大唐炼金师

段永平网易博客文章合集（雪球最全）

转载段永平博客文章原因，以及看博客的正确姿势（附博客PDF全文）
段永平博客第 1 篇：学位和学历{段永平博客第 1 篇：学位和学历}
段永平博客第 2 篇：什么人适合做股票投资？{段永平博客第 2 篇：什么人适合做股票投资？}
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巴菲特谈最喜欢的公司

观众问：
您喜欢什么样的公司？
巴菲特：
我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。
我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明知道自己...

巴菲特的投资案例——从沃尔玛收购麦克莱恩

巴菲特：
昨天7点45分，报纸上刊登了我们从沃尔玛公司购买了麦克莱恩的合同。
麦克莱恩是一家大型批发商，客户包括便利店、餐厅、沃尔玛、剧院和餐馆。
今年，我们可能会做220亿美元的生意，所以它是一个非常庞大的企业，在全国各地都有配送中心，有很多运输设备。
沃尔玛大概从...

巴菲特：关注股票的价格像是一个炸弹

巴菲特：
如果你每天晚上睡觉前都想着股票的价格，那么在一段时间内，你几乎不可能在股票上取得好成绩，我的意思是，查理和我，我们思考的是它们的价值。
如果他们明天关闭证券交易所，我们会很高兴，而很多人会因此担忧。
而这根本不会影响我和查理，我们会继续卖砖、卖糖果、卖...

讨论

$泸州老窖(SZ000568)$ 一季度这么猛啊，等着看五粮液的了。

茅台、汾酒和洋河的一季度财报，下来了！

一觉醒来，持有的几家公司的年报和一季报都下来了，可惜今天白天有事情，晚上看财报享受下。
$贵州茅台(SH600519)$ 依旧稳健，说15%的预期增长，一季报就15.7%的增长，这惊人但我利润把控力。
虽然这个增长跟有些人对提价预期不符，但也是市场大部分人的共识了，客观来说这个增长和未来增...

巴菲特是如何从烟蒂股转向好生意的？

股东问：
芒格先生，你在很大程度上让沃伦放弃了本•格雷厄姆的烟蒂投资法，据说，购买喜诗糖果教会了你们要购买好生意。
你是在什么时候意识到购买好生意是一个更好的长期投资策略？在你和沃伦的讨论中，是什么让你说服他朝这个方向发展的？
巴菲特先生，在芒格购买好生意的理由...

巴菲特不是从书上学习会计的

股东问：
你最喜欢的会计书是哪本？谢谢。
巴菲特：
我已经很久没有读过会计书了，我记得我上大学的时候读过芬尼的书，我一直很喜欢会计，对于你们中任何一个人来说，基本上不能（从学校）得到足够的会计知识。
但我不太了解最新会计书籍，也许查理最近一直在读这些书。
...

巴菲特谈企业困境反转的难处

股东问：
在您和芒格先生的经历中，有没有听说过一家公司在失去竞争优势后又重新获得了竞争优势？
巴菲特：
失去然后重新获得竞争优势，这样的例子并不多，在财产保险公司，我有一个朋友总是想买下糟糕的公司，他的想法是把它们变成好公司。
我就问他，你知道，“在过去的一百...

巴菲特：别用机械公式来估值

股东问：
您过去曾指出，您不认为布莱克与斯科尔斯基于波动率的期权定价模型是正确的，那您是如何评估期权的，能与我们分享吗？
巴菲特：
你根本不需要懂布莱克-斯科尔斯的模型，但是你必须真正理解期权的价值、了解发行期权的成本，而这在某些领域是非常不受欢迎的话题。
任...

巴菲特谈政府管制和经济危机下的好生意

观众问：
可口可乐的公告称第四季度盈利会下降，亚洲金融危机对可口可乐有何影响？
巴菲特：
我看好可口可乐，在今后二十年里，可口可乐在国际市场的增长速度会远远超过在美国的增长速度。按人均饮用量计算，可口可乐在美国也会...

