2023年贵州茅台营业收入1476亿，增加19%。净利润747亿，增加19%。净利率达到惊人的50%。全年支付税费666亿，给国家做了多大的贡献。
净资产收益率34%，比前两年略高。净资产收益率能长期达到20%以上的公司少之又少，何况达到30%。
总体毛利率92%，其中茅台酒94%，系列酒79%。多好的生意模...
邹溪铁沙岭
公司分析和商业史研究
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邹溪铁沙岭回复的提问
请教您，如果福耀与华域，只能买一家，您现在会选择谁?主要逻辑是什么?
我持有fy较久，对华域了解很少@邹溪铁沙岭[¥6.00]
他的全部讨论
2023年五粮液的营业收入为832亿，其中酒类为764亿，酒类中五粮液品牌营业收入628亿，其他为136亿，其他包括五粮春（约70亿）、五粮醇、五粮头特曲、尖庄。
看得出来，五粮液旗下虽然品牌众多，但是贡献收入的，主要就是五粮液和五粮春两个大单品，其它几乎可以忽略不计。
2023年，五粮液品...
英伟达创始人黄仁勋和台积电创始人张忠谋，在2007年的时候有一个对话。这两个人很早的时候就认得了，1997年的时候，英伟达就成了台积电的客户。张忠谋每次到美国，都要去拜访客户，经常到黄仁勋家里吃饭，逗黄仁勋的儿子。
这两个人都是创业者，相互又很熟悉，他们的对谈，往往能谈到点上。
根据2024年一季报，苏盐井神有货币资金40亿，短期借款4.5亿，长期借款12.6亿，再加上一年内将到期的长期借款3亿，总的有息负债约20亿。净现金为20亿。
目前苏盐井神总市值78亿，减去20亿净现金，拿下上市公司的整个业务，实际只需要58亿。相对于2023年7.4亿的净利润，市盈率只有7.8倍。
不...
苏盐井神是江苏淮安的一家地方国企，大股东是江苏盐业集团，占股62%。
苏盐井神也是家里有矿的，它拥有的是盐矿。公司有8个矿区，资源储量121亿吨，许可生产规模1194万吨，2023年产量846万吨。
盐矿在地底下几百米甚至上千米的地方，要把盐矿采出来，先要打井，再向井里注水，用水把盐溶化...
五年时间，不算长，也不算短，对一家企业来说，能够产生足够大的变化，但也不至于大到翻天覆地。我们来看看中国电信最近五年都发生了什么变化。
1 业务数据对比
2018年底，中国电信拥有3.03亿移动用户，到2023年底增长到4.08亿。2018年底，有1.46亿有线宽带用户，到2023年底增长到1.9亿。<...
中国电信的业务可以分为三块：
第一块，移动通信服务，2023年收入1957亿，同比增加2.4%。手机用户数4.08亿，ARPU 45.4元。
第二块，固网，2023年收入1231亿，同比增加3.8%。宽带用户数1.9亿，ARPU 47.6元。
第三块，产数业务，2023年收入1389亿，同比增加17.9%。其中天翼云收入972亿，...
电信运营商的特点，就是资本开支巨大，吞噬了企业的现金流，可供股东分配的自由现金流不足。
像前些年，刚刚建完3G，耗费了巨额资金，没过多久，又要向4G升级，每年又要支出天文数字般的真金白银。作为股东，心里那个苦啊。
不过，最近两年，形势有些变化。从4G向5G转变，资本支出不是那么...
从生意的角度看，香港交易所就是一个赌场，抽头就是它的主要收入来源。
香港交易所旗下主要有两家赌场，一家就是香港联交所，主要是交易股票的，还有一家是伦敦金属交易所，主要交易有色金属。就收入而言，香港这边占了大头。
开赌场是个好生意，稳赚不赔，好上加好的是，这赌场还是独家的...
