决策过程的重要性的细节，即使它可能会在短期内导致一些糟糕的结果和表现不佳。
巴菲特：
好的，本·格雷厄姆很...

巴菲特谈是否会继续投资中国其他公司？

第一个股东提问：
巴菲特先生，伯克希尔此前曾投资过比亚迪。您未来是否会继续投资中国的其他公司？
巴菲特：
我们主要的投资标的将会位于美国，这是我们坚信不疑的。
你看我们所投资的可口可乐或运通，都是在全球扩张业务的公司。而像美国运通或可口可乐这样在全球都有业务的...

巴菲特：在一个衰退的行业中，很难买到足够便宜的东西来弥补衰退带来的损失。

股东：
我的问题是关于报业估值，你提到过，与标普500中的许多生意相比，一些报纸企业的股票似乎获得了令人难以置信的投资资本回报。
如果你们今天看到一只报纸股票下跌，有些人把它比喻为下落的刀子，你会如何确定一个非常舒适的安全边际，以保护自己免受报业不断恶化的影响？
巴...

讨论

回复@陆小神: 理解是对的，资本利得税确实是巴菲特不愿意卖的重要原因，还有一个重要原因是钱太多了，卖了也没有其他去处，投资就是比较，老巴的机会成本是现金。//@陆小神:回复@大唐炼金师:[已修改]理解角度问题，老巴主要是说那时买入的人，而不是事后觉得那时就该卖掉可口可...

讨论

回复@北小九: 你说的是典型的对巴菲特的误解，巴菲特不卖的是控股公司，而在二级市场买的股票，只有几个说是打死都不卖的，巴菲特一生交易的股票有上千支。
我们就简单看看巴菲特合伙公司阶段，做的几种投资。
1、套利类：平均持股周期在半年左右；
2、低估类：平均持股周期两年左右；...

巴菲特亲口承认，50倍市盈率没卖可口可乐是个错误！

股东：
我感觉你已经有一段时间没聊过可口可乐了，现在你离开了董事会，能不能聊聊可口可乐？
巴菲特：
可以，但...

巴菲特：我们不喜欢多余的现金，但我们讨厌愚蠢的交易

股东：
如果现在对你和查理有吸引力的公司很少，那你们减少资金预算是不是更好？
伯克希尔拥有400亿美元的现金，我想知道它是否应该分配给股东。那样你会有更好的机会打一些本垒打。
巴菲特：
我认为我们在任何情况下都打不出本垒打，你可能会认为伯克希尔的正常现金水平是100...

巴菲特的格局，芒格谈未来最强大国家在亚洲

股东：
你会说美国是一座“有护城河的城堡”"吗？如果是，怎样才能让护城河变得更大？
巴菲特：
是的，正如我在之前说过的那样，美国的表现相当出色，你知道，在215年的时间里，积累了世界上相当可观的财富份额。
我们并不比世界上其他地方的人更聪明，为什么我们能做得更...

讨论

在茅台酒的历史上，有四个年份出现了严重的销售危机，分别是1989年、1998年、2008年和2012年。它们的出现均与当时的经济形势和国家政策相关。 然而，也是在这几个时期，茅台完成了自己的市场体系和消费人群的重构，不但在危机中突围，而且实现了新的体系建设。

讨论

朋友们好，早餐来了，段永平2010年谈巴菲特整理（大唐演播语音版）：网页链接
摘录：建议你花一年的时间把巴菲特说过和写出来的东西好好看看，也许你会有不同的看法。说不定你也会成为下一个巴菲特的。巴菲特不是神，他的东西是可以学的。

巴菲特谈能力圈和关注不变的生意

股东：
沃伦，我听你说过很多次，你不懂科技，你依赖比尔，这我从年报中看到你在学习，这很好。
你能说说到目前为止了解到的信息技术公司的情况吗？比如IBM，英特尔。
巴菲特：
我所学到的是我知道我不知道，知道自己不知道就足够做出投资决定。
查理和我的能力圈内的生意...

讨论

在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。
一个投资者必须具备良好的公司判断，同时必须把基于这种判断的思想和行为同在市场中的极易传染的情绪隔绝开来，这样才有可能取得成功。

巴菲特谈持有和买入：有一个价格区间，我们既不是买家，也不是卖家

股东：
在1968～1969年，你清算了你所有的合伙企业，我猜，除了持有伯克希尔哈撒韦公司的股份，你当时完全退出了市场。
现在你向我们提到，市场好机会很少，但你们并没有大量卖出，尽管有500亿美元的现金，你们仍然持有大量头寸。
因此，我的问题是，今天的投资环境与1968年的投资环...