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像查理·芒格一样思考：“不做什么”

本文为 $牛顿定律(P000484)$ 年度报告、雪球路演《像查理·芒格一样思考：“不做什么”》的文字精华版，略有修改。
孙子兵法中讲：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”
巴菲特强调投资的首要原则是：“不要亏损”
芒格...

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这周在板块大跌下，符合文中特征的公司明显更加强势。出海方向细分行业非常多、产业逻辑也都不尽相同。
详细去分析行业在全球产业链布局与竞争，关税对于某些公司早已经不是主要风险，反而可能会带来机遇。
比如说这两天拆分某出海行业，发现某公司主要美国竞争对手的产能一半也在中国，这...

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回复@icefighter: 我看出海也是偏制造属性，否则依靠渠道和品牌很难参与竞争。但家电、服饰配件、手动电动工具，草坪、保温杯，很多本身也属于消费品。只是更依靠制造属性来进行竞争。//@icefighter:回复@非完全进化体:今年鹏鼎控股的走势让我吃惊。消费电子这样的不适合长期投资，但是短期波动弹...

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回复@柠梦1990: 这几句总结很有水平！//@柠梦1990:回复@非完全进化体:我自己原来看过很多行业的历史，基本山可以认为重资产+同质化+高技术迭代=价值毁灭，而且在我们本土就更加了，大多数是在打一场无限战争，但是一些行业如果被政策卡到了供给，那么就可以带来自由现金流，但是由于他们长...

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回复@fengshenhh: 之前也从商业模式角度系统论述过。直接与白电龙头比较就明显差不少了。
从各发达国家历史来看，也很少有靠投资制造业业绩特别出众的。
再从投研角度，投入回报比就更低了。
看李岳这几年投制造业，感觉收效也非常一般。我记得东方红也是擅长投制造业。
他们的研...

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回复@毛豆s: 有没有一种可能，这些行业我十年前就看过一大圈，都被我排除在长期方向之外了。
除此之外，金融和互联网也都是我十年八年前投过且赚过不少的。
从过去十年或五年周期来看，这些行业整体都没跑赢我所选择并专注的领域。//@毛豆s:回复@非完全进化体:非大消费方面确实厉害👍有...

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回复@曹文景: $大成消费主题混合(F090016)$ 这支应该是近五、六年表现最好的消费主题基金了。//@曹文景:回复@非完全进化体:第几位？

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每次写基金报告，同事都会事先统计一些数据，通常大部分也不会引用。刚打开表格一看，让人有些吃惊或感叹的是，在100多支消费主题基金（公募口径）中，18年初至今以及今年年初至今，$牛顿定律(P000484)$ 做到了第【】位。
说实在话，这个数据跟个人这两年做投资的体感形成不小反差。在雪球的感...

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涨多了多想想风险，跌多了多思考机会。有些时候多调研一下，或依靠常识就能够把握。
出口/出海担忧关税风险，我们一直都在强调把握产能全球布局和市场全球布局的公司。
如果对国内企业加征关税，实际上对率先实现产能海外布局的企业是直接的利好（一些公司自己也这样认为）。根据调研，持...

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回复@人和: 我谈事实，你怀疑动机？//@人和:[该内容已被作者删除]

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在公平的市场规则下，垄断企业如果能够提高效率、降低成本，基于合理的回报中枢，产品/服务价格也应当同步向下调整。否则与税收无异。

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鼓励垄断企业降本增效。降的本是其他企业和居民的收入，增的效是其他企业与居民的成本。

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回复@美的90见: 这完全是认知误区。高股息有这个特征。出海的逻辑基本是独立的。 美国、欧洲、日韩，市值最大的公司基本都是全球化经营。//@美的90见:回复@非完全进化体:出海和高股息都是一条线，做空cn

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回复@枯草: 你这种思路，梁总看到会偷笑。//@枯草:回复@非完全进化体:如果经济好转，高息股还是有一点成长性，未来当然会随着股市走牛一齐吹泡泡，反之经济持续低迷，高股息就是绝对的资金避风港，社会走向零利率，3%仅是高股息股票的地板价。

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高股息成了泛善可陈市场下的容易且唯一的解了。但高股息资产摆脱不了越涨股息越低的特征。乐观假设再涨50%，股息率降至3-4%，市场又该如何选择？
出海方向中短期面临一些风险，阻碍，但大部分并非实质风险，仍可通过海外产能布局，拓展非欧美市场、把握产业链必要环节等多种方式来解决和规避，...

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以基建、房地产引领的经济增长，和与科技引领的经济增长，对高端白酒的影响一样不？
消费占比不断提升的经济增长，与消费受抑制的经济增长，对高端白酒的影响一样不？

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回复@沙县食品部门经理: 人的喜好是其一。消费行业整个商业链条更长，也更多元。伴随基础设施、场景以及信息传播方式变化而不断变化。//@沙县食品部门经理:[该内容已被作者删除]

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消费是最考验商业认知与实践的领域，用基本面量化那一套很容易掉坑里。

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回复@2024Eddie: 有备份。//@2024Eddie:回复@非完全进化体:微博它管不到了吧

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被小秘书盯上了，出海逻辑也不让聊了。不说了

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298也不让聊，我又没加钟。