谢皓宇

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一个狂热的学习青年

谢皓宇的热门讨论
【国君地产】风险偏好和楼市,补涨的低估值 ——对当前板块的讨论(十三)

摘要 货币宽松下的信用扩张,将先以预期改变的方式影响楼市,即便下半年再次收紧信用扩张,2019年上半年市场的企稳复苏也将难以证伪。在4月经济数据密集出台之前,地产存在区域布局低估值公司的补涨行情。 当前宏观环境类似于2012年,但政府对信用的管制更类似于2014年,而从结果上来说信用的作用...查看全文

【国君地产|策略】表外送走,周期开门——对2018年年报和2019年一季报综述

本报告导读 2019年是表外收缩和资产重启扩张的一年,看似矛盾,但是从财务游戏变为正规金融的过程,开启类似2012年的行情。 摘要 根据2018年年报和2019年一季报,依照资产负债表->(领先)现金流量表->(领先)利润表的角度,对未来进行展望。①少数股东权益占比提升至30%,因此现金流量表...查看全文

【国君地产|楼市字典(2月)】租金和二手同步回暖

报告导读 2月重点城市租金开始回暖,其中一线城市北京继续回暖,上海开始起稳,广深租金继续下跌;重点城市二手房房价继续回暖。 摘要 2月重点城市租金开始回暖,租金环比转正的城市在增加,且涨幅在扩大。在我们监测的33个城市中,相比1月16个城市的租金环比负增长,2月租金环比负增长的城市只有...查看全文

【国君地产|政治局会议点评】稳定至上

导读 政治局会议召开,定调依然以稳为主,并强调着眼长效机制改革,和上次相比,增加不把地产作为短期刺激手段的提法。我们判断,房地产依然将沿着N型走势进行展开。 ①政治局会议定调中央态度,对房地产依然以稳为主,着眼长期、新提不做短期刺激。在政策的三大分类来看,政治局主要表明重要态度...查看全文

【国君地产|点评】保利发展:收入和利润的平滑——对保利发展2018年业绩快报点评

导读 公司进入结算期,接近2016年销售额,滞后期2年。由于权益比例下降和财务费用率上升,使得利润增速略慢于市场预期。 事件:2018年公司实现营业总收入1936亿元,同比增长32.3%;实现归母净利润188亿元,同比增长20.3%;实现基本每股收益1.58元,同比增长19.7%;加权平均ROE为16.4%,同比提高0....查看全文

【国君地产|专题】经济、信贷与效率:重识地产中国——地产论道之支柱篇(七)

导读 中国的房地产,背负着成长的使命,以经济、信贷、效率3个层面看对中国的影响,能够完整的展现房地产的蓝图和未来,才知道行业的发展和政策的动向。 本文为节选重点内容,需要全文及数据请联系我们。(谢皓宇/白淑媛/赵格格) 摘要 经济中国:从“数量扩张”向“质量提升”,地产仍为重要支柱...查看全文

【国君地产|7月观察】更好的下半年

导读 当数据出现持续的超预期,就应该重新确认运行的逻辑。接近中的金九银十,需要考虑的是,如果数据不下滑,所谓的政策会怎样,同时看好基本面和板块表现。 ① 7月的数据依然较好,而且更为均衡,全都在个位数增长,下半年将重启高供给和高成交。销售金额+9.8%、销售面积+1.2%、投资+8.6%、新开...查看全文

【国君地产|6月观察】上行没有悲歌

导读 房地产基本面进入到上行周期的验证阶段,板块的逻辑需要破除数据和股价表现相反的超短期思维,回到周期的思路上。2019年将再现2012年和2017年的N型走势。 ①6月的基本面短期验证了数据的下行假摔。从3月份以来,投资、开工、销售数据的下行带来了对下行周期开启的预期,但分化的数据其实并没...查看全文

【国君地产|投资笔记】行业上半年发生了什么?进击、回调、再起

导读 行业第一季度实现进击的行情,在第二季度转向出现回调,全年N字型走势确立。 摘要 2019年1-6月,行业有较高的绝对收益和较弱的相对收益行情。(1)2019年1-6月房地产板块录得19.1%的涨幅,而最高涨幅达到了45%,(2)2019年1-6月房地产板块相对收益为-0.4%,自4月9日之后,行业进入负相对收...查看全文

【国君地产|楼市字典(5月)】租金有所回暖,二手持续回落

报告导读 5月重点城市租金有所回暖,重点城市二手房房价继续回落;一线城市北上广租金持续回暖,深圳租金开始下探。 5月重点城市租金开始有所回暖,尤其北上广等7城市租金。在我们监测的33个城市中,相比4月27个城市的租金环比负增长,5月租金环比负增长的城市减少到23个,其中北京、上海、南京、...查看全文

