国金证券研究所

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：流动性“新知”系列：债市的核心矛盾？

金选·核心观点
近期，债市收益率低位磨底，影响因素、往后演绎路径为何？本文梳理，敬请关注。
近期，债市表现“踌躇”，或与稳增长落地不佳、政府发债节奏偏慢等有关
近期，债市收益率低位磨底、波幅收窄，波动率明显缩小。“两会”以来，债市表现相对“踌躇”，10年期国债收益...

汽车陈传红|拓普集团年报点评报告：业绩稳健增长，多平台厚积薄发

金选·核心观点
业绩简评
2024年4月22日公司披露年报，业绩基本符合业绩快报披露值。
全年实现营收197.01亿元，同比+23.18%；实现归母净利润21.51亿元，同比+26.5%；毛利率23.03%，同比+1.42PCT；净利率10.91%，同比+0.29PCT。其中，Q4实现营收55.49亿元，同比+13.49%；实现归母净...

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：2024年3月财政数据点评：财政发力，短期扰动与长期掣肘

金选·核心观点
事件：
4月22日财政部公布一季度财政收支情况。一季度，全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.2%左右。
点评：财政支出力度下滑，专项债发行较...

伊朗低调回应袭击，油价风险溢价缩小

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一、本周油价收跌，气价稳定，煤价上涨
二、本周行业动态
三、国内原油需求增长
3.1 国内原油加工量增长
3.2 OPEC+出口稳定
3.3 红海危机的影响开始稳定
四、美国天然气减产规模扩大，欧美天然气需求分化
4.1 美国天然气深化减产
4.2 美...

【国金晨讯】如何把握人形机器人量产节奏？流动性“新知”：债市的核心矛盾？

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1. 国金“机器人”研究合集
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今日关注
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【首席声音】最新热门电话会议：黄金的叙事；再再再再再再再再推轮胎

2024
国金研究
汇集最新热点与定期电话会议精华
为您呈现前沿见解和深度讨论
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国金宏观·赵伟团队
宏观最强音第109期
- 黄金的叙事
主讲嘉宾
赵伟 国金首席经济学家
陈达飞 国金宏观分析师
李欣越 国金宏观分析师
会议看点
1、...

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：政策周报第14期：人口的转变：应对超低生育率的海外经验

金选·核心观点
面对生育率持续下滑，欧洲地区如何走出超低生育率？东亚地区有何应对经验？本文系统梳理，可供参考。
一、欧洲地区走出超低生育率，或部分缘于其完备的生育支持政策体系
欧洲地区总和生育率曾在1995年降至1.5以下，其后又逐渐回升走出超低生育率。1950年以来，欧洲...

【国金晨讯】A股一周策略：何时将见“市场底”？大类资产：渐行渐近的“新兴市场危机”？

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1. 大类资产周报第24期：渐行渐近的“新兴市场危机”？
2. 政策周报第14期：人口的转变：应对超低生育率的海外经验
3. A股投资策略周报：何时将见“市场底”？
4. 0BB工艺专题：从可选到必选， N型组件降本增效最优解
5. 国家网络空间部队成立...

策略张弛|A股投资策略周报：何时将见“市场底”？

金选·核心观点
前期报告提要与市场聚焦
全面防御策略：三条线索。建议开始“全面切换防御”：1、基本面进一步走弱，甚至逐步逼近风险暴露的阈值；2、市场流动性或再次趋于收紧；3、“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有限。故我们维持对市场谨慎...

【国金晨讯】A股一周策略：何时将见“市场底”？大类资产：渐行渐近的“新兴市场危机”？

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重点推荐
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4. 0BB工艺专题：从可选到必选， N型组件降本增效最优解
5. 国家网络空间部队成立...

【TOP5热榜必看】电池投资时钟 —— 电池赛道景气度与产能、库存周期；食品饮料行业专题：...

（点击上图查看更多研报）
在信息爆炸的市场环境下，如何及时捕捉投资机会？我们为您筛选出上周最热门的五篇研究报告，从宏观经济形势到热门个股分析，以助您快速洞察市场趋势，把握投资热点。
汽车研究
陈传红 | 汽车首席分析师
执业编号：S1130522030001
1
电池投资...

