关注点1：注册地
江苏省徐州市
关注点2：主要财务指标
收入10亿，增长39%，三年复合增长69%，利润1.3亿，增长68%，三年复合增长83%。看上去很好。不过，我们后面会分析到，这个增长主要是靠并购，而不是内生增长。
关注点3：非经常性收入
政府补助和投资收益（估计是理财）是主要的收入，2018年的其他支出较多，有一笔预计诉讼赔款是主要因素。不知道是什么样的官司，在公告里面未找到想要的诉讼信息。
关注点4：各业务模块的收入占比
公司产品线划分的比较清楚，不过，有些项目金额太少，我们先剔除一些，可以看的清楚点。
散料运输是公司的传统业务，得益于煤炭的供给侧改革，今年散料运输增长了14%。
混凝土搅拌站用于建筑领域，今年增长也很快。
以上两项的传统业务。
车库是指立体车库建设，这个业务是通过收购伟创力、天辰智能这两个公司来获得的，2018年增长27%。
成套生产线是机器人成套生产线，是给智能物流、智能仓库使用的。这个也是伟创力的业务。
停车场运营公司把他作为重点，不过，2018年收入很少，2019年上半年公司收购了长安停车，运营收入大幅增长。
关注点5：成本及毛利率、三项费用率
材料占成本的主要因素。
不同产品毛利率不同。
从横向看，上市后加入停车库业务后，毛利率有所下降，但是上市后的毛利率是稳定的，说明市场和经营都基本正常。
三项费用也是从2016年开始下降的，应该也是并表导致的。2016年开始三项费用率基本稳定。
关注点6：成长性和ROE
2015年公司上市时，其业务的增长率并不好，2013、2015都是负增长。2015年上市后就收购伟创力，2016年公司的利润为0.21亿，而伟创力是0.4亿的利润，从利润角度看其实还是蛇吞象的故事。为了收购那个伟创力，两次增发，付出的代价是差不多是20%股权。相当于是原80%的股东贡献0.21亿的利润，股权占比80%，新股东贡献0.4亿的利润，股权占比仅为20%。看上去有点不公平，不过，没办法，这就是上市公司的好处。如果伟创力有能力自己上市，肯定自己上市了。2017年以同样的方式收购了天辰智能，继续拓展立体车库领域。
关注点7：现金和借款及财务风险度和现金流
货币资金+理财产品1.71亿，有息借款0.5亿，资产负债率仅28.49%。
现金流异常，经常为负值。就是收到的资金少，付出的资金多。2018年公司收的现金以及和收入差不多了，但为什么现金流还是负的呢？
现金流量表里面有个其他与经营活动有关现金，有1.16亿，不知道是个啥，找不到这条的明细。因为公司利润也就是1.3亿，所以，这笔支出对于现金流影响较大。
关注点8：研发投入
研发投入占营收比还可以的。
关注点9：分红比例
分红比例波动较大，最低0，最高39%。
关注点10：历年融资及投资回报
累计融资10.74亿，累计分红0.72亿。其实后面融资买入的资产都是好资产，买入时的PE大概就是11倍这样，而且还有很高的增长率。不过，公司目前确实是靠输血来成长的，2019年又要增发了。
关注点11：管理团队
侯友夫是创始人，2001年创办公司，网上搜索居然没有收到侯友夫的任何新闻，结果搜到一篇五洋副总的报道。有意思。
特意留意了一下原来的伟创力的高管是否是公司高管，查了一下只有当时的副总经理林伟通担任五洋的副总经理，原来伟创力的董事长林伟通、总经理童敏不知道是否还在位？翻了前几年的报道，大概是伟创力派了一名董事，前面是童敏，后来童敏年龄大了，应该就是退休了，林伟通继续做董事，2018年兼副总经理。
目前累计员工数量为1490名，累计职工薪酬支出1.35亿，人均薪酬支出9万，不算高。
关注点12：行业地位
买不起行业报告，在一篇报告的目录里面看到目前的两家公司在报告目录里面，但是没有看到占多少份额。
总共企业是25家，两家公司分别在19、22名出现，虽然规模不一定和排名有关，不过，地位应该是一般，肯定不会是龙头。
在投资者关系文件里面，看到行业数据是162亿，五洋是6.21亿的收入，占比3.8%。
在上市公司参与机械停车的，排名第一。
散装运输行业估计竞争更加分散。
关注点13：上下游议价
上游为原材料，主要是钢铁，下游估计公共事业类的多一些。
关注点14：护城河分析
1、 无形资产（品牌、专利、特许经营权）五洋
2、 成本优势 未知
3、 转换成本 低
4、 网络效应 未知，运营起来也行有
5、 有效规模 无
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结论和估值
先来看一下2019年半年报：
各个模块都有增长，增长比较多的是搅拌站、成套生产线。机械停车库增长28%，停车场运营增长了612%，总数还不高，239万利润。所以总体业绩增长47%，增长率还是不错的。
2019年公司通过产业基金收购了长安停车，公司占产业基金大概80%的股份，收购的价格怎么样呢：
净资产3322万，收购价格6356万，那么公司的业绩怎么样呢：
2017年盈利265万，2018年111万，2019年亏损。
然后，先观察一下历史的估值情况：
五洋停车历史的估值一直不低，当前31倍的估值从历史看，在低位。
2019年上半年，公司利润再次高速增长，达到47%，如果保持这个增速，当前的估值确实不高，关键是对于公司保持这个增速有多少信心呢，分模块来看：
1、 散装行业取决于煤炭行业的发展情况，应该不是很有增长机会。
2、 水泥搅拌机，看房地产的趋势，短期不会增长太快，不过，公司确实增长很快，因为基数比较低，所以，这块不好估算。
3、 机械车库，保持增长应该没问题，也要关注汽车行业的增长，长期看，看好共享汽车和自动驾驶。
4、 全套设备，智能仓库，这块还是看好，电子商务还是趋势。
5、 停车场运营，目前来看收购的公司长安停车业绩并不好，长远规划没看见，现在智慧停车场应该被占领的差不多了，我看到停车场几乎都有自助缴费了。
另外一面，对于公司比较不利的信息有：
1、 现金流不太好。
2、 历史上，公司的增长主要靠并购。
3、 2019年公司再次发起定增，靠输血增长。
4、 公司规模不大，业务种类太多。
5、 收购来的机械停车业务在收入和利润方面都超过本业，这种收购的业务规模超过本业的，感觉不是太好。
鉴于公司本身业务太多，不太专一，未来前景也不是特别明确，当前估值31倍。对我来说，在不敢大投入的情况继续研究跟踪不是特别合算。当然，公司目前的增长还是可以的。
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