黄付生

休闲零食线上数据20Q3跟踪：行业增速有所放缓，龙头受基数影响大【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

行业增速有所放缓，龙头受基数影响大
休闲零食线上数据20Q3跟踪
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全网分析：增速有所放缓，集中度持续下行
（1）行业增速：2020Q3休闲零食阿里全网销售额195.2亿元，同比+15.96%（量增+14.23%，价增+1.51%），较去年同期下滑5.55pct，主要是去年受松鼠上市影响，线上销售增速...

休闲零食线上数据20Q2跟踪：线上销售高增，关注短期新渠道带来的新变化】

线上销售高增，关注短期新渠道带来的新变化
休闲零食线上数据20Q2跟踪
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全网分析：疫情利好线上销售，短期逻辑或存变数
（1）行业增速：2020H1休闲零食阿里全网销售额367.51亿元，同比+24.87%（量增+27.33%，价增-1.93%），其中Q1、Q2增速分别为16.89%、35.08%，去年Q1、Q2增...

休闲零食5月线上数据跟踪：行业增速回归正常，龙头为618蓄力【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

行业增速回归正常，龙头为618蓄力
休闲零食5月线上数据跟踪
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全网分析：淡季线上过度消费，五月增速回归正常，预计为618蓄力
1）销售额：2020年5月单月全网休闲零食成交金额54.69亿元，同比增长28.57%，环比下滑25pct，增速环比大幅下滑，我们认为与前四个月线上过度消费有关...

有友食品动态研究：休闲食品细分龙头，步入景气新周期【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

休闲食品细分龙头，步入景气新周期
有友食品动态研究
品类行业：品类优赛道佳，目前尚无全国化企业
品类上：产品生命周期长，复购率高。休闲泡制品与休闲卤制品类似，具有生命周期长、复购率高等特点。一方面为中国地区传统美食，具有产品生命周期长的特性，未推广之前具有一定的特...

绝味食品一季报点评：疫情影响出尽，逆势拿店利好未来【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

疫情影响出尽，逆势拿店利好未来
绝味食品一季报点评
点评事件
绝味食品发布2020年一季，公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为10.66亿元、0.63亿元、0.71亿元，同比-7.59%、-65.27%、-60.67%，收入利润落在业绩预告的上限。
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收入分析：疫情影响门店经营，收...

伊利股份：疫情影响减弱，市场加速恢复，明年业绩弹性大【太平洋证券|黄付生蔡雪昱团队】

疫情影响减弱，市场加速恢复，明年业绩弹性大
伊利股份年报和一季报点评
点评事件
公司2019年全年实现营业总收入902.2亿元，同增13.4%；主营收入895.1亿元，同增13.7%；归母净利69.3亿元，同增 7.7%；扣非净利62.7亿元，同增6.6%；经营性现金流净额84.6亿元，同比下降2%；EPS为1.15...

双汇发展：疫情短期影响销量、肉制品释放利润弹性【太平洋证券|黄付生蔡雪昱团队】

疫情短期影响销量、肉制品释放利润弹性
双汇发展一季报点评
点评事件
公司2020Q1实现营业总收入175.92亿元，同比增长46.94%；实现归母净利润14.65亿元，同比增长 13.82%，收入利润均超预期。
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提价+产品结构调整，肉制品吨利大幅提升
受肺炎疫情影响，国内很多销售...

洋河股份：经营拐点隐现，2020年力争保平【太平洋证券|黄付生蔡雪昱团队】

经营拐点隐现，2020年力争保平
洋河股份年报及一季报点评
点评事件
2019年公司实现营收231.26亿元，同比下滑4.28%；归母净利润达73.83亿元，较上年同期减少9.02%。其中2019Q4公司实现营收20.28亿元，同比下降36.49%，归母净利润2.36亿元，同比下降78.03%。2019年分红政策为每10股派...

今世缘：新五年计划开局顺利，2020年继续拓展【太平洋证券|黄付生蔡雪昱团队】

新五年计划开局顺利，2020年继续拓展
今世缘一季报点评
点评事件
公司2019年实现销售收入48.69亿元，同比增长30.35%，实现归母净利润14.58亿元，同比增长26.71%。其中2019Q4实现销售收入7.58亿元，同比增长31.1%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长34.92%。2019年是公司新五年计划的...

五粮液：收入利润均超预期，龙头确定性凸显【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

收入利润均超预期，龙头确定性凸显
五粮液年报及一季报点评
点评事件
2019 年公司实现营业收入 501.18 亿元，同比增长 25.20%；实现归母净利润174.02 亿元，同比增长 30.02%。其中2019Q4实现销售收入130.16亿元，同比增长20.75%，实现归母净利润48.59亿元，同比增长24.91%。2019年度...

