国金证券研究所

【一周投资热点】网络安全、0BB工艺、黄金等热点解读

市场热点
一一一
1. 网络安全
关注：2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京举行，网络空间部队和信息支援部队正式成立。其中，网络空间部队是应对网络空间复杂战场的专业技术兵种；信息支援部队是战略性兵种，是支援各军兵种在联合指挥作战中统筹网络信息体系建...

【国金晨讯】如何捕捉半导体行业周期上行讯号？昂贵的补库：当制造业新周期遇到高利率

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1. 电子行业深度研究：主动去库存结束，2024年半导体行业浮现周期上行讯号
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国金首席经济学家赵伟丨昂贵的补库：当制造业新周期遇到高利率

金选·核心观点
年初以来，美国制造业景气持续抬升，上游能源、金属率先补库。随着美联储降息曲线的上移，补库能否持续、有何结构性特征？中美库存周期联动的特征是否有所弱化，美国库存周期与中国出口的关系有何新特点？
宏观看库存：美国库存周期整体处于主动补库早期，但高利率环境...

基础化工陈屹丨公募基金持仓：价值回归风格再现，建议重点关注传统龙头和轮胎板块

金选·核心观点
行业观点
公募基金配置化工行业水平仍有回落，优质龙头关注度提升明显。2024年1季度公募基金配置化工行业比例同比下滑0.6pct至5.8%，环比稳中微降，整体处于历史相对中高位的水平。从公募基金配置化工板块的风格来看，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例仍...

电新姚遥丨燃料电池行业专题研究报告：FCV进入放量快车道，盘点燃料电池投资机会

金选·核心观点
核心观点
政策方针与全额补贴已推动燃料电池汽车示范先行，全生命周期成本平价与针对性补贴将成为下一阶段重点。当前燃料电池汽车保有量约为2万辆，距离2025年国家氢能中长期规划5万辆仍有快速增长空间，示范城市群第一批补贴的落地带动燃料电池示范运行近3年，当前燃料...

电子樊志远丨瑞可达公司点评：业绩拐点已现，出海加速成长

金选·核心观点
业绩简评
2024年4月24日公司披露一季报，2024年Q1营收4.6亿元，同增41%；归母净利0.42亿元，同增2%；归母扣非净利为0.41亿元，同增8%，公司业绩重回增长，拐点已现。
经营分析
分业务来看，2023年新能源车、通信连接器收入为13.7、1亿元，同减2%、32%。收入...

【国金晨讯】当前如何定价黄金及黄金股？债市定价的锚在哪里？——2024年二季度债市策略展望

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今日关注
1. 光伏...

传媒与互联网陈泽敏丨吉比特公司点评：主力游戏企稳，关注产品周期启动

金选·核心观点
业绩简评
4月23日，公司发布24年一季报，Q1营收9.3亿元，同降19.0%，归母净利2.5亿，同降17.4%，扣非归母2.0亿，同降29.5%。
经营分析
收入：主力产品同比下滑但环比增长，新游贡献增量。Q1收入同、环比-19%、+5.6%，同降主要系主力产品收入下滑，新游体量相...

【国金晨讯】当前如何定价黄金及黄金股？债市定价的锚在哪里？——2024年二季度债市策略展望

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固收樊信江丨固定收益深度报告：债市定价的锚在哪里？——2024年二季度债市策略展望

金选·核心观点
一、“旧框架”新演绎,债市为何脱锚？
“五碗面”新演绎，供需不平衡到供需新平衡——1、基本面（定价在价）：脱敏—低波，或源于经济的“价跌量增”；2、政策面（定价度低）：新平衡—当前政策主要聚焦于高质量发展的立与破，平衡特性对债市影响有限；3、资金面（定价度...

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国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：流动性“新知”系列：债市的核心矛盾？

金选·核心观点
近期，债市收益率低位磨底，影响因素、往后演绎路径为何？本文梳理，敬请关注。
近期，债市表现“踌躇”，或与稳增长落地不佳、政府发债节奏偏慢等有关
近期，债市收益率低位磨底、波幅收窄，波动率明显缩小。“两会”以来，债市表现相对“踌躇”，10年期国债收益...

汽车陈传红|拓普集团年报点评报告：业绩稳健增长，多平台厚积薄发

金选·核心观点
业绩简评
2024年4月22日公司披露年报，业绩基本符合业绩快报披露值。
全年实现营收197.01亿元，同比+23.18%；实现归母净利润21.51亿元，同比+26.5%；毛利率23.03%，同比+1.42PCT；净利率10.91%，同比+0.29PCT。其中，Q4实现营收55.49亿元，同比+13.49%；实现归母净...

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：2024年3月财政数据点评：财政发力，短期扰动与长期掣肘

金选·核心观点
事件：
4月22日财政部公布一季度财政收支情况。一季度，全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.2%左右。
点评：财政支出力度下滑，专项债发行较...

伊朗低调回应袭击，油价风险溢价缩小

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一、本周油价收跌，气价稳定，煤价上涨
二、本周行业动态
三、国内原油需求增长
3.1 国内原油加工量增长
3.2 OPEC+出口稳定
3.3 红海危机的影响开始稳定
四、美国天然气减产规模扩大，欧美天然气需求分化
4.1 美国天然气深化减产
4.2 美...

【国金晨讯】如何把握人形机器人量产节奏？流动性“新知”：债市的核心矛盾？

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【首席声音】最新热门电话会议：黄金的叙事；再再再再再再再再推轮胎

2024
国金研究
汇集最新热点与定期电话会议精华
为您呈现前沿见解和深度讨论
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国金宏观·赵伟团队
宏观最强音第109期
- 黄金的叙事
主讲嘉宾
赵伟 国金首席经济学家
陈达飞 国金宏观分析师
李欣越 国金宏观分析师
会议看点
1、...

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：政策周报第14期：人口的转变：应对超低生育率的海外经验

金选·核心观点
面对生育率持续下滑，欧洲地区如何走出超低生育率？东亚地区有何应对经验？本文系统梳理，可供参考。
一、欧洲地区走出超低生育率，或部分缘于其完备的生育支持政策体系
欧洲地区总和生育率曾在1995年降至1.5以下，其后又逐渐回升走出超低生育率。1950年以来，欧洲...

【国金晨讯】A股一周策略：何时将见“市场底”？大类资产：渐行渐近的“新兴市场危机”？

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1. 大类资产周报第24期：渐行渐近的“新兴市场危机”？
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4. 0BB工艺专题：从可选到必选， N型组件降本增效最优解
5. 国家网络空间部队成立...

策略张弛|A股投资策略周报：何时将见“市场底”？

金选·核心观点
前期报告提要与市场聚焦
全面防御策略：三条线索。建议开始“全面切换防御”：1、基本面进一步走弱，甚至逐步逼近风险暴露的阈值；2、市场流动性或再次趋于收紧；3、“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有限。故我们维持对市场谨慎...