他的全部讨论
【国君地产|7月观察】更好的下半年

导读 当数据出现持续的超预期,就应该重新确认运行的逻辑。接近中的金九银十,需要考虑的是,如果数据不下滑,所谓的政策会怎样,同时看好基本面和板块表现。 ① 7月的数据依然较好,而且更为均衡,全都在个位数增长,下半年将重启高供给和高成交。销售金额+9.8%、销售面积+1.2%、投资+8.6%、新开...查看全文

【国君地产|政治局会议点评】稳定至上

导读 政治局会议召开,定调依然以稳为主,并强调着眼长效机制改革,和上次相比,增加不把地产作为短期刺激手段的提法。我们判断,房地产依然将沿着N型走势进行展开。 ①政治局会议定调中央态度,对房地产依然以稳为主,着眼长期、新提不做短期刺激。在政策的三大分类来看,政治局主要表明重要态度...查看全文

【国君地产|2019“机构投资者”II评选】

今年我们参评II,且只参评II。恳请大家多多支持! 各位领导,2019年《机构投资者》最佳分析师评选-中国区(2019 Institutional Investor Research Team Survey-All China)投票于7月29日今天开启, 8月23日周五截止。请投国泰君安房地产组,感谢。 *房地产 Real Estate *国泰君安 Guotai Junan Sec...查看全文

【国君地产|6月观察】上行没有悲歌

导读 房地产基本面进入到上行周期的验证阶段,板块的逻辑需要破除数据和股价表现相反的超短期思维,回到周期的思路上。2019年将再现2012年和2017年的N型走势。 ①6月的基本面短期验证了数据的下行假摔。从3月份以来,投资、开工、销售数据的下行带来了对下行周期开启的预期,但分化的数据其实并没...查看全文

【国君地产|中报快报点评】保利发展:隐含的28pct增长

导读 公司净利润率较2018年全年提升4.8个百分点,按一季报预收账款计算,隐含156亿元净利润,若3年结算,则额外增厚2019年业绩28个百分点。 事件: 2019年上半年公司实现营业收入711.6亿元,同比增长19.52%;实现归母净利润103.5亿元,同比增长59.14%;实现基本每股收益0.87元,同比增长58.65%。 ...查看全文

【国君地产|点评】楼市假摔,和融资的松紧之间 ——对前端融资收紧与近期数据的点评

导读:近期前融政策收紧,相比于Q1的宽松导致的土地市场上行、楼市“下行”,以不松不紧姿态的新政策,将带来土地市场降温和楼市的“回暖”。看好基本面的上行趋势。 正文 信托和海外债新政,都是针对土地市场过热的前融收紧,出台之后,融资政策处于松紧边界之间,表态并未比4月19日政治局会议和...查看全文

【国君地产|投资笔记】行业上半年发生了什么?进击、回调、再起

导读 行业第一季度实现进击的行情,在第二季度转向出现回调,全年N字型走势确立。 摘要 2019年1-6月,行业有较高的绝对收益和较弱的相对收益行情。(1)2019年1-6月房地产板块录得19.1%的涨幅,而最高涨幅达到了45%,(2)2019年1-6月房地产板块相对收益为-0.4%,自4月9日之后,行业进入负相对收...查看全文

【国君地产|楼市字典(5月)】租金有所回暖,二手持续回落

报告导读 5月重点城市租金有所回暖,重点城市二手房房价继续回落;一线城市北上广租金持续回暖,深圳租金开始下探。 5月重点城市租金开始有所回暖,尤其北上广等7城市租金。在我们监测的33个城市中,相比4月27个城市的租金环比负增长,5月租金环比负增长的城市减少到23个,其中北京、上海、南京、...查看全文

【国君地产|讨论(十九)】Q1土地底后,是Q2的销售底 ——对当前板块的讨论

导读:Q1作为土地底市场开始逐渐接受,那Q2会是销售探底吗?从经验来看,二季度销售会略有回落,但会形成底部,2019年金九银十可期。 正文 基数不是原因,预计因土地市场转热后,“囤地”现象会在一定程度上发生。高价拿地、低价卖房,从来不是开发商发展策略,但又是在一定阶段内不得不面对的事...查看全文