巴菲特：搞投资不需要大学学历

很多人认为经营和投资是两类完全不同的事情，实际上，经营和投资是相互关联的，有很多共通之处。
如果你了解了投资的基本原理，你就会成为一个更优秀的企业家；如果你了解了经营的基本原理，你将会成为一个更成功的投资者。
投资看起来非常简单，事实确实如此，只不过是人们往往人为地...

巴菲特：或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事

观众问：
有传言说您是救赎长期资本管理公司的买家之一，到底发生了什么，能给我们讲讲吗？
巴菲特：
这件事非常耐人寻味。长期资本管理公司的由来，相信在座的大多人都知道，实在太令人感慨了。
约翰•梅里韦瑟、艾瑞克•罗森菲尔德、拉里•希利布兰德、格雷格•霍金斯、维克...

巴菲特：计算内在价值之前要考虑风险

股东：
我想回到格雷厄姆和价值投资模型这个话题上来。
关于你，查理和本·格雷厄姆，有趣和特别的是你们难以置信的自律。
如果你看着这个模型，并试图思考如何呈现它，来教别人自律，我认为你必须在两个方面对它进行微调。
1、内在价值， 人们一直在讨论如何计算内在价值，但...

巴菲特：我们只是等待能力圈内机会的出现

股东问：
几年前，你列出了四五种你认为适合伯克希尔的投资工具，包括普通股、长期债券和套利机会。
我想知道您今天是否可以，根据现在的情况给他们按照优先顺序排个序，并对它们进行具体评论。
巴菲特：
你提到的投资标的都是备选项，查理和我坐在一起，思考用伯克希尔的钱做...

巴菲特谈估值：这项生意能产生多少的现金？我们对此有多大把握？

股东问：
第一个与内在价值有关，你能提供一些额外的关于伯克希尔公司年报和计算股票内在价值的内容吗？我有点没搞懂。
巴菲特：
关于内在价值的问题，我们已经在报告中写过了，我不认为还有什么可说的。
任何金融资产的内在价值，就是从现在到审判日这段时间内产生的现金流...

施洛斯内部资料：在股市中赚钱所需的16条要素

在股市中赚钱所需的要素
1、价格是与价值相关的最重要的因素。
2、努力获得公司的价值是多少，记住一点：股票代表了企业的部分所有权，而不仅仅是一张纸。
3、以账面价值作为起点，努力获取企业的价值，确保债务不等于100%的股权（普通股的资本和盈余）。
4、要有耐心，股票不会...

巴菲特谈能力圈和如何弄懂一个行业

观众问：
有的公司单看财务数字，很贵，您买过这样的公司吗？在投资中，定量分析占多少，定性分析占多少？
巴菲特：
最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。 这说明你太看好这家公司的产品了。这样的公司不是别人抽剩了、扔掉的烟头，而是...

粉笔换腾讯计划失败

本来计划粉笔换腾讯，
上周周记也公布了，
这几天腾讯连续上涨，
我这个买跌不买涨的毛病又犯了，没换。
不过现在37.6%仓位的腾讯，也算满意。
关于为什么换，
本来以为财报静默期，
腾讯停止回购股价会跌点，
加上小马哥频频亮相，
想趁机加大点腾讯...

巴菲特：最糟糕的一种生意是，让你一直把更多的钱投进去，而不给你更多的收入

股东问：
人们普遍认为，我们正在走向通货膨胀，在这样的情况下，你会给那些需要保护他们的资本和购买力的投资者什么建议？
巴菲特：
最好的办法是你自己有很多赚钱的能力，如果你是城里最好的脑外科医生，或是城里最好的律师，不管发生什么，不管通货膨胀多么严重，你的购买力都...

巴菲特：我们看好的是定价权和提价能力

观众问：
您在讲到了要看懂生意，讲了买股票就是买公司。还提到了，投资一家公司要获得合适的回报率。您只说了一半，到底该花多少钱买一家公司呢？如何决定一家公司的公允价格？
巴菲特：
多少钱买合适，很难决定。 一家公司的确定性如果不是特别高，我不买。但是确定性特别高的话...