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像查理·芒格一样思考：“不做什么”

本文为 $牛顿定律(P000484)$ 年度报告、雪球路演《像查理·芒格一样思考：“不做什么”》的文字精华版，略有修改。
孙子兵法中讲：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”
巴菲特强调投资的首要原则是：“不要亏损”
芒格...

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回复@有白牙的狼: 确实有必要澄清下。今天持仓中某家分红比率常年接近50%的小盘股也跟着大跌。明显有不少优质公司被错杀了//@有白牙的狼:回复@非完全进化体:霉球居然没有券商置顶的消息，想干啥呢 查看图片

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每次跌得多了就会去公园跑两圈。这也导致了春节后就没怎么跑，今天补上。
下周两家持仓公司披露一季报，根据调研情况和多方数据印证，应该是不需要跑步了

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等待优质小盘股与垃圾小盘股的分化。如果在小盘股中的资金并没有大幅减少（比如量化），前者会不会因为稀缺性反而受到追捧？

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回复@pl70: 不管是什么原因，无差别下跌就是机会。//@pl70:回复@非完全进化体:又是量化在捣乱吗？市值越小跌得越狠，不看基本面，开盘就是一通砸

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再给一次买入机会？

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回复@冬悟哈哈: 除非股息率能稳定在8%左右。不然性价比不如4-5%股息叠加10%以上增长。//@冬悟哈哈:回复@非完全进化体:增长很一般，但估值很便宜呢？

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确实有不少相似的地方，我们目前的主要投资方向也是1+2和1+3。如仅有高股息，增长很一般，基本也不会碰。

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回复@非完全进化体: 看得多了，会发现很有意思的一点：很多不管是做2B还是偏2C业务的出口公司，外销业务的盈利能力都比内销业务强。甚至一些在国内有自主品牌的公司也是如此。所以，到底该给哪种模式溢价？//@非完全进化体:回复@非完全进化体:国内市场环境越不确定，RMB汇率就越难走强，劳动力成本...

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回复@YH流浪: 这个逻辑的大前提是内需首先得好，参考耶伦刚刚提过的建议。。//@YH流浪:回复@非完全进化体:感觉人民币升值压力大于贬值压力，出口占比太高、产品竞争力太强，全世界都有贸易保护主义抬头，适当升值符合内外要求，购买原材料、石油大宗也更划算。

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国内市场环境越不确定，RMB汇率就越难走强，劳动力成本就越低，就越有利于出口类公司的竞争优势与盈利能力。从资本市场来看，中短期业绩增长更为确定的出口/出海类公司也容易会成为当前泛善可陈市场的避险板块以至炒作的板块。
从这个角度而言，内外销仓位的均衡配置，也算是进行“相互对冲”...

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回复@王代新: 前置条件不足，也没考虑到后续效应。那就放到当前环境下来思考吧。
在一国居民未充分就业，而基建投资回报非常低的情形下，第一种措施更好。当然实际的补贴方式有很多种。基本原则李显龙在一次演讲中也说过，大意是不应让他们落魄潦倒，不应让贫富差距过大，又不至于让这些人懒惰...

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回复@大桃emo: 如果一开始就上期权确实能有效降低波动，还能提升收益，毕竟整个期间指数还是跌的。但是谁又能想到过去几年发生这么多事呢？ 全球环境确实不同以往，现在进行区域分散加期权保护也很有必要，理论上后续波动率能够有所降低（此处为主观判断并非承诺）。//@大桃emo:回复@非完全...

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回复@渔舟唱晚bka: 其实这次调仓抄底带来的超额并没有很大。主要原有的持仓今年表现也都不差，比如家电20%，运动服饰30%。不过确实提升了投资获利的多样性与确定性。//@渔舟唱晚bka:回复@非完全进化体:迅速抓住小微暴跌出的超额机会并给到大仓位并不容易的，平时的积累给了底气。学习，优秀

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回复@ismelin: 今年需求并不差。但应充分认识到长逻辑的不确定对一家公司估值的压制。//@ismelin:回复@非完全进化体:23年新房+二手房同比是增长的，再加上存量房装修需求和保交房需求未来不断释放，家居的需求下滑并不严重吧

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回复@呆呆啊呆呆: 其实几篇文章把投资方向和逻辑讲得也挺清楚了。把握好小微市值+出海这一波，基本就很好了。//@呆呆啊呆呆:回复@非完全进化体:年初看你思路就知道大概率今年净值能走的很好。
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港股地产链的教训还是要吸取的//@扶苏1989:感觉又变强了

牛顿定律一季报：投资体系的几点完善

$牛顿定律(P000484)$ 成立于2018年1月8日，1月23日完成开户正式运作，截至2024年3...

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回复@阿童米的雪球: 散飞跌破2600。这两年茅台大量上各种小规格变相提价，叠加需求端压力，这轮二级市场的高溢价怕是很难撑住了。
不怕终端价格回归，就怕价格回归库存撑不住，并进一步冲击价格双轨制下的套利需求甚至稀缺性本身。
这种连锁效应的后果，没人能准确预料。//@阿童米的雪球:...

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回复@学习用品2015: 品牌是最重要的已经是上个时代的落后思想了。这些年走下坡路的知名品牌数不胜数。去理解下申洲伟星华利为什么比很多品牌消费品公司包括白酒公司估值都高。
现在还有这种想法的真心建议别投消费品公司了，多花点时间做研究吧。//@学习用品2015:回复@曼巴投资:所以品牌才是最...

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回复@icefighter: 大多数资源与科技公司涉及的内外部变量相对更多也更复杂。而出海板块中有很多传统的小生意以及长期稳定的竞争格局。一些公司估值上仍具有安全边际。//@icefighter:回复@猎优狙绩:资源都涨高了，科技和出海还有低位的。