北小九

年后计划写10篇左右的行业分析的文章，目前有思路的是啤酒行业，玻纤行业，瑞典银行业，香港银行业，中国银行业，某些精细化工行业，再就是想拓展下能力圈，研究下能源行业，有兴趣的可以关注下公众号—北小九，以后雪球会作为读书笔记的一个平台进行学习交流。

青岛万象城的资本化率是5.41%，戴德梁行给出的研报告，最优质的资产资本化率最低能到3.6%，那上海国金这类的资产，随便评估下都值400-500亿。

投资中管理层是非常非常重要的变量，在其它很多投资案例中看到了一个很有意思的现象—老巴买企业就是买看重的某个人：
20世纪90年代初期，盖可的高级经理们也是跌跌撞撞、步履蹒跚。不错，他们再次犯了“这山望着那山高”的老毛病。原本，他们以低成本分销模式，在汽车保险领域具有核心竞争优...

这就是平安旗下的公司，葛老出走后，10年换4个董事长，建议还是把平安换了吧

如何判断一个城市是几线城市呢？看爱马仕在这个城市开了几家店：

留存下，这两年，我都快成归江小迷弟了网页链接

用@曹文景的话，“我”到底做对了什么呢？

回复@开放的心: 👍👍👍//@开放的心:回复@北小九:银行保险降低标准扩大客群，奢侈品企业推中低端年轻化，零售企业试图提升毛利率…… 这些短期能创造更好看利润表的行为，反而会对公司造成长期的伤害。没有足够强的企业文化约束，公司管理层很容易因错误的激励机制为企业埋下覆灭的种子。

复盘过很多国家的银行业危机，不管是放松管制还是主动承担过高风险，金融行业的高增长基本都蕴含着很大的风险，经验是一般4年左右铁定出问题。盖可的保费收入3年翻倍，70年戴维森退休，75年就出问题：
1958年，戴维森从盖可的创始人利奥·古德温手中接过总裁一职。在戴维森领导的12年时间里，...

是不是很熟悉，这不就是沃尔玛吗？保险行业的竞争归结到最后还是成本优势：
意识到竞争激烈的盖可，非常渴望留住现有客户，公司有一个自我强加的规则，即任何节约的成本全部或大部分都会转让给消费者。巴菲特希望从盖可保险的销售中最多获得4%的承保利润率，如果超过了这个数字，就会降低保单...

做过一些行业的比较研究，一个感悟：日本的经验最有借鉴意义，未来很多国家可能会成为下一个日本，但美国确实只有一个。

三井不动产也属于租售并举，利润增长很稳，10年3倍。这类资产在危机时买入，其实收益会很不错。

能分享下经验不？一些早年的财报，你们都是怎么找的？比如新鸿基 1970s 的报告。

回复@郭荆璞: 哈哈哈😂，完全不同的思维方式，也是完全不同的文化//@郭荆璞:回复@郭荆璞:交易员看研究员就是：怂包！研究员评价交易员是：赌徒！

这种出身的董事长一般都很牛逼，一直到二战前，法国兴业银行发展非常快。但1990s 和 21 初，就回到了我们熟悉的“买买买”和“卖卖卖”的环节了。银行业的经营有两点很重要，不要被同行影响，玩旅鼠的游戏，另一个是激励制度不能扭曲。又是一个银行业的跨国扩张的案例。

你看，很多行业都是相通的，德鲁说，“吾道以一贯之”，不管走到哪里，都不忘初心：
早年贩牛的时候，德鲁会在去市场之前给牛喂盐，迫使牛多喝水来增加体重。后来他在华尔街故技重施，于是就有了所谓的“注水股”。他给股票注水的一个办法是，利用他的董事身份发行未经授权的新股，以此来打压...

美国早期的广袤荒野引来了投机。很多制宪元勋都是土地投机者：乔治·华盛顿创建了他自己的密西西比公司，在西部购置土地；本杰明·富兰克林参与过伊利诺伊州一宗6300万英亩土地的投机；充满激情的革命者帕特里克·亨利曾经投资过“亚祖公司”，试图购买佐治亚州上千万英亩的土地；甚至连托马斯·杰...

造假企业，好心提醒下

回复@知易行难2017: 哈哈哈，非常典型的例子//@知易行难2017:回复@北小九:这个我知道，阿胶 [狗头]

上学的时候就一直追《歌手》，新一期出来，感觉准备得太仓促了，歌手实力断层太大了，用A 股的话说，叫强者恒强。

一个不断涨价的产品一旦开始降价，渠道的反噬是巨大的，很多人不理解，觉得是种利好。