股票期权当然应该计入成本。正如巴菲特他老人家说的：授予员工的股票期权不是报酬是什么？如果是报酬，为什么又不计入成本呢？
腾讯的股票期权，就是发给员工的奖金，发给员工的资金，当然应该计入成本。
股票期权是有实实在在价值的，它不是“画饼”，员工接受它，就说明它是值钱的，如果...
昨天写了一篇文章，讲到腾讯两个净利润的区别，一个是国际准则下的净利润，另外一个是非国际准则下的净利润，两者之间差了不少。写的时候，想到巴菲特老爷子对会计准则的抱怨，想当然地以为，腾讯控股和波克夏·哈撒维有点类似，两者都持有很多股票，国际准则下，股票的市值波动计入当期利润，非国...
2024年第一季度，腾讯的营业收入为1595亿，同比增长6.3%。国际准则下的净利润418亿，同比增长62%。非国际准则下的净利润502亿，同比增长54%。
这两个净利润数据，有什么区别吗？到底应该以哪个数据为准呢？
最近几年，巴菲特在致股东信和股东大会上，几次吐槽目前的会计准则。目前的会计准...
这两天，把巴菲特2024年股东大会上的问答从头到脚一字不拉读了一遍，再一次强烈地体会到了巴菲特对数字的敏感。
比如巴菲特谈到保险的时候，随口提到，1950年，盖可保险平均每个保单保费为40美元，全年签下175000个保单，总的保费收入为700万美元。而今天，每辆车子的保费已经上升到了2000美元...
这两天重读了《亚洲大亨》，有的版本译作《亚洲教父》，作者Joe Stuwell。
这本书讲到香港的大亨是如何玩弄中小投资者的，对于投资港股的朋友，值得一读，免得吃进套路。
书中讲到，香港的大亨往往拥有多家上市公司，有的甚至多到10到20家，大亨通过金字塔式的结构来控制这些上市公司。处...
长江电力的合理估值到底是多少？我有一个极其简单的估算方法。
长江电力的合理估值=（经营现金流-利息支出）*20
为什么这样算呢？我假设有一家保险公司，手中有长久期的资金需要投资，它寻找的是低风险的投资机会，那么水电站是一项很适配的投资项目。
水电站确定性强，每年有稳定的现...
昨天写了一篇《核电站运行20年后》，不小心犯了错误，马上被网友指出来了。秦山一核三台机组，只有一期一号机组是老机组，就是秦山最初建成的那台35万千瓦的机组，其他两台分别是方家山1号机组和2号机组，分别在2014年和2015年投产，投产并没有满20年。
真正投产满20年的是秦山三核的两台机组...
一家公司确实赚钱的话，那么经过一段较长时间，它必然会有一张漂亮的资产负债表。什么样的资产负债表称得上“漂亮”呢？一般来说，有以下一些特征：负债很少，或者没有，现金或者存款比较多。一句话概括，就是钱多得花不完。
以前我曾经写过一篇文章，写的是建成17年后的大朝山水电站。澜沧江...
1 折旧隐藏利润
核电机组实际使用年限长于折旧年限。三代机组设计寿命长达60年，折旧年限一般为25到40年，就算到了退役年限，还可以进一步延寿。美国就有一批核电站，使用寿命被延长到80年。目前业界正在讨论“百年核电”的可行性。
如此一来，核电站的利润表多计了折旧，少计了利润。核...
包玉刚出身富裕的商人家庭，从年轻时就从事银行业，善于交际，很快就在上海的银行业有了一席之地。1949年，他携家人南下香港，最初从事进出口贸易，积累了一些资本。50年代中期开始涉足航运业，买下一条二手货船，谁知运气特别好，没多久发生苏伊士运河危机，运费暴涨，包玉刚大赚一笔。
从60...
管理层说得很明确，今后三年，中国移动营收和利润会保持可持续的良好的增长。
在收入增长的同时，资本支出会稳中有降。
2022年资本开支1852亿，2023年1803亿，2024年计划为1730亿。今后三年，资本支出在保持稳定的同时，会略有下降。
在资本开支稳中有降的同时，折旧也稳中有降，折旧...