报告摘要：
核心观点：1）内需拐点正式到来，经济弹性预计依然不高。明年整体经济形势预计好于今年，但主基调可能还是会以渐进式弱修复为主，内需为主要增长点，修复方向沿着地产、消费两条产业链进行，经济弹性不宜过分乐观；2）货币财政维持宽松，通胀风险预计可控。货币财政预计维持宽松态...
石锋资产
上海石锋资产管理有限公司成立于2015年，是一家管理规模超百亿的大型私募基金管理公司，已获四大报股票策略全满贯：5座中国证券报金牛奖，6座上海证券报金阳光奖，8座中国基金报英华奖与7座证券时报金长江奖。公司拥有的2位私募金牛基金经理从事投研工作的年限均超过16年，公司专注于二级市场股票投资，与国内知名银行、券商、第三方均有密切合作，旨在为客户创造长期稳健复利。
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他的全部讨论
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核心观点：1）出口回落压力逐渐凸显，内需支撑尚无亮点。本月消费、出口回落压力加大，尤其是出口端，8-9月份出口增速已经跌至5.7%的个位数增长。而内需端经济的反弹力度偏弱且结构单一，地产和消费仍未有显著回暖的迹象，预计短期内宏观经济的运行仍将持续处于低位；2）10月大会召...
报告摘要：
核心观点：1）消费、地产仍未企稳，经济修复弹性不足。8月份，宏观经济在低基数的背景下有所修复，但核心矛盾地产、消费仍未企稳，“房住不炒”、“动态清零”政策持续压制经济修复弹性，因此预计短期内仍将持续保持低位运行；2）政策进入效果观察期，重点关注10月大会。8月政府出...
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核心观点：1）经济下行尚未见底，地产再度成为主要抓手。7月宏观经济再度转弱，消费、投资全面下滑，仅出口保持韧性。政策重点转向房地产，预计下半年地产政策将进一步加码；2）货币宽松力度再度加大，财政后续发力有限。进入8月后，经济形势加速下滑，超预期的经济压力也倒逼了货...
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核心观点：1）经济预计修复趋缓，地产或将拖累上行斜率。进入7月以来，地产销售、汽车行业景气已出现边际回落，同时专项债发行高峰期预计已过，预计疫后经济修复已进入瓶颈期。此外，房地产“断供”消息发酵，或将进一步影响地产销售和房企投资信心，未来地产的下行风险将成为经济...
报告摘要：
核心观点：1）经济疫后弱修复，后续回升斜率预计依然偏低。5月经济的修复主要受到疫情管控措施放松的影响，消费、投资出现弱复苏。但同时，当前的疫情防控政策依然执行动态清零的目标，部分线下消费场景及物流运输并未完全恢复，后续回升斜率预计依然偏低；2）货币财政进入政策落地...
核心观点：1）经济低点已现，预计后续修复速度偏慢。4月份宏观经济出现大幅趋弱，疫情影响导致部分数据参考意义有限，经济压力最大的阶段应该已经过去。但考虑到基建、消费、出口、地产等方面所面临的压力，预计后续经济修复速度偏慢；2）货币政策转向信用疏通，下半年预计发行特别国债。5月以来，...
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核心观点：1）经济企稳仍需新支撑，地产、消费是后续重点。3月份宏观数据再度回落，尽管基建投资在财政发力下显著回升，但仅靠基建投资难以形成对经济的有效支撑,我们认为未来的政策重点依然还是在地产和消费领域；2）降准预计作用有限，传导机制问题仍需解决。央行在4月15日再度宣...
报告摘要：
核心观点：1）稳增长发力在于基建，地产政策难以出现大幅宽松。从公布的社融数据看，稳增长政策在加速落地，抓手主要集中在基建领域。未来房地产政策或将继续转松，但在房地产行业长期逻辑全面转向之后，我们预计政策放松的幅度也会相对有限，整体判断经济的企稳以及政策的推出将是...
报告摘要：
核心观点：1）经济企稳仍需时间，地产、消费为主要变量。12月宏观数据持续回落，目前的稳增长措施抓手主要在基建领域，但基建的向上弹性预计有限，无法对冲消费、地产投资的下行。预计经济企稳还需要时间，其中地产和消费的企稳将是最主要的变量；2）货币宽松再度加码，传导机制缺...
报告摘要：
核心观点：1）经济维稳大于增长，上半年房地产仍有失速风险。中央经济工作会议定调稳增长，明年上半年国内宏观经济预计会有企稳态势，但房地产可能还会有失速风险，或对经济修复造成拖累。本轮稳增长并非传统周期框架的复苏逻辑；2）货币和信用宽松力度加大，通胀风险或在下半年显...
核心观点：1）经济反弹难以持续，地产下行周期尚未结束。10月整体宏观经济出现反弹，消费、制造业、出口三项为经济企稳起到了重要的支撑作用，但持续性均有所不足。地产基建后续预计依然难有起色，因此预计经济反弹难以持续，尤其是地产仍存在较大的下行风险；2）PPI预计将见顶回落，通胀风险暂未...
核心观点：1）经济下行尚未触底，地产将是经济失速主要风险点。整体宏观经济依然处于下行态势，制造业投资和消费增速回升，但预计后续上行空间有限，并且房地产投资已呈现失速迹象，拿地力度大幅下降，使得未来一段时间的地产开发投资或将出现断崖式的下行，成为未来经济失速的主要风险点；2）大宗...
核心观点：1）经济失速风险上升，地产和消费将是四季度经济维稳的主要变量。8月经济持续回落，仅存尚有亮点的出口增速背后也存在着台风天气的扰动。四季度上游大宗原材料价格预计仍将保持高位，基建投资、制造业投资回升乏力，未来地产的下行幅度以及消费能否企稳将是经济维稳的主要变量，核心还是...
核心观点：1）经济回落压力加大，“共同富裕”或推动消费实质性修复。7月经济加速回落，尽管存在疫情和雨水天气的扰动，但经济回落的压力明显还是在逐渐增大的，地产增速的回落使得经济维稳失去了最重要的一根支柱。政府提出“共同富裕”的政策路线，可能会对刺激中低收入人群消费起到一定的作用，...
核心观点：1）经济阶段性反弹，地产投资或是经济下行的主要风险。从6月份的数据表现看，经济出现阶段性反弹，从内在驱动因素看，其持续性有所不足，我们继续保持下半年经济回落的判断，其中地产投资或是经济下行的主要风险点；2）全面降准释放政策信号，通胀压力或将继续增大。央行宣布全面降准释...
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核心观点：1）经济回落但韧性仍存，基建投资三季度或将企稳。基建投资今年以来持续低迷，主要系地方专项债发行速度低于预期所致，随着三季度专项债的加速发行，基建投资有望企稳。我国经济下半年依然存在回落压力，但投资消费出口各项均有不同程度的韧性所在，我们维持经济运行节奏...
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核心观点：1）经济回落趋势进一步确立，疫情后修复领域提供韧性。4月经济动能较上月进一步放缓，出口和房地产投资是当前经济修复的主要推动力量，但制造业和消费的恢复低于预期，经济回落趋势进一步确立。此外，部分疫情后周期收益的板块目前尚未完全恢复正常，还有修复空间，我们...
报告摘要：
核心观点：1）经济步入平稳下行周期，预计失速风险较小。3月经济数据较上月呈小幅回升态势，表明1-2月份经济数据走弱并非表示是经济立马步入衰退周期所导致。但同时我们也可以看到，投资、消费、出口数据回升背后的隐忧也在逐步显现，预计经济将呈现平稳下行走势，失速风险较小；2...