我爱安全边际

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回复@时代趋势2022: 个人不喜欢融资型企业。（抱歉，不小心把评论删除了）
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查看图片//@时代趋势2022:回复@我爱安全边...

广汽一眼定胖瘦：现金流量表

老唐关于现金流量表的分析还是不错的。
现金流量表是展示企业经营活动、投资活动和筹资活动现金流变化的。
奶牛型："+ - -"
经营活动现金流入，投资活动现金流出，筹资活动现金流出。经营现金流入表明企业经营正常；投资现金流出表...

自由现金流的视角看企业

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另外一种视角：设折现率10%。长电当下股息率3%，按DDM永续增长模型，那么长电多年增长率需达到7%。即使自由现金流100%分红，股息率翻倍达到6%，多年增长率也需达到4%（50年以上）。 网页链接

长江电力的估值

长江电力最近热度较高，笔者十分好奇其真正价值，索性抛砖引玉。
下面是假设条件。
折现率取10%，即收益率要达到年化10%。
公共事业不会被允许赚大钱，且长电以后基本不会有大的收购：长电的自由...

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回复@铜板1785441490: 按你的估算，平均每年20亿的额外成本。但长电2021年的折旧总费用113亿元，覆盖这部分的成本，压力不大，能保持现状的净利润规模。//@铜板1785441490:回复@铜板1785441490:所以说长江水电基本没有折旧，我一听明白都是在大 伙没有接触 过水利的外行在YY
水利工程过了30年...

关注合同负债的变化趋势

合同负债，网页链接

净利润中的含金量

含金量是判断黄金首饰价值的重要指标，企业净利润的含金量也是。
相较而言，企业现金流造假的难度最高，因此判断净利润的含金量应该从此着手。
对于正常企业，长期而言，经营现金流和净利润应该是接近的。若短期内出现较大偏差，需搞清原因，了...

自由现金流与现金流量表的关系

“自由现金流代表了企业每年创造的可供股东自由支配的现金。会计准则并没有规定自由现金流的标准，一种通行的计算方式是：自由现金流 = 息前税后利润（或净利润）+ 折旧摊销 - 净营运资本增加 - 资本开支，多数企业的资本开支会略高于折旧摊销，所以自由...

关注 “将净利润调节为经营活动现金流量”

现金流量表为现收现支（现状），资产负债表和利润表为应收应支（理论，责权制）。而隐藏在财报附注中的“将净利润调节为经营活动现金流量”，让三者联系在一起，对我们正确判断企业的真实经营状况非常有用。
当净利润和经营现金流差异较大，需要密切关注，但只需关注下文的第三部分，即和资产...

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“规模快速扩张后，不良会伴随着扩张降速而产生。”

成都银行的几个疑点

首先是，分红能力受限。
成都银行的总资产扩张过快，大大超过M2增速。
总资产扩张过快，银行自有资本会跟不上，导致核心一级资本充足率快速下降，从而银行的未来扩张能力受限，需要通过融资解决。
当然，成银转债的转股价值已达119.7%，强制...

双汇的估值

对双汇忽生好感，其ROA能达到14%，杠杆率低；格力ROA才7.7%，通过挤压上下游及借款，ROE才达标。
双汇100%的分红率，说明其进入了成熟阶段，没有发展了，这从EPS和每股分红也可以看出。
因此，双汇适合于网页链接

家电三巨头的ROA

从ROA上看，2022年后，均重新回到8%左右，资金利用效率下降。
但ROE上看，2020年后，格力稳步回升。
这时就要看杠杆倍数了，2022年后，格力的杠杆用的多。
那这种杠杆安全吗？
从负债结构上看，格力的经营负债（应付账款+应付票据）占比变化不大，网页链接

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回复@ericwarn丁宁: 市赚率只适合行业内的老大和老二。//@ericwarn丁宁:回复@投资思考札记:兄弟这个案例真的很好，。我仔细算了一下，2015年，牛市高点，农行H的修正市赚率估值大概是6折左右，仍然明显低估。农行那几年的ROE则非常优秀，大概是15%-20%。2022年，熊市低点，农行H的修正市赚率...

格力电器的PR为啥这么低？

格力电器的市赚率PR为0.34（=50%/45.29%分红率 * 8.23PE/26.32ROE)，低于4折，看起来吸引力蛮大。
但笔者认为，是格力的ROE较高，导致PR看起来偏低。格力26%的ROE已接近白酒企业的ROE了。对这么高ROE的企...

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成都银行的分析 网页链接

行业内比较用ROA

不同行业间的比较用ROE。行业不同，内在运行机制不同，比如银行业的天生高杠杆。
但是，当我们深入到某个具体行业时，同业间的比较，用ROA更合适，这样可以排除杠杆因素的干扰。大家都是同一个行当，胆子大加杠杆，数据看起来当然更漂亮，但对企业的长期发展稳定可能是一个负面因素。
某个...

市赚率用于估值？

@ericwarn丁宁 的市赚率，是否合理？
1）“市赚率”的理论模型，来源于ABCD四家公司的举例。PR相同的公司，十年后收益不同，不同的原因在于ROE不同。
假定网页链接{折...

营收增速不能落后于同业

从资产质量来看，洋河和泸州老窖、山西汾酒，不分伯仲：1）现金类占比和应收类占比相差不大；2）资产负债率上，洋河表现更好。
洋河的问题在于，营收增速不能落后于同业。
2019~2023年，
1. 洋河股份：近五年的营收增速分别为-4.28%、-8.76%、20.14%、18.76%、10.04%。
2. 山西汾...