@ericwarn丁宁 的市赚率，是否合理？
1）“市赚率”的理论模型，来源于ABCD四家公司的举例。PR相同的公司，十年后收益不同，不同的原因在于ROE不同。
假定折现率为10%，现在的1亿元净利润，10年后变为1/2.59亿元（= 1/(1+10%折现率)^10）；即对ROE为10%的公司，10年后，以现在的价值看净利润还是1亿元（= (1+10%ROE)^10 / (1+10%折现率)^10 = 2.59/2.59)。但一家公司10年后，大概率净利润增速（ROE）下降，PE也要同样下降，低于表格中的不变假定10PE，所以要打折扣，才安全合理。以巴菲特的标准4毛买1块，A公司的折扣需为0.4，B公司的折扣需为0.62 (=0.4*(4.05/2.59))。
巴菲特投资中石油：不到4折买入，彼时ROE是14.8%，采用的折扣系数暗含假定其10年ROE为10%。
丁总在五粮液的买点为6折，彼时ROE是24.9%，采用的折扣系数暗含假定其10年ROE为15%。
市赚率暗含了10%折现。
市赚率应用时需要深入了解企业，以估计其今后10年的ROE。但当只将其应用于经营稳定的白马公司时，即使不了解公司，对投资业绩影响也不大。
对周期行业白马股，要选复苏第一年的ROE。因此，用起来就没那么简便了，不动脑筋不行。
2）市赚率中，丁总加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE），N和分红率相关。这就和股息折现模型几无差别。
综上，市赚率背后就是股息折现模型。当市场先生无效时，能捡到些便宜货。但这些所谓的便宜货，其实是白马公司。
应用市赚率时，对行业的了解是必须的。比如成都银行为0.36，比招行0.49还低。但成都银行的高ROE是靠15.3倍高杠杆获得的，招行为10.16，其实根本不便宜。。白酒行业的泸州老窖，PR0.59，似乎落入低估范围，同期茅台PR0.84。但泸州老窖的第一名经销商占年度销售总额比例43.85%，疑点重重。
因此，市赚率只适合于ROE稳定的行业内第一二名，毕竟ROE是公式里的关键指标。排名落后的公司，赚钱能力差，ROE不稳定，可能出现较大偏差。
$贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$ $分众传媒(SZ002027)$
2024-5-7 初稿。