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结论：
一条边：折旧，折旧的现金流等于隐蔽利润
二条边：还债，折旧还债，减少利息，增加利润
三条边：成长，抽水储能和风光新能源带来的成长
四条边：投资，大量的投资利润及成长
五条边：联调，六库联调乃至全长江流域联调增厚利润
六条边：分红，稳健并增长的股息
一条边：折旧
折旧的现金流等于隐蔽利润。
---这是水电股票投资的最大奥秘，by白湖水
水电站最大的资产是大坝。大坝的折旧年限是50年，实际可以使用100年。50年后，折旧计提完毕，营业成本降低大半，净利润大幅度增加。折旧年限少于实际使用年限，此为隐蔽利润之一。
由于水电站的历史只有一百多年，大坝的实际使用寿命还没有确切数据。中国的第一座水电站是云南昆明的石龙坝水电站，建成于辛亥革命时期，距今已经
超过110年了，还在使用中。当然这个水电站很小，装机容量只有几千个千瓦，不能跟现在的巨型水电站相比。实际使用年限超过一百年，此为隐蔽利润之二。
大坝的建设费用中包含巨大的移民搬迁成本。看投资者走进华能水电的视频，投资者实地参观考察华能最大最先进的糯扎渡水电站，工作人员介绍：移民搬迁的费用占大坝建设总费用的一半。重新建设新的大坝，节省了巨大的移民搬迁费用，此为隐蔽利润之三。
二条边：还债
由于水电站前期投入费用巨大，一般来说都是巨额负债。根据相关规定，自有资本最低为20%。就是说建设一座水电站，自己只要投入20%的资金就可以了，剩下的80%都可以通过借贷。实际工作中，为了稳妥，水电公司一般投入30%的资金，剩下70%靠借贷。所以水电公司的资产负债率都很高，而且长期借款的比例很高，长期借款的利率高，导致财务费用高。水电站的财务费用成为仅次于折旧的第二大费用。水电站投入运行后，强劲的现金流就可以用来还债，逐步减少利息费用，从而净利润增加。
房贷的等额本金还款方式，原理跟水电的还债方式相同。每还一笔房贷，借贷的本金就少了一份，下个月的利息就少了一份，所以越还越少，越来越轻松。
三条边：成长
集团的所有水电站都已经注入上市公司了，而且也没有规划新的电站。所以水电站的成长可以认为已经到头了。成长在其它几个方面：
1）抽水储能电站
随着风电和光伏的快速发展，急需储能电站与之配套，改变风光垃圾点的属性。公司正在开工建设好几座抽水储能电站，并且规划新的抽水储能项目。水电站是公司的强项，可不能荒废了这个技术和手艺啊。
2）风电和光伏
公司计划在金沙江下游和长江流域，建设风光新能源。正好利用现有的水电站，实现调峰后，再通过现有的特高压输送通道送出去。公司发展新能源，相对其它的项目，有两个优点：现有水电站调峰、现有送电通道送出。
四条边：投资
由于公司强劲的现金流，经营现金流净额等于净利润的两倍，所以公司投资了很多资产和产业，重点参股了长江流域的所有水电公司。
是国投电力的二股东，川投能源的二股东。国投和川投持有雅砻江水电的全部股权，通过参股国投和川投，长电等于成了雅砻江水电的二股东。雅砻江水电资源天赋异禀，是水电资源全国第二的河流，仅次于长电的金沙江下游和长江。
是湖北能源的二股东。湖北能源具有长江支流清江的水电开发权，并且已经建成了几座水电站。是桂冠电力的三股东，桂冠电力具备广西红水河的水电开发权。
长江电力的投资收益已经占到了公司年度净利润的20%。借用一张图，可以了解长电的投资资产。
五条边：联调
长电现在具备长江流域的六座巨型电站，可以实现六库联调。就是把夏季和秋季的来水，通过水库储存起来，到了冬季和春节的枯水季节，放出来发电。既不浪费水资源，而且枯水期的电价更高。
由于长电参股了长江上游及其支流的水电公司，可以对它们施加影响，做出全流域的调节，最大效率发挥整个长江流域的每一滴水的功效。
退一步说，即使不能发挥联调的功能，长电也会受益于上游电站的建设。比如说雅砻江的两河口水库是多年调节，今年来水好可以储存起来，到明天来水不好的情况下放出来发电。这些水最终要通过长电的六座电站，长电可以受益六次。
六条边：稳健并增长的股息
长电不是股息率最高的股票，也不是成长率最高的股票。但是综合来看，是股息率高并且成长率高的股票。
任何一个时期看，长电的股息率不吸引人，也就3%~4%，食之无味，弃之可惜。但是过几年再看，长电涨了不少，股息率还是3%~4%。这就是长电的独特魅力！
结尾：为什么长电涨得这么好？
“股民老龄化，将导致市场风险偏好下降”。
利润下行时期，导致债券型股票上涨。这句话很关键，领悟了可以股债轮动。
长电持续上涨，目前的PE到了25倍左右，已经跟贵州茅台差不多了。PB也到了3倍多。长电不便宜，好股票不便宜。
长电适合追求稳健收益的投资者，买了不用操心，长期持有，年化6%~10%的收益率。其中股息率3%~4%，成长率5%~6%。
一坝养三代，人走坝还在！
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