国金证券研究所

汽车陈传红|汽车行业23年报及24Q1季报总结：向海而生，格局为王

金选·核心观点
整车
（1）总量符合预期，结构上看电动化和出海超预期，分车企看龙头公司经营稳健度超市场预期。24Q1国内乘用车销售558.8万辆，同比+10.4%，环比-27.5%，总量符合市场预期。结构上看：1）电动化渗透率超预期。Q1电车批售194.6万辆，同/环比+29.6%/-34.2%，渗透率34.8%，...

国金热点追踪|日本经济：逃逸第四个“失去的十年”？

金选·核心观点
深度报告系列“读懂日本”的立意是：立足中国现实，向日本要答案。本文为第一篇，主要关注三个短期问题：1）2020年来日本经济复苏的质量；2）日本能否逃逸“慢性通缩”陷阱；3）日央行加息和日元汇率问题；
复苏的速度与质量：日本经济的复苏平庸、廉价，但也令人惊艳，...

策略张弛|企业出海系列（Ⅲ）：策略视角下：如何看待化工出海的投资机遇？

金选·核心观点
宏观新阶段下，出海或将为化工企业提供第二增长曲线
自上而下出发，化工板块的出海机会主要集中在哪些细分板块？前国内经济正处于经济结构转型期，内部有效需求不足、人口老龄化以及外部环境面临逆全球化风险上升等宏观背景下，出海或将为中国企业提供第二增长曲线。出口...

机械满在朋|一拖股份公司深度研究：大型拖拉机龙头，立足国内放眼海外

金选·核心观点
国内拖拉机龙头，国企改革带动利润率提升。公司近年来清退低效资产，改善内部管理，提升利润率。2023年公司销售/管理费用率分别为2.1%/3.1%，相比2018年分别-6.0pct/-3.7pct。
我们看好国内拖拉机市场需求保持平稳。（1）中国农业机械化仍在进行中，根据农业农村部，200...

食饮刘宸倩|农林牧渔23年报及24Q1季报总结生猪板块亏损承压 静待周期反转

金选·核心观点
行业概览
2023年动物蛋白价格比较低迷，生猪养殖板块作为农业重要的子版块，全年生猪均价处于行业平均成本线以下，板块在收入缓慢增长的同时再次出现全年净亏损的情况。2023年农林牧渔板块实现营业收入为1.29万亿，同比+4.18%，板块营收端实现稳健增长；实现归母净利润-4...

【国金晨讯】企业出海Ⅲ：如何看待化工出海的投资机遇？当前时点为何关注麻醉药品投资价值？

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目录
重点推荐
1. 策略视角下：如何看待化工出海的投资机遇？——企业出海系列（Ⅲ）
2. 五月利率债供给前瞻：供给脉冲及货币宽松或是债市核心交易点
3. 麻醉药品量价深度研究：场景不止手术室内，品种不止仿制跟随
4. 深圳分区优化限购，再度明确地产股底部已至<...

社会服务叶思嘉|社会服务业行业专题研究报告：五一出行高基数下增长，持续看好旅游理性繁荣

金选·核心观点
投资逻辑
五一总览：旅游人次高基数下增长，继续看好旅游大众化渗透。24年五一国内旅游人次同比高基数下继续取得中高个位数增长，与19年比恢复度为128.2%、达到23年初以来法定假期高点，客单价恢复度有所下降推测与供给端回升情况下定价策略更理性、县域目的地消费占比提...

【TOP5热榜必看】中美韩医美对比借鉴：未来发展路径与行业轨迹分析；房地产行业专题：地产重...

（点击上图查看更多研报）
在信息爆炸的市场环境下，如何及时捕捉投资机会？我们为您筛选出上周最热门的五篇研究报告，从宏观经济形势到热门个股分析，以助您快速洞察市场趋势，把握投资热点。
宏观研究
赵伟 | 国金证券首席经济学家
执业编号：S1130521120002
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日本...

