无他子木

【国君地产|策略】报表的拐点——2020年半年报综述

本报告导读
去金融化已经开启，报表拐点和周期反映已经出现，房企的大浪淘沙拉开序幕，应对是当前房企迫在眉睫的事情。
摘要
从2018年资管新规以来，房企报表的变化进入到2个阶段，从表内缩表，到表内表外同步：1）表内缩表；2）表内出表和表外缩表并存。近年房企报表的复杂程度大...

【国君地产|中报点评】金地集团：质变造就逆势增长

导读
公司上半年销售增速亮眼，其背后实际是公司前两年良好的拿地节奏、准确的战略布局以及运营效率的提升，公司拿地力度不减，财务上仍有弹性，是稳健成长的典范。
1、维持增持评级，上调目标价至18.41元。
公司上半年销售大幅增长，土地投资力度较大，上调2020-2022年EPS至2.63/3...

【国君地产|5月观察】房价不自主可控下的资产荒

报告导读
数据在逐步兑现3月对楼市“全面爆发”的判断，量的逻辑兑现，新的预期在于房住不炒下价格的不自主可控，是否会带来新的资产荒。
1、5月亮眼的地产数据，无疑证明了市场对量的担心属于过虑，关注点转移至价的逻辑上，目前企业间在价格上面的分化不足以带来自然淘汰，但一定会带...

【国君地产|2020年中期投资策略】中介生意，“率”的价格战

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【国君地产|行业月报】年内销售倒V，土地市场重归均衡---龙头房企月报（5月）

报告导读
从销售恢复看，需求弹性弱于供给，价格恢复相对疲弱，维持年内倒V判断；土地市场回归均衡状态，但地价坚挺，已经成为房企不得不面对的难题。
1.销售继续向好，房企差异显现。1）本月销售面积增速10.5%、销售额增速7.0%，延续复苏态势，销售金额首次转正，预计后续仍将维持；2）...

【国君地产|讨论】中期业绩的“意外点”---对中期业绩的讨论

报告导读
行业施工进度受疫情影响，结算冲击对业绩影响较大，但财务上的处理会带来新的变化。
1、统计局公布的竣工面积是年底一锤子买卖的数据，对房企业绩的指导作用有限，根据上市房企的计划，优质房企增速可以达到27%，但较2019年略有回落。1）截止统计局公布的4月份数据，竣工面积增...

【国君地产|招商蛇口】资源类企业的“另类”融资---对发行股份并募集配套资金的点评

报告导读
房地产行业近年以来股权融资案例较少，股权融资通道的收紧对企业扩表带来较大影响，公司若成功发行股份并募集配套资金，将为市场提供新的思路。
1、 公司公告发行股份收购控股子公司、并募集配套资金公告，若本次收购完成，对前海自贸合资公司的持股比例将提升至41.55%。公司...

【国君地产|对政府工作报告的点评】从经济早周期，向中周期过渡

报告导读
相比于2019年政府工作报告，本次将区域经济和房地产市场描述并入扩大内需和经济发展方式转变当中，房地产从经济早周期向经济中周期过渡特征明显。
1、本次政府工作报告没有对新型城镇化做单独一段描述，而是合并入扩大内需和经济发展方式转变当中，并弱化了对棚改的数量目标，...

【国君地产|万科A】回购，优于分红之选 ——对万科计划进行股份回购的点评

报告导读
万科在2019年适度降低分红率、并计划进行股份回购，在经营策略上做出了较行业更优的选择，更好的经营策略对高ROE的稳定性带来更高保障。
1、公司提请授权董事会进行股份回购，回购总计不超过10%，按当前市值计算涉及资金为283亿元。回购条件和《公司法》要求一致，共计4条，时...

【国君地产|4月观察】倒V---地产4月观察

报告导读
供需继续恢复，与之相应的是供给恢复开始加速，叠加宽信用边际增量衰减，预计2季度继续大幅修复、3季度后增速重归下行，整体呈现窄幅度的倒V。
1、4月销售金额同比增速恢复10pct，速度略快于供给端新开工的9pct，预计后续关系逆转，呈现供略过于求，总量数据继续恢复，但幅度放...

