格力电器的PR为啥这么低？

格力电器的市赚率PR为0.34（=50%/45.29%分红率 * 8.23PE/26.32ROE)，低于4折，看起来吸引力蛮大。

但笔者认为，是格力的ROE较高，导致PR看起来偏低。格力26%的ROE已接近白酒企业的ROE了。对这么高ROE的企业，如果按PR原理，低于６折就可入手了。

但别忘了，白酒业杠杆倍数为1.5，格力的杠杆倍数为3倍，所以其ROE高。

对于空调这种成熟行业，每年增长率为10%就不错了，适用于ROE为10%的情况。最近5年，格力的每股收益年化增长率仅为3.67%。

因此，ROE不仅受行业周期的影响，受杠杆倍数的影响也较大，据其所得的市赚率结果不一定真低。

另外，格力电器分红率的稳定性较差，明显看出其随意性较强。

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按DDM股息折现模型，假定到2031年格力每股收益增长率为5%，格力的合理价格在40元，但当前每股42元，是合理价格的105%，价格不是低，而是稍高。

@ericwarn丁宁

@今日话题

$格力电器(SZ000651)$ $贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$

2024-5-11 初稿。