股东问：
许多企业年报说，燃料、金属和木材等大宗商品投入的成本和附加费都在上升，它们往往无法将这些成本转嫁给消费者。
如果大宗商品价格稳定在高于过去十年的水平，未来企业的利润率会受到影响吗？
巴菲特：
这是一个很好的问题，我的答案是：这在很大程度上取决于你所说的行业。
以我们的地毯业务为例，正如我在年度报告中提到的，由于原材料价格上涨，我们一次又一次地受到打击，因为原材料有很多是石油衍生品。
我们在向客户提价方面已经落后了，只是因为我们想在一段时间内保护内布拉斯加州的家具市场，或那些已经订购的家具，而这挤压了地毯市场的利润空间。
我们的其他子公司会使用大量天然气，这也会挤压一些利润。
我认为，随着时间的推移，这些大宗商品会出现了更多的通货膨胀，钢铁价格已经涨了很多了。
而拥有强大竞争地位的企业，会设法转嫁原材料成本的上涨，就像他们转嫁劳动力成本的上涨一样。
但你也会遇到一些暂时的情况，比如有时成本增加得更快。
我的意思是，当我们每天进口1000万桶或更多的石油时，如果我们比一到两年前每桶多支付20美元左右，也就是每天2亿美元左右，那么石油成本的上升是一项支出，但它更多会是美国消费者的支出，而不是对美国企业的支出，美国企业或许将能够度过大部分原材料成本的上涨。
值得指出的是，企业利润占GDP的比例正处于历史最高水平，这除去了几个异常时期。
你知道，如果我必须打赌企业利润占GDP的百分比的方向，在未来五年，我会打赌它们会有所下降，因为现在它刚好在这个非常高的水平上。
非常有趣的是，尽管企业利润占GDP的比例处于非常高的水平，但企业税占美国税收总额的比例却非常接近历史最低水平。
因此，美国企业成功地实现了这样一种局面，即他们获得了极高的利润，但只支付了全部税款中很小的一部分，这是美国历史上的衡量标准。
我不确定这种情况是否能够，或应该继续下去，但目前对美国企业来说，这是一个非常非常有利的时期。
但这不是什么值得乐观的事情，因为可能会有某种均值回归。
查理？
芒格：
嗯，我无法补充更多，但我可以重申我的观点：很难知道哪些公司能够转嫁大宗商品价格上涨带来的成本增加，知道这一点也很重要。
巴菲特：
我们喜欢收购那些有未被利用的定价权的企业。
我们最近没能做到这一点，但在1972年，当我们买了喜诗糖果时，我们的糖果的价格大概是每磅1.95美元？
他们一年卖出1600万磅糖果，税前赚了400万，而我们的买价大约是2500万美元，如果我愚蠢地拒绝在价格上让步，这将让我们损失很多钱。
但我们问自己的一个问题，如果我们每磅提价10美分，销量会不会一落千丈？
我们认为答案是显而易见的，至少在我们看来，答案是不会，喜诗糖果的产品中有一些未被利用的定价能力。
当你在不得不提价前需要进行祈祷时，那这不是一个很好的生意，我是说，这门生意很难做。
你几乎可以通过企业在提价时决定价格时所经历的痛苦，来衡量一家企业的实力。
坦率地说，一个很好的例子就是现在的报业，因为在30年前，无论当地的日报是什么，都会对社区的经济产生绝对的影响，因为它有扩音器的效果，商人们必须通过它来向他们的受众传达他们的信息。
在那个时候，无论是发行量还是广告的价格上涨，对大多数出版商来说都是一个巨大的诱惑。
他们每年都这么做，他们并不担心投放的广告会减少，他们也不担心人们会放弃订阅这份报纸。
他们愉快地提高价格，当新闻纸价格上涨时，他们提高价格，当新闻纸价格下降时，他们也提高价格，而这是有效的。
你得到了这些非常丰厚的利润，它看起来就像一个你能想象的强大的企业。
但现在，出版商发现自己处于一种为广告和发行费用上涨而苦恼的境地，因为他们担心广告客户会转投其他媒体。
他们担心报纸价格涨价20美分，会让人们放弃订阅它，而现在当人们把它取消订阅的时候，人们通常不会再把它拿起来。
所以，世界已经改变了，如果你能深入出版商的内心，了解他们对价格上涨的感受，你就能认识到这个世界的变化。
通过观察价格行为，你可以学到很多，你可以学到很多关于企业经济护城河的持久性。
还有啤酒生意，啤酒的价格每年都在上涨，但去年在某些地区出现了一些回落，这意味着，提高价格变得更加困难了，尽管他们仍以低于通胀的价格提高价格。
而这些对一个企业而言不是一个好的经济迹象。
出自《巴菲特编年史》之2005年，大唐炼金师编译。
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