王代新

2023年度致投资人信

尊敬的各位投资人：
大家新年好！
时光荏苒，不觉之间又到年末，回顾总结过去的2023年，从年中投资者信至今，各基金的净值变化不大。但净值的变化不大并不意味着持仓标的在过去的半年里没有任何进展和变化。如年中投资者信中提及，我们的主要仓位集中在一系列已经暴雷（指债券展期）的地产...

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回复@点一: “白天辉（华融国际原总经理）：他也说了，如果出了风险，我华融就是干不良资产的，我也能给它解决掉。但是他这种解决不良资产不是靠着技术和运营去解决，而是靠着拿更多的钱再去填更大的窟窿来解决。而且他也说了，如果出了风险，我们再来融资，再把这个风险给它适当的延长。就这样日...

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$中信金融资产(02799)$ 四年，从一个子公司部门总到子公司总经理，公开的11亿，只是发现的一只，得多好的生意才吃得住这样的委托代理成本。。。

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回复@吧啦啪啦啪: 利率、通胀、资产价格；这三者之间的关系比较复杂，不过还是有些大体的规律：以一线城市核心位置的房子（资产）为例（以下所说房价都是指这类房产），如果租金不降，那利率降肯定是对房价有利的，因为利率低到一定程度，不论是住宅还是商业地产，都会使得借钱买房出租变得划算。...

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回复@MSTK: “一季度，爱马仕亚洲市场（不含日本）和日本市场则分别取得14%和25%的增长——爱马仕执行副总裁兼财务负责人Eric du Halgouet称，来自富裕客户的强劲需求抵消了低价客单的减少。。。”//@MSTK:回复@王代新:1-5月上海Dior销售额下滑30%，Gucci，Celine，卡地亚下滑40%，是奢侈品没那么...

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“保时捷中国2024年四月份销量只有4000多辆，同比下降40%多。保时捷在华各类车型的销量下滑的同时，保时捷新车在中国市场的平均成交价也在剧烈下跌”。。。是保时捷的车没那么香了？还是大家钱包没那么鼓了，亦或是钱包捂得更紧了？

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回复@紫芯番薯_hai: 所以存量房贷利率还得降。。。。//@紫芯番薯_hai:回复@王代新:现在要是在近年贷款买房的最好的固定收益投资就是还房贷，我家里有人在17-18年最高峰买房，利率高达5%+，久期大概是12年左右吧，但十年期国债才2.3%不到

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回复@还是我的路过: 没有消费花掉的钱也就是储蓄都是在追求回报。。。您卡上的每一分余额都在时时刻刻追求投资回报，银行拿你的钱去放贷追求回报，然后再分你点利息回报。。。 //@还是我的路过:回复@王代新:在整个社会的经济活动中，是消费的钱多，还是投资追求回报的钱多？

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回复@狗头哥: 钱一直都有两种流向：一种投资实体经济追求回报，另一种投资存量资产（股票房产黄金文物古玩等）追求回报。。。。当实体经济中没有好的投资机会时（可能是因为发展到一定程度确实找不到太多有吸引力的投资机会，也可能是没有什么新的技术变革新产业可投），流动性（钱）就会溢到存量...

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回复@吧啦啪啦啪: 资产价格起飞，比如说楼市涨，也只是核心一二线城市的核心位置的楼价涨，有利于持有这部分资产少数人。。。占比90%的城市的大多数位置的房产都算不上资产，都只能算消费品，跟车差不多，折旧年限有差距而已，不见房价涨了那么多年，碧桂园每年的销售均价一直都在八九千。。。所以...

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在“资产负债表衰退”的背景下，单纯的开足马力使用各种名目的货币政策扩张流动性，利率搞到0.。。。产生的结果可能是，对实体经济的刺激作用廖廖，因为实体经济的参与者都在去杠杆，不借钱，只有很少的流动性进入实体经济活动；反而这些0利率的天量流动性会流入存量资产市场（楼市股市），催生新...

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不知道大家有没感觉？今年已经有好几次发现自己常买的某样东西变便宜了，常去的某家店忽然也降了点价。。。

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一般来说，一家公司主业面临的困难和压力越大，越容易倾向通过一场对外收购来解决问题。。。而一场成功的收购也确会解决很多问题。。。

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门店增加，经纪人增加的情形下，这新房二手房交易额下滑幅度也是透出阵阵寒意哈，中介兄弟们不容易。。。$贝壳(BEKE)$ $贝壳-W(02423)$

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回复@扶苏1989: 没有经过连续 N 年竣工下滑吧？才刚下滑了四个月哈//@扶苏1989:回复@王代新:三红线以后，高杠杆的地产企业因为融资端挂了，需求端挂了，没法买。而高关联竣工的地产链也是没法投的。这个必须要弄清楚。
而经过连续 N 年竣工下滑的地产链仍旧能交出好业绩的，则是通过这个检测，...

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回复@密西西笔盒: 也不能说割的所剩无几，不是医保在创新药中的占比这几年一直都有提高的？。。。长期在做这个生意的一定还是赚钱的，长期看做慈善的事没人做的，只是竞争激烈一拥而上，有人不赚钱而已，如果很多不赚钱了的不做了，退出市场，供需改变后，还在做的自然就会赚钱了，医保给创新药的...

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那些东西消费者有选择的自由和能力，也大致有比较不同产品的能力，有用脚投票的议价能力，利润率也都是市场充分竞争后的利润率。。。但在药上都没有，患者吃啥药，花多少钱，全看医生一支笔。。。集采和新药谈判仅仅是改变了买家的议价能力而已。。。

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回复@沧海月明研习社: 哈，感觉可能远不止20%，看看每个家庭在房子上和房子里各种开支的占比，不论租还是买。。。毛估估感觉可能远不止20%。。。//@沧海月明研习社:回复@王代新:确实还是很紧迫啊，一个加相关产业链占比超20%的行业以下滑40-50%的幅度俯冲，相当于年初即水下10%起步，真的挺难的，...

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回复@邺水朱华: 以现在的国债利率，投资1000亿的公共工程，一年能够产生20亿的经济效益和社会效益，就可以搞。。。当然社会效益如何衡量计算是个难点。。。 //@邺水朱华:回复@王代新:总要有个投入产出比的效益

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有人说，搞那么多公共工程，那么多效率低下的tgj有什么用？。。。特殊时期救急是有用的，用处就在于让人有工作有收入，让每一个父亲都有收入带回家。如果走在路上三个人就有一个人没工作，这个世界将会变得难以忍受，当生存受到威胁时，我们所珍视的一切都可能土崩瓦解。。。以之前房地产

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过去19年到23年的国内的房屋竣工面积分别是9.5 亿平、 9.1亿平、10.1 亿平、8.6亿平、10亿平。。。这是过去几年包括当下大多数地产相关产业链日子还不错的原因。。。但困难的日子已经开始，今年1-4月份竣工面积1.88亿平，相对去年同期的2.36亿平，下降了20%。。。这种实物工作量下降以及对相关产业...