杜小东：90年代炒绩差股赚第一桶金 （马子骄 张龙凯）
【导语】投资像一场马拉松赛跑，路途遥远且曲折，投资者能战胜市场并不容易。今天的投资者说我们介绍一位来自重庆的投资者。他做了20年的股票投资，经历过大起大落，有不少故事可以分享给大家。一起来听听他的故事。
杜小东，重庆职业投资人。他1997年入市，股龄20年，目前在多家私募基金中担任投资顾问。杜小东学医出身，90年代还曾做过一段时间公务员，但他发现自己的性格和志向更适合去经商，于是放弃了公务员的“铁饭碗”毅然“下海”。他第一次了解股票，是在1993年左右。
杜小东 重庆投资者
1993年的时候我到这里来看我同学。我就过一个天桥发现在二楼，有很多投资者在买一种东西。我就问他们在买什么东西呢，别人告诉我是在买股票，那个时候真的是人山人海就在二楼排了很多人。当时叫重庆有价证券，现在就在这一带。现在这个证券公司已经改名字了，叫西南证券，就在这个地方，1993年是我第一次对股票有一个初步的认识，就是在这个地方。
20多年过去了，重访故地早已物是人非，但还是勾起了杜小东很多回忆。1996年杜小东辞职下海后，进了一家投资公司，日常工作就是去各大证券营业部找客户。当时，为了和营业部中的牛散交流，杜小东积极自学，完成了股市的启蒙教育。当年，股票投资方法还是以技术分析为主，价值投资还只是一个漂洋过海而来的新概念。市场制度不完善导致投机风气盛行，杜小东早期投资以今天的标准来看基本上都属于投机的范畴，但他对此也并不讳言。
杜小东 重庆投资者
如果中国股市的退市制度不严格执行，那么每一个公司都有机会。但是这里面中有两类股票一定会赚大钱，什么股票呢？第一类就是属于真正非常好的股票，非常优秀的股票；第二类就是非常差的股票。为什么说非常差的股票能赚钱？如果不能严格退市，它是出不去的，最差的它就要重组。当时我就发现这个规律，然后我就买什么股票，基本上买那种总股本在两个亿以下，流通盘大概也就几千万，三千万左右的。选了过后我怎么买呢，连跌三天我就开始关注它，第四天我就开始买。基本上它当天可以翻红，连涨三天我就卖掉了。基本上用这个规律，我1999年1月12号这天，一直到2001年指数涨到2245左右，那个地方我把钱全部出来以后，这个时候我三千块钱就炒到十万零五千。
杜小东靠着炒绩差股在股市中赚得第一桶金。他之所以在2001年左右清了一次仓，是因为当时A股市场出现了第一只退市股水仙电器，因此炒绩差股的风险不再像以前那样低了。他开始尝试寻找绩优股进行投资。但没过多久，杜小东因为重仓踩到了一只业绩造假的地雷股，差点把之前赚的钱都给赔进去。
杜小东 重庆投资者
2003年我买了一只股票叫达尔曼。我为什么买它呢？因为它是做珠宝的。我想它当时我记得它的净资产都有六块一毛四左右，我记得是属于这个数字，在当年2003年。它的股价只有六块六，只比净资产略高一点点。还有我查它资料，它有很多珠宝，包括古董。我买了过后。不久我就踩了地雷了，为什么呢？就说它业务造假。它的董事长叫许宗林我记得，他就跑，跑了过后股票最后就跌了。
踩雷达尔曼让杜小东的财富损失大半，最窘迫的时候为了养家糊口，他不得不去做临时工。
杜小东 重庆投资者
我到联通公司去做了段时间。大概做了多久，也就做了几个月。我第一个月就挣了一千多块钱，第二个月还可以，做了三千多。第三个月我就把它那个IP卡拿过来，我就找一个朋友把它卖掉，就是去倒卖了一次赚了一万块钱。然后在第四个月我就发现这样不对，我就又回过头来专职地做股票。我想我1997年就进入这一行了，2003年我已经待了六年半了，六年半！人生有多少个六年半？没有多少个六年半。我虽然没赚到钱，但这六年半真正是时间，是财富！我觉得我如果是脱离了证券行业，我这一辈子回来的可能性就很小了。然后我就想，再用原来的那种方法去买最差的股票，这种方法是不行的，要买最好的股票。然后从2003年开始，我就准备转型，转型做价值投资。
