先上模型
其中TV为终值；g为永续增长率；r为贴现率，等于WACC；FCF为预测期最后一年自由现金流。
DCF模型是所有估值的最终解释，其他估值法都是从DCF模型演变过来的。
决定估值最重要的因素就是公式中的G和r。
影响G的因素是成长性，天花板，业务是否有永续性；
影响r的因素除了无风险利率外，主要就是公司业务的持续性、成长性的确定性。
所以为什么茅台、海天给的估值高，因为他的确定性非常高，而市场中还有大量中小市值，虽然券商给的业绩预测挺高的，公司描述的故事也挺美的，但市场不信，所以R非常高，导致估值很低。
市场不信当然是有原因的，因为现在处于转型期，经济增长不快，大鱼吃小鱼比较明显，中小市值公司竞争力弱，又没有科技革命让你弯道超车，凭什么让机构相信你的故事。
但这些中小市值公司里面会不会出现靠谱公司，未来也成为现在被机构追捧的龙头呢？
回到双星新材，大家可以先看看之前的双星新材十年历史研究。总的来说，双星在经历行业困境和自身艰苦奋斗之后，20年出现重大拐点，但市场并不认啊。
一般机构对一家公司的认同度，主要来自行业地位（市场份额、定价权等）、竞争对手、上下游、第三方机构的评价、过往较长时间的优秀经营历史。
所以我们看到宁德时代基本不接纳机构调研，但机构对公司极为认同，而且还有高瓴资本背书，茅台的年报内容极少，但不影响他的地位。
对于双星来说，首先是公司虽然取得了一定的成绩，比如光学膜、透明背板、窗膜等行业份额达到20%以上，也有三星、LG这样的大客户，但行业地位还不够高，还没有达到40%以上绝对话语权的地步（可变信息材料已经达到了）。
然后是竞争对手、上下游与、第三方机构并没有明显的对公司进行背书。
最后，也是最重要的，就是机构研究股票，往往是要看三年以上财报，要三年的收入、利润、毛利率、roe都很稳健。而公司去年才出现拐点，要想更多机构认同，需要一个一个季度来证明自己。所以我们也看到，很多股票都是随着业绩持续向好的时间越长，虽然股价高，但反而后面越长越快。
再举一个例子，三一重工10年的时候火了一把，那个时候公司已经是行业小龙头，但还不够显著，18年行业反转至今，机构再买三一重工，就没有人再问“三一是不是龙头”这样的问题了。双星现在的阶段就是三一10年的情况，是准龙头状态，还没有完全被市场认同。
所以，双星未来r能不能降，需要的是时间，用逐个季度的持续的高增长，不断提升的市场份额和行业地位，越来越多的上下游和竞争对手认同其地位。
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注意：本文旨在和球友进行基本面研究和探讨，并不构成投资建议。
股票涨跌由基本面事实和全市场买卖决定，并不是某个人可以主导。
股市有风险，投资需谨慎。
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