不认同黑天鹅,本质是沪深贵了,看看港股吧,3月份之后我吧所有的仓位挪到港股了
趁着今天大反弹,大家的情绪稳定些了,写一篇反思近期行情的文章。
最近没怎么看股票账户。一是被封上海家中,忙着料理生活,闲暇时间看看动漫、打游戏,不想再摄入负面信息,影响好心情。
二是去年底因资金需要,被迫减了大部分股市仓位,目前的点位再跌30%也是不痛不痒,所以不太关心净值波动。
昨日2022年4月26日收盘,应该是近期的一个低点。打开账户看了一下,去年11月接的家人的委托账户亏损了14%,自净值高点回撤了-20%。
私募账户也从高点回撤了-17%。回撤幅度均超过之前的历史纪录-15%(2020年初)。
实际上,在三月初的时候,账户的回撤还只有5%以内,沪深300已下跌逾10%。整个3-4月份,A股是一个普跌的状态,结构性消失,基金净值只得随着大盘同比例下行。
反思A股这一轮普跌,主要原因还是俄乌局势和上海YQ双重黑天鹅来袭。中美国债收益率倒挂、汇率贬值、中证500雪球敲出,又起到了助跌的作用。
黑天鹅的特征就是:事件的发展无法预测,不确定性极强。
以2020年初的A股行情为例。武汉出事后,推迟了一周开市,开盘A股就怒接一个跌停板。
而后随着局势逐步好转,大盘又慢慢悠悠涨回去了。等到美国那边也出事了,A股又跟着美股栽了一把。
在这波行情中,除非是开天眼了,不太可能有谁能做到高抛低吸。
2022年开年到现在的A股走势,与2020年有着相似之处——都是从整体估值不贵的位置开始下挫。
不同的点在于,这次是2只黑天鹅一起来,所以跌幅更加迅猛。
虽然这次回撤比较大,但下一次遇到整体估值不贵+黑天鹅的情形,我应该还是会选择满仓不动。
我之前写过A股择时全攻略一文,正常的行情见顶,如2015年中、2018年初、2021年2月,都能依靠估值和技术分析逃顶。然而,这套择时体系确实是对付不了黑天鹅这类“样本外”的风险。
至于之后行情会怎么走?我们不妨看一下估值。
沪深300的PE在11.24,十年期国债收益率2.859%,沪深300股债性价比=(1/11.24)/2.859%=3.11
股债性价比已经突破3.0。我统计过A股过去十年的行情,沪深300股债性价比在3.0左右的,无一例外都是底部区域。
接下来要确认的,就是目前是结构性底部(部分股票是底部价位),还是系统性底部(所有股票都很便宜)。
从指数估值和股债性价比来看,很显然,大盘价值、小盘成长、小盘价值风格的股票已经是底部价位。
大盘成长股消化了一部分泡沫,但整体不便宜。
从个股层面看,最顽固的泡沫仍未被消化。
我认为,目前的A股,是一个小盘股、价值股的结构性底部。对于抱团大盘成长股的基金经理们来说,“好日子”还在后面。
很多人这次看得特别悲观,认为“这次真的不一样了”。确实,内外部形势之恶劣,近30年未有。很多有海外身份的投资人,拒绝抄底,选择买境外的标的,也是可以理解的。
但如果手里的人民币资产,不准备换成黄金或者外汇,此时还选择撤离股市“避避风头”的话,就不是什么明智的选择了。
理性悲观可以,我们身处“百年未有之大变局”中,市场的波动会加大。下一次碰到股市行情过热时,择时卖出可以果断点,“大风大浪”中,总会等来买便宜货的机会。
盲目悲观不可取。中国购买力平价GDP已经是世界第一,产业链完整,反脆弱能力不是历史上的参照物可比的。此外,城镇化未结束,6亿人月收入不足1000元,仍有巨大的改善潜能。
如果形势有所好转,悲观情绪消散,A股会立刻反弹。要是真的崩盘了,其他人民币资产也保不住。
不管考虑哪种路径,当下的A股,都是人民币资产的好去处。
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【往期回顾】
“反思A股这一轮普跌,主要原因还是俄乌局势和上海YQ双重黑天鹅来袭”
看来你连下跌的主要原因都没搞清楚,主要原因只是因为涨多了,就这么简单,连涨三年,不能跌了,至于你说的“俄乌局势和上海YQ”只不过是下跌的导火索,没有此事件也会下跌。
索罗斯的反身性理论和随机漫步理论看似矛盾,但对于股市来说是在不同时段起主导作用的顶层逻辑。目前这个阶段索罗斯的反身性效果更加明显,即加速下跌,有融资砍仓的,有情绪上极端恐惧的。这些因素都加速了股票下跌。就是各行业股票都走势趋同,集体杀跌。后面会有分化,有些行业股票止跌震荡。也就会有反转,只不过时间上不好确定。我的核心顶层逻辑是历史会重复,不是“这次不一样”。
股债比3.多了,大盘成长不是很便宜
今天这样,好怕踏空
@基金小克勒现在反弹趋势线还没有形成,股债配置比例多少合适?
现在反弹趋势线还没有形成,股债配置比例多少合适?
不管考虑哪种路径,当下的A股,都是人民币资产的好去处
终于等到你的文章了!
请问大盘成长股是集中在沪深300里吗,如果是,沪深300是不是就还有"好日子"
如果就个体股票判断其pe是否足够便宜,对比2018年底的话,还是高但可能今年增长潜力和公司行业地位比2018年都增长不少,这样会不会其实现在相对较为贵的估值也是合理的呢
说明你还嫩,2001-2005四年熊市时,你还没长大