杜小东：牛市买券商金融股 两年赚千万（马子骄 张龙凯）
【导语】2003年上市公司达尔曼财务造假，董事长跑路，给杜小东造成了重大损失。杜小东在这之后，是怎么反思总结教训，然后东山再起的呢？继续来看报道。
2003年以后，杜小东开始潜心研究价值投资的选股方法。他仔细研读了巴菲特的著作，自学财务分析，花更多的时间研究公司报表。
杜小东 重庆投资者
我想作为一个公司要好，第一个要看它的商业模式、行业成长空间，还有管理层。这三个东西都是宏观方面，中观的方面你要看它的财务报表、它的资产负债率，这是中观的。还有微观的，看什么呢？就看它的价格，它的技术走势。你最后要赚钱你肯定要微观、中观和宏观。短期肯定看微观的，中期比如说两三年，你肯定要看中观的东西。你要看得特别长远，你就要看宏观的东西。
到了2005年，上证指数一度跌破1000点，随后盘整了好几个月。整个市场似乎进入了跌无可跌的状态。与此同时，国家开始推进股权分置改革，杜小东隐约察觉到，一个十年难得的机会终于到来了。
杜小东 重庆投资者
1000点（时）我有24万5，我现在记得非常清楚。我想我原来进入这一行时就想用十年的时间解决我吃饭的问题。终于来了，机会终于来了。2007年10月十几（16）号大概见的最高点6124点，我在（3900）多点把股票全部卖掉了。（卖的）当天我记得好像是6月7号，是一个星期五的下午。我临近收市把股票全部卖掉了，我就1000万现金在账上。我做两类股票就赚了这么多钱。第一类呢，券商股，为什么？当时券商股比较少，如果来大牛市最先受益的就是券商。但是券商它成本相对固定，一个券商（营业部）也就只有几十个人，我不能说我原来的成交量放大了过后我就需要十倍的员工。我可能要增加一些人手，大不了也就增加个20% 30%，但是你增加出来的成交量全部都是利润啊。第二个我发现一些什么公司？股权分置改革过后原来有很多公司参股了一些企业，原来它不能流通，只能分红。股权的价值不能得到充分体现。一旦全流通过后它不仅可以分红，股票涨高了过后它可以卖对不对？
上市公司所拥有的众多资产中，有一部分是以公允价值计量，能影响损益的金融资产，在股市行情不好时，这些金融资产会贬值，拖累公司的利润。但是一旦牛市来临，这些金融资产又会给公司带来一笔横财。比如杜小东在当时投资的岁宝热电，其本身以极低的成本拥有大量民生银行的股份，这笔财富在2005年时并没有在股价上体现出来，在2006年到2007年牛市中，岁宝热电股价从5元多一路涨到了52元左右，隐形资产的价值被市场承认。至于为何杜小东会选择在3900点左右清仓，一是他觉得盈利1000万是一个关口，需要落袋为安，二是当时市场已经出现了明显的泡沫。
杜小东 重庆投资者
当时我就发现了一个问题。从一千点虽然只涨到六千点，有百分之五的股票涨了三十倍，百分之九十以上的股票涨了十倍，两年的时间。如果这种状态持续下去，我跟他们开句玩笑，今后的米不是卖一块、两块钱一斤，有可能卖一百块钱一斤。这个增长速度太快了，它要休息。“十”它也是一个心理关口，如果普通老百姓从低点起来一直卖，它涨了十倍，它肯定是一个心理关口要休息一下。我也从二十四万五搞到一千万了，一千万也是人生的关口，我休息一下。
杜小东：投资如搭积木 将赌性关进笼子里 （马子骄 张龙凯）
【导语】杜小东在大牛市赚了1000万，并且成功逃顶，这个成绩已经相当不错了。他后来又有哪些投资故事，继续来看他的讲述。
2007年左右，市场上除了股票之外，还有各大公司发行的认股权证，有的权证附有现金选择权，到期可以让上市公司按一定价格兑现。如果投资者能以低于现金选择权的价格购买权证，那么就存在无风险套利空间。2008年底，攀钢集团在重组上市时曾爆发过一次风波，它突然变更了之前发行的钢钒权证的行权方式，取消了部分投资者的现金选择权。这不仅使得钢钒权证价格大跌，也让权证投资者十分愤怒，纷纷起诉上市公司。
杜小东 重庆投资者