【国君地产|讨论(十九)】Q1土地底后,是Q2的销售底 ——对当前板块的讨论

导读:Q1作为土地底市场开始逐渐接受,那Q2会是销售探底吗?从经验来看,二季度销售会略有回落,但会形成底部,2019年金九银十可期。 正文 基数不是原因,预计因土地市场转热后,“囤地”现象会在一定程度上发生。高价拿地、低价卖房,从来不是开发商发展策略,但又是在一定阶段内不得不面对的事...查看全文

【国君地产|4月观察】再投资率向发达地区集中

导读 前4月开发投资额少于销售金额,充裕回款促使投资将持续高增长。受地价高企影响,预计开发商推盘热情会略有下降,销售金额增速在后续几个月小幅下行后、在下半年重启增速上行,并在结构上再投资率向发达地区集中。 ①新开工面积和销售面积增速均回落,受高地价原因预计将在Q2持续回落。4月新...查看全文

【国君地产|点评】行政不是周期之殇 ——对当前板块的讨论(十八)

本报告导读:土地市场如期转热,是引发新一轮的调控、还是引领新一轮的周期,对比历史,苏州的行政收紧开端,只是让地产板块的N型走势变得更加明显。 摘要 金融周期下的土地市场见底,前融放开的重要助推。我们曾在《土地市场躁动,孕育新周期》提出观点,Q1是土地市场底部,将逐步走强,伴随量价...查看全文

【国君地产|楼市字典(4月)】租金和二手持续回落

报告导读 4月重点城市租金和二手房房价持续3月回落;一线城市北京租金回暖,上海、深圳、广州租金趋势放缓。 摘要 4月重点城市租金继续放缓,租金环比负增长的城市数量增加。在我们监测的33个城市中,相比3月22个城市的租金环比负增长,4月租金环比负增长的城市扩大到27个,只剩下6个城市租金环比...查看全文

【国君地产|策略】表外送走,周期开门——对2018年年报和2019年一季报综述

本报告导读 2019年是表外收缩和资产重启扩张的一年,看似矛盾,但是从财务游戏变为正规金融的过程,开启类似2012年的行情。 摘要 根据2018年年报和2019年一季报,依照资产负债表->(领先)现金流量表->(领先)利润表的角度,对未来进行展望。①少数股东权益占比提升至30%,因此现金流量表...查看全文

【国君地产|点评】棚改信用渠道,影子银行重生————对棚改2019年计划的点评

2019年棚改套数285万套符合预期,分配资金700亿元,略低于预期。棚改减少的货币投放,将在其他环节得到补充,我们认为会在影子银行和银行渠道,利好一二线。 正文 导读:2016~2018年,通过PSL投放的棚改基金,向三四线城市输送了大量的基础货币,再通过棚改的方式实现了信用派生,完成了三四线的...查看全文

【国君地产|点评】进击的特大超大,城镇化的方向性转变---对2019年城镇化建设重点任务的点评

导读:发改委公布2019年城镇化建设重点任务,整体来看,文件在发展方向上出现方向性变化,主要亮点在于:①对非超大特大城市要全面取消/放宽落户限制,对特大超大城市要大幅增加落户规模;②扩大居住证在公共资源获取的便利性,主要涉及教育和医疗,并新增养老资源;③落实城镇建设用地供给和农业...查看全文

【国君地产|点评】Q2向一致性要收益——对当前板块表现的讨论(十六)

大多数情况,不一致才是收益的源泉,但对接下来房地产市场的表现,从不一致到一致才是收益的基础。 点评 1、我们在此前的报告统计过,历史上销售金额的表现对板块表现的决定度大于其他因素。政策是讨论房地产的最大分歧,但事实上,任何政策背后隐含的对销售的影响,才是左右板块表现的关键点,因...查看全文

【国君地产|年报点评】易居企业控股:聚焦服务B端,打造开放、链接的平台

2018年实现营收和业绩高增长,受益于集团强大的股东基础和大客户战略;2019年公司交易服务目标直指万亿,并努力实现3个10000+。 点评 1、事件: 2018 年实现营业收入59.5亿元,同比增长28.4%;经营利润为14.1亿元,同比增长增长47.3%;净利润10.8亿元,同比增长41.3%;公司的经营利润率和净利润率...查看全文

【国君地产|年报】万科——用基本盘,再造万科

点评 l维持增持评级。万科作为国内住宅开发龙头,产品溢价能力及适应市场的能力较强,住宅开发体外业务的估值也将逐渐体现;下调公司2019/2020/2021年EPS至3.91/4.64/5.66元(19/20年分别下降0.67/1.39),同比增长28%/19%/22%,下调目标价至43.01元,对应2019年11xPE。 l保持市场敬畏,努力寻求...查看全文

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