从生意的角度看，香港交易所就是一个赌场，抽头就是它的主要收入来源。
香港交易所旗下主要有两家赌场，一家就是香港联交所，主要是交易股票的，还有一家是伦敦金属交易所，主要交易有色金属。就收入而言，香港这边占了大头。
开赌场是个好生意，稳赚不赔，好上加好的是，这赌场还是独家的，没有竞争对手。
香港交易所的最大股东是香港特区政府，持有5.9%的股份，而且政府还规定，任何人想取得超过5.9%的股份，必须征得香港特区政府的同意。可想而知，任何人有这个企图，特区政府都是不会同意的。在看得见的将来，政府都会维持香港交易所的独特地位，它对市场的垄断是不会动摇的。
独家的赌场，要赚钱是太容易的事，不过，也不能一下子赚得太多，赚得太多，容易引起公愤。香港交易所上市20多年，收入和净利润的增长约在10%左右。净资产收益率基本上在20%以上。分红率保持在90%以上。
作为投资标的，香港交易所是一张明牌，它的好，众所周知，因此估值很少有低的时候。
香港股市已经熊了三四年了，估值处于全球主要股市最低。香港交易所的股价也从2021年年初的558元，跌到了今年年初的212元，最大跌幅高达62%。那么，我们是不是等来了难得的买入机会呢？
查阅香港交易所2023年年报，收入为205亿，净利润118亿。6月11日收盘，总市值为3375亿，市盈率为28倍。2023年全年，股息为每股8.41元，股息收益率为3.1%。
这样的估值，在我看来，还是有点偏高。何况，2023年的净利润里，还有一部分来自利息收益。
原来我们买卖股票的时候，钱要经过交易所，这笔钱会在交易所停留一段时间，这么多投资者的保证金，合起来是一笔很大的数字，2023年末，保证金总共有1663亿。这两年，美联储加息，利息是相当的高，交易所手里这些保证金，活期都可以拿到2.7%的收益率。而2022年收益率只有1%。这么一来，2023年的利息收入就比2022年多了不少。总的来说，2023年香港交易所的投资收益比2022年增加了35亿。
香港联交所的收入主要来自交易费、结算费、上市费，这些和交易活动有关的收入，2023年统统是下降的。2023年香港交易所净利润的增加，主要就靠利息收入的增加。要不是美联储帮忙，2023年香港交易所的净利润应该是下降的。如果美联储降息，香港交易所的净利润立马得下降，市盈率就会升到30多倍。
不过，香港股票市场已经熊了这么久了，已经连跌4年了，已经创了历史纪录了，难道会连跌5年？如果能起一波行情，交易一活跃，香港交易所的抽头收入马上会增加，它的成本又是相对固定的，净利润的增幅可能也会比较可观。那时候，市盈率又会显得不那么高了。
总而言之，像香港交易所这样的公司，错误定价的时候极少，要想捡漏，基本没有可能。现在这个价格买，亏大钱肯定不会，赚大钱也难。