有现金选择权和没有现金选择权对权证的影响是什么？如果有现金选择权，我算了一下当时，权证的内在价值是两块七。按当时的价格如果没有现金选择权，权证的现金价值只有两毛钱左右，当中就差了十多倍。最后我就发现了四个问题，我觉得有现金选择权的可能性很大。第一个为什么呢？（权证）跌得只有十分之一了，心理关口；第二个，有些人就说，这个上市公司不诚信，准备投资者到上市公司去上访，在股吧里面说的，那些人还在组织；第三个，当然我们不是觉得这个（好），那些投资者说，我们要到证监会去递信，我们去投诉这个公司。还有第四个，有些投资者说，他们都亏得特别惨，因为你想只有十分之一了，这个心情可以理解，我们去组织一些新闻记者报道那种不诚信的行为。然后我就想肯定它这个局势会发生扭转，有这个机会。
杜小东认为这是一个巨大的投机机会。他想如果事情闹大了，上市公司就有可能妥协，最终息事宁人。但这具有极大的不确定性。
杜小东 重庆投资者
然后第二天早上我就想（买）。开盘一下惯性下跌，就跌到两毛多。当时我就起来走，我到底去做不做啊？我就想如果我按昨天的计划今天买过去，七天我算了一下，大概只有十来天它就退市了。对，就必须要行权，行权就没有了。我想十来天过后它如果行权过后，我就算了我三毛可以涨到两块多钱！两块七我不要了，两块一我觉得没有太大问题，我觉得我到两块钱就行了。如果我七百多万全部买进去，我七天可以到五千万！我想它万一真的就不更改了呢？那怎么办呢？它的权利只有两毛，我七百万一下子就只有五百万了……我觉得做股票每天都有机会，我们人性当中都有投机取巧，都有赌性。我觉得我作为一个职业投资者，我应该深深地把我的赌性埋藏在心底。我一定要把它锁在一个笼子里面。我走走走，我走了十五分钟，最后我决定我放弃。
后来，事情真的如杜小东所预料的那样，攀钢集团经受不住压力，最终还是恢复了钢钒权证的现金选择权，权证价格涨回到了3元以上。但杜小东一点也不后悔当初放弃的这个机会。
杜小东 重庆投资者
当时我那些帮我分析财务报表的同事就对我说，杜总你怎么不告诉我啊？我们去赌一赌嘛！ 他说他的钱少，当时我就跟他说，我说你不要赌，为什么？投资你永远要理性分析。其实这个道理我就发现，投资，包括做期货就像我们搭积木一样。你小心翼翼地搭这个积木，越搭越高，越到后面越要小心。有可能你搭得越高之后，你稍稍有一个积木放得不好，一下就垮掉了。
近几年，杜小东还是偏好买参股金融公司，像他在2014年买的东方财富，是因为他发现东方财富的基金销售成本远低于传统银行的柜台交易，再加上东方财富打算向互联网券商转型，本身拥有大量的金融资产。只不过没想到的是，2015年的大牛市来得如此突然，让他很快就兑现了巨额收益。
杜小东 重庆投资者
我就喜欢买那种参股金融的公司，也不是什么参股金融公司都买。要买行业转好又参股金融，公司也比较好的公司。
$桃李面包(SH603866)$ $洽洽食品(SZ002557)$ $万华化学(SH600309)$
一、个人投资感悟篇
二、牛人系列篇
1.牛人系列【000】方烈一：火眼金睛读财报，13年收益300倍
2.牛人系列 【000】方烈二：300倍收益 大咖亮出交割单
3.牛人系列【001】宋涛：股票亏了买彩票 经营家电就买家电股
4.牛人系列【002】剑胆琴心： 专注ST股投资“实验” 看似疯狂实则理性
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8.牛人系列【006】 马曼然： 先迷恋技术后相信价值 抱定牛股赚十倍
9.牛人系列【007】 股市行者赵其淼： 靠投资获利周游世界
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13.牛人系列【011】 查尔斯： 十年复合收益率超28% 买中石油比巴菲特低
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