电子樊志远|扬杰科技公司点评：4Q23营业收入同比改善，需求逐步复苏有望迎来业绩拐点

金选·核心观点
业绩简评
2024年4月21日公司披露2023年年度报告，2023年实现营收54.10亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润9.24亿元，同比-12.85%。其中，Q4单季度实现营收13.69亿元，同比增长38.92%；实现归母净利润3.06亿元，同比+130.95%。
经营分析
4Q23下游需求企稳回升...

计算机孟灿|国家网络空间部队成立，重视网络安全板块投资机会！

金选·核心观点
事件简评
2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京举行，网络空间部队和信息支援部队正式成立。其中，网络空间部队是应对网络空间复杂战场的专业技术兵种；信息支援部队是战略性兵种，是支援各军兵种在联合指挥作战中统筹网络信息体系建设运用的关键支...

交运郑树明|海晨股份公司点评：布局自动化业务 深圳项目23年底扭亏

金选·核心观点
业绩简评
2024年4月21日，海晨股份发布2023年报。2023年公司实现营业收入18.28亿元，同比增长1.55%；实现归母净利润2.81亿元，同比下降21.51%。其中2023Q4公司实现营业收入4.73亿元，同比下降3.55%；实现归母净利润0.35亿元，同比上涨21.68%。
经营分析
外部...

国金热点追踪|国金首席经济学家赵伟：如果欧央行提前降息？

金选·核心观点
历史上，美、欧货币政策周期大致同步，但美联储往往领先转向。今年，美欧经济、通胀、地产均分化，若欧央行早于美联储降息，美德利差走阔，美元指数将被动走强，新兴市场国家汇率承压，是否意味着新一轮“货币危机”？
热点思考：如果欧央行提前降息？
（一）大宗...

商贸零售罗晓婷|珀莱雅点评：4Q23&1Q24业绩双超预期、增长高质，组织势能持续释放

金选·核心观点
业绩简评
公司4月18日公告4Q23营收/归母净利润同增51%/39%，1Q24营收/归母净利润21.82/3.03亿元、同增35%/46%，均超预期；23年/1Q24净利率13.41%、13.88%，同比+0.6/+1 PCT。业绩增长靓丽主要系大单品策略深化下主品牌持续释放势能+子品牌彩棠/悦芙媞增速亮眼且实现盈利...

【国金晨讯】英伟达异动透露出哪些信号？宏观：如果欧央行提前降息？

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1. 如果欧央行提前降息？
2. 英伟达公司点评：短期调整不改长期向好格局，继续看好全球AI芯片龙头
3. 宁德时代公司深度研究：从现金流视角看锂电龙头
4. 赛轮轮胎公司深度研究：行稳致远，寻求创新突破的轮胎龙头
5. 公募交易费用管理新规落地...

【国金研究·周观点】化工关注度明显提升，建议重点关注轮胎和涨价品种；再通胀交易+矿端扰动加...

本周重点推荐：受益避险情绪及供需格局持续改善的大宗贵金属&能源金属板块；受益设备以旧换新及景气周期见底有望反转的机械板块；有潜在涨价预期的基础化工板块。
大宗&贵金属：本周关注铜。【铜】铜矿供应扰动频发（赞比亚/巴西/智利等），铜精矿零单TC进一步降低至4.23美元/吨。冶炼厂基本...

宁德时代公司深度研究：从现金流视角看锂电龙头| 国金电新&汽车

摘要
■ 投资逻辑
核心观点：
为什么从现金流视角给公司定价？公司处在高速成长期，经营现金流逐年提升，23年达到了18年8倍的水平，仍保持高速增长；在行业高增长情况下，市场对公司的估值定价容易受到边际变化的影响而出现大幅波动，较难反映远期真实价值水平。我们从现金流角度重...

电子樊志远|英伟达公司点评：短期调整不改长期向好格局，继续看好全球AI芯片龙头

金选·核心观点
事件简评
2024年4月19日公司股价下跌10%，短期内调整幅度接近20%。同日，费城半导体指数（SOX）下跌4.12%，同时公司产业链上下游企业如台积电（TSM）下跌3.46%、超微电脑（SMCI）下跌23.14%。市场担忧英伟达或者AI是否出现重大基本面变化，我们认为公司短期股价承压主要...