趁着今天大反弹，大家的情绪稳定些了，写一篇反思近期行情的文章。
最近没怎么看股票账户。一是被封上海家中，忙着料理生活，闲暇时间看看动漫、打游戏，不想再摄入负面信息，影响好心情。
二是去年底因资金需要，被迫减了大部分股市仓位，目前的点位再跌30%也是不痛不痒，所以不太关心净值波动。
昨日2022年4月26日收盘，应该是近期的一个低点。打开账户看了一下，去年11月接的家人的委托账户亏损了14%，自净值高点回撤了-20%。
私募账户也从高点回撤了-17%。回撤幅度均超过之前的历史纪录-15%（2020年初）。
实际上，在三月初的时候，账户的回撤还只有5%以内，沪深300已下跌逾10%。整个3-4月份，A股是一个普跌的状态，结构性消失，基金净值只得随着大盘同比例下行。
反思A股这一轮普跌，主要原因还是俄乌局势和上海YQ双重黑天鹅来袭。中美国债收益率倒挂、汇率贬值、中证500雪球敲出，又起到了助跌的作用。
黑天鹅的特征就是：事件的发展无法预测，不确定性极强。
以2020年初的A股行情为例。武汉出事后，推迟了一周开市，开盘A股就怒接一个跌停板。
而后随着局势逐步好转，大盘又慢慢悠悠涨回去了。等到美国那边也出事了，A股又跟着美股栽了一把。
在这波行情中，除非是开天眼了，不太可能有谁能做到高抛低吸。
2022年开年到现在的A股走势，与2020年有着相似之处——都是从整体估值不贵的位置开始下挫。
不同的点在于，这次是2只黑天鹅一起来，所以跌幅更加迅猛。
虽然这次回撤比较大，但下一次遇到整体估值不贵+黑天鹅的情形，我应该还是会选择满仓不动。
我之前写过A股择时全攻略一文，正常的行情见顶，如2015年中、2018年初、2021年2月，都能依靠估值和技术分析逃顶。然而，这套择时体系确实是对付不了黑天鹅这类“样本外”的风险。
至于之后行情会怎么走？我们不妨看一下估值。
沪深300的PE在11.24，十年期国债收益率2.859%，沪深300股债性价比=（1/11.24)/2.859%=3.11
股债性价比已经突破3.0。我统计过A股过去十年的行情，沪深300股债性价比在3.0左右的，无一例外都是底部区域。
接下来要确认的，就是目前是结构性底部（部分股票是底部价位），还是系统性底部（所有股票都很便宜）。
从指数估值和股债性价比来看，很显然，大盘价值、小盘成长、小盘价值风格的股票已经是底部价位。
大盘成长股消化了一部分泡沫，但整体不便宜。
从个股层面看，最顽固的泡沫仍未被消化。
我认为，目前的A股，是一个小盘股、价值股的结构性底部。对于抱团大盘成长股的基金经理们来说，“好日子”还在后面。
很多人这次看得特别悲观，认为“这次真的不一样了”。确实，内外部形势之恶劣，近30年未有。很多有海外身份的投资人，拒绝抄底，选择买境外的标的，也是可以理解的。
但如果手里的人民币资产，不准备换成黄金或者外汇，此时还选择撤离股市“避避风头”的话，就不是什么明智的选择了。
理性悲观可以，我们身处“百年未有之大变局”中，市场的波动会加大。下一次碰到股市行情过热时，择时卖出可以果断点，“大风大浪”中，总会等来买便宜货的机会。
盲目悲观不可取。中国购买力平价GDP已经是世界第一，产业链完整，反脆弱能力不是历史上的参照物可比的。此外，城镇化未结束，6亿人月收入不足1000元，仍有巨大的改善潜能。
如果形势有所好转，悲观情绪消散，A股会立刻反弹。要是真的崩盘了，其他人民币资产也保不住。
不管考虑哪种路径，当下的A股，都是人民币资产的好去处。
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