【国君地产|行业月报】需求复苏验证，看5月盛世---龙头房企月报（4月）

导读
疫情后，4月销售快速复苏，同时如期看到了需求复苏带动销售均价的回升，我们预计政策仍将以稳为主，5月份供需共同发力下的基本面盛世将是驱动板块的关键要素。
销售快速复苏，Q2销售超预期逐步兑现，后续将继续验证。1）在复工复产及需求端释放的带动下，销售实现快速复苏，销售面...

【国君地产|讨论（三十六）】5月盛世---对当前板块的讨论（三十六）

导读
经过4月的需求恢复，市场已经出现超预期的回暖，进入5月之后，供给端也将有明显改善，供需两旺并持续超预期的格局正在形成。
①    4月百强权益销售金额同比转正，五一节期间草根调研部分房企销售金额同比翻倍，需求端释放明显超市场预期。
根据克而瑞数据，百强房企4月单...

【国君地产|机构物业之海外对比篇】由外望内，方知差距

报告导读
相比五大行提供成熟的全周期定制管理服务，以及其卓越的投资、金融业务，能实现物业增值到租金提升的正循环，而国内物业还停留在单纯的低附加值基础物业服务。
摘要
海外成熟机构物业，提供全周期的定制服务模式。其实CBRE能做到机构物业第一，并非只是因为其单纯的物业管...

【国君地产|对基建类REITs的点评】股权融资为核心，受益于降息周期

导读
REITs的核心目的，在供给端就是通过（股权）直接融资降低杠杆率水平，并达到盘活（出售）存量项目的目的，最终可以大幅度提高ROE和ROA。
①财政部缺席，由证监会和发改委共同推行的REITs，在不涉及土地交易的领域推行已经基本没有障碍。从制度设计上，涉及土地交易的，一旦通过股权...

【国君地产|策略】转折年，差异化——2019年年报综述

本报告导读
2019年是近10年以来房企杠杆率首次下降的年份，更是降低了2020年的多项计划展望，同质化的行业竞争当中，企业间的差别、和差距也越来越大。
摘要
2019年出现了多项指标拐点，尤其是负债率水平。1）资产负债率2010年以来首次下降，为81%，下降2个百分点，高速扩表期暂告...

【国君地产|中南建设】高成长典范——2019年年报点评

导读
公司继续保有最高资金使用效率公司，同时，新收入确认准则采用预计带来2020年利润开门红，至2021年股权激励利润锁定度极高，后续期待公司降本降负债潜力。
1、维持增持评级，完成股权激励行权条件，至2021年锁定度极高。公司2019年营收718亿元，同比增速+79%，实现归母净利润42亿元...

【国君地产|万科A】宝能系减持尾声，业绩拐点逐步显现——2020年一季报点评

导读
宝能系减持至1.1%，一季度总计减持2.7亿股，占比2.43%，已经进入尾声。同时公司结算均价降至1.2万元，相比于1.4万元未结均价，预计业绩拐点将现。
1、维持增持评级。公司2020年一季度实现归母净利润12.5亿元，同比增速+11%，对应营业收入为478亿元，同比增速为-1%。和各年一季度表...

【国君地产|华夏幸福】版图调整，2020再出发——2019年年报点评

导读
公司完成业绩对赌，2019年重新划分业务板块，随着环京市场恢复以及公司逐渐加大拿地力度，我们预计公司2020年将迎来销售拐点。
1、维持增持评级，维持目标价48.26元。公司继续实施“平台”战略，预计2020年拐点显现。由于河北2017年全域限购开始，从补缴社保来看，2020年是首批满足...

【国君地产|对《中国金融》央行报告的讨论】居民配置下的资产膨胀

报告导读
本文使用《中国金融》中文章数据进行测算，基于当前人口，得出结论住房总量有保障、北上供给仍不足、资产膨胀拉低资产负债率、需要房住不炒引导居民资产配置。
（节选，原文请向我们索取）
摘要
全国房屋满足现有人口，但房改前住房仍较多，棚改后的旧改依然需要加码...