贵州茅台一季报：业绩略超预期，龙头抗风险能力凸显【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

业绩略超预期，龙头抗风险能力凸显
贵州茅台一季报点评
点评事件
公司公告2020年一季报，一季度实现营业总收入252.98亿元，同增12.54%；营业收入244.05亿元，同增12.76%；归母净利130.94亿元，同增16.69%；扣非净利131.55亿元，同增16.40%；经营现金流净额23.03亿元，同增93.67%；EP...

山西汾酒：利润超预期，经营目标彰显信心【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

利润超预期，经营目标彰显信心
山西汾酒年报及一季报点评
点评事件
公司2019年实现营业收入118.80亿元，同比增加25.79%；实现归母净利润19.39亿元，同比增加28.63%。其中2019Q4实现营业收入27.5亿元，同比增长26.02%，实现归母净利润2.42亿元，同比增长3.0%，与年底确认较多销售费用...

恒顺醋业一季报点评：短期受疫情影响，长期预期不改【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

短期受疫情影响，长期预期不改
恒顺醋业一季报点评
点评事件
恒顺醋业发布2019年一季报，公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为4.66亿元、0.76亿元、0.69亿元，分别同比+0.35%、+3.69%、+7.97%，归母净利率16.29%，同比提升0.62pct。
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收入分析：疫情影响运输...

洽洽食品动态点评：拟发行可转债，布局产能+渠道【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

拟发行可转债，布局产能+渠道
洽洽食品动态点评
点评事件
洽洽食品发布可转债预案，公司拟发行可转债总额不超过14.6亿元，期限6年，同时向原股东优先配售。募资资金主要用于产能建设、研发检测及品牌营销等项目。
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可转债：下修条款、赎回、回收条款保障双方利  益
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古井贡酒：白酒破百亿，全年双位数增长彰显信心【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

白酒破百亿，全年双位数增长彰显信心
古井贡酒年报&一季报点评
点评事件
公司2019年度实现营业收入104.17亿元，同比上升19.93%；归母净利润20.98亿元，同比上升23.73%。其中2019Q4实现营业收入22.14亿元，同比增长15.07%；归母净利润3.59亿元，同比下降19.02%，系销售费用确认较多所...

顺鑫农业：白酒跨入百亿，预收款创新高【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

白酒跨入百亿，预收款创新高
顺鑫农业一季报预告点评
点评事件
公司发布2019年年报，实现收入149亿元增长23.4%、归母净利润8.09亿元增长8.73%，EPS为1.09元/股。单四季度收入38.38亿元增长33.69%、归母净利润1.45亿元下滑30.49%。
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白酒保持两位数增长，净利率平稳，预收...

盐津铺子一季报点评：烘焙再放量，看好新模式【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

烘焙再放量，看好新模式
盐津铺子一季报点评
点评事件
盐津铺子发布2020年一季报，Q1公司实现营收3.64亿元，同比增长35.43%，归母净利润5720万元，同比增长100.80%，归母扣非净利润4027万元，同比增长131.73%。
Q1毛利率40.23%，同比提升1.32pct，期间费用率28.65%，同比下降4....

水井坊：两大主力产品推动增长，疫情不改变长期趋势【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

两大主力产品推动增长，疫情不改变长期趋势
水井坊一季报点评
点评事件
2019年公司实现营业收入35.39亿元，同比增长25.53%；实现归母净利润8.26亿元，同比增长42.6%。其中2019Q4实现营业收入8.88亿元，同比增长30.54%，归母净利润1.87亿元，同比增长60.33%。公司拟向全体股东每10股...

食品饮料：一季报凸显龙头抗风险能力【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

一季报凸显龙头抗风险能力
太平洋证券食品饮料周报No.16
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上周回顾
上周板块整体上涨2.86%，在28个子行业中排名第3位，大幅领先于大盘，跑赢上证综指3.92pct、跑赢创业板3.70pct。子板块对比，其他酒类和食品综合表现突出，周涨幅分别为8.53%和6.09%，已经披露季报的安井、洽...

千禾味业：调味品业务快速增长,看好全国化扩张【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】

调味品业务快速增长,看好全国化扩张
千禾味业一季报点评
点评事件
2020Q1公司实现营收3.6亿元，同比增长23.65%；实现归母净利润7040万元，同比增长39.33%；实现扣非净利润6989万元，同比增长53.46%，收入和归母净利润增长略超市场预期。
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食醋板块快速增长
受益于疫...