电子樊志远|电子年报&一季报总结：：24Q1电子盈利提升明显，继续看好AI驱动+周期复苏机会

金选·核心观点
投资逻辑
2023年电子整体行业库存去化基本完成，24Q1营收同增11%、利润同比大幅增长75%。电子行业2023年实现营收30082亿元，同增13.1%，归母净利润970亿元，同减7.38%。24Q1营收6748亿元，同增11.1%，归母净利润272亿元，同增75.1%，盈利改善显著。2023年毛利率15.7%，同...

机械满在朋|机械年报&一季报总结：：需求复苏延续，看好工程机械、通用机械、船舶及铁路装备

金选·核心观点
核心观点：
总体：需求弱复苏，盈利能力稳健提升。（1）根据申万分类的机械行业576家公司样本数据，23年机械行业实现收入约2万亿元、同比+2.7%；实现归母净利润1178亿元，同比+1.1%。1Q24，机械行业整体收入4280亿元，同比+4.2%；归母净利润269亿元，同比+2.65%。逐季度...

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：美债利率突破前高的“缺环”——美国财政部二季度例会点评

金选·核心观点
美国财政部再融资会议中性偏鸽，如期暂停美债拍卖增发。今年美国财政收支均改善，赤字或小幅回落，美债供给矛盾延续缓和。美债利率的主要矛盾回归基本面及美联储政策，重点关注通胀粘性对美联储降息节奏的扰动。
热点思考：美债利率突破前高的“缺环”——美国财政部二...

【国金晨讯】3分钟看清五一全球要闻；地产重启去库存，明确释放底部信号；日本经济：逃逸第四个...

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重点推荐
1. 3分钟看清五一全球要闻
2. 美国财政部二季度例会点评：美债利率突破前高的“缺环”
3. 12月FOMC会议点评：超市场预期：美联储未改宽松倾向
4. 日本经济：逃逸第四个“失去的十年”？
5. 4月PMI点评：PMI强于季节性，“涨价”信号初现
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【国金金属|季报总结】工业金属及贵金属业绩持续向好

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医药袁维|医药年报一季报总结：24Q1是板块低点，年中有望整体反转

金选·核心观点
板块总结及投资逻辑
23年前高后低，24Q1是板块低点：从业绩角度分析，2023年医药板块整体增长可观，尤其是上半年表现亮眼；三季度以后由于院内秩序的整顿以及部分集采陆续落地的影响，增长有所回落；2024年一季度医药板块整体业绩和行情表现相对低迷，我们认为这一方面有...

【国金研究】全行业23年&1Q24业绩总结

本周重点推荐：受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&医药板块；具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农林牧渔等；对于价格敏感度较低的高股息行业；具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性，出海+港股，尤其平价消费类出海的纺织服装。
总量研究
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【金选 | 固收+】攻守兼备，拥抱“固收+”投资大时代

什么是“固收+”？
“固收+”背景：
1）新“国九条”的公布，明确了中长期我国资本市场的发展方向。其中文件中表明“强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率”；此外，证监会《关于严格执行退市制度的意见》表明“深化退市制度改革，加快形成...

国金研究丨4月中央政治局会议释放出哪些信号？

4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调，要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。其中释放出哪些信号？国金研究为您解读。
宏观：政策“抓落实”，地产

五一劳动节丨致敬每一位平凡而闪耀的劳动者！

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电子樊志远|富乐德公司点评：1Q24利润同比高增长，积极拓展业务品类布局海外市场

金选·核心观点
业绩简评
2024年4月26日公司披露2023年年度报告，2023年公司实现营收5.94亿元，同比-4.75%；实现归母净利润0.89亿元，同比+1.33%。1Q24公司实现单季度营收1.61亿元，同比增长18.30%,环比增长3.29%；单季度实现归母净利润0.24亿元，同比增长38.31%，扣非后的归母净利润为1...

【国金研深】电池赛道复苏ing | 宁德时代的超预期，或许只是个开始

近期，伴随着小米SU7热卖、特斯拉降价和宁德时代一季报超预期，新能源车赛道再次成为市场热点。电池产业链作为新能源车赛道的重要一环，当前存在较明显的预期差。
国金研究特推出【电池投资时钟】研究专题，从A股电池产业链市场表现的历史规律出发，结合产能周期和库存周期，为您剖析电池产业...