继续大型收息股近十年分红与收益回测系列，本系列只考虑那些规模较大、业绩稳定、股息率较高、财务健康的少数公司，今天来聊聊山东高速。
一、山东高速近十年每股分红和除权日收盘价数据
山高在14年实施的分红是每股0.151元，近一年的每股分红是0.40元，期间每股分红增长了164.90%，收息佬对这个数据一定会非常满意。
从历史股息率的角度来看，山高的股息率大致在3%~7%之间波动，当前山高5.82%的股息率处于历史较高水平，股息回报率达到了十年期国债2.69%的2.16倍。
（PS：三季报显示今年的净利润增长了13.44%）
二、13年底买入100万元山东高速持股收息数据
假设在13年底以3.03元每股的价格买入100万元，将会持有330033.00 股的山东高速股票，十年间收到的总分红是884,158.42 元，最初买入的330033.00 股的山东高速股票以当前每股6.87元的价格计算的价值为2,267,326.73 元，近十年本金翻倍还多，期间收息近88万，仅靠分红就接近收回本金，期间本金还翻倍了，不得不说，山高为股东创造了极佳的回报。（PS：近两年平均月分红1.1万）
三、13年底买入100万元山东高速分红复投数据
假设在13年底以3.03元每股的价格买入100万元，将会持有330033.00 股的山东高速股票，十年间将收到的分红以除权日收盘价买入山东高速股票，当前会持有536,530.43 股山高股票，以当前价格计算价值3,685,964.03 元，总收益率为268.60%，年化收益率为14.72%。通过持续的复投以积攒股份，每年收到的分红从49,834.98 元增长到了过去一年的201,913.23 元，增幅为305.16%，大致相当于十年前投入百万，如今年月收息一万七，真的香。
四、山东高速近十年的一些经营数据
1、收益&分红数据：
近十年山高的每股收益从每股0.48元增长到了0.50元，增幅为4.17%；每股分红从每股0.151元增长到了0.40元，增幅为164.90%；过去十年山高累计每股收益为5.52元，累计每股分红为2.679元，分红率由13年的30%出头提升到了去年的80%。
也就是说，山高过去十年的分红增长主要是得益于分红率的大幅提升，至于利润，其实增长的比较缓慢，当然过去几年也有特殊情况的影响，不过今年已经慢慢走出来了，相信今后的每股收益会恢复到每股0.60元+的水平。
由于分红率已经提升到了非常高的水平，所以今后分红的增长要看净利增长的脸色，指望分红还能像过去那样迅速增长基本是不现实的。
2、利润质量数据：
过去十年每股收益之和为5.52元，每股现金流之和为9.69元，利润含金量很高，年均ROE为10.65%，主要是受到过去三年特殊情况的影响，不过今年已经缓过来了，正常情况下维持10%+的ROE水平问题不大。
3、资产负债数据：
从数据上看，近五年山高的的资产质量肯定是要差于前五年的，但是不断地投资改扩建又是整个行业的通病，考虑到行业利润的含金量比较高，也就捏着鼻子认了，毕竟收买路钱的商业模式还是不错的，总比借钱修路赚欠条的基建行业要舒服吧。
4、几个值得注意的补充数据：
（1）近十年涨幅拆解：
从不考虑分红复权数据来看，山高在13年年末的价格是3.03元，当前价格是6.87元，近十年上涨了126.73%。13年年末的PE是6.31，当前的PE是10.52，估值变动贡献了67.52%的涨幅；这十年每股收益从0.48元增长到了0.55元（近四个季度），贡献了14.58%的涨幅，也就是说，过去十年山高的主要收益来自于估值提升，这也一再提醒我们便宜才是硬道理。
（2）历史融资与分红数据：
02年上市以来，山高一共实现了417.22亿净利润，累计21次向股东派发了176.75亿的股息，历史累计分红率为42.36%，上市后通过股权融资的方式向股东筹集了75.12亿资金，融资派现比为42.50%，对股东的回馈做的不错。
（3）关于近五年的资本开支数据：
2018年~2012年山高购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别是73.15亿、97.21亿、66.99亿、84.23亿、67.29亿，而近五年利润最高的一年为31.26亿，这样看这个行业还是蛮辛苦的，总需要拿出钱来改扩建，不过呢这也为这个行业注入了永续性，毕竟高速公路到期后路况估计堪忧，高速公司花点钱修修延长点收费权好像也挺合理。
总的来看山高是一家业务稳定、盈利能力不错、分红记录良好的高速企业，当前山高10.52倍PE、1.14倍PB、5.81%的股息率的价格不能算贵，但是对收息佬而言吸引力还是比较一般，要是能出现破净的价格，配置一些也挺好，不过考虑到今年高速行业业绩普遍向好，想等到这个价格估计还是很难的。$山东高速(SH600350)$ $宁沪高速(SH600377)$ $粤高速A(SZ000429)$
PS：
1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；
2、文中数据计算为理想化计算，不考虑交易产生的税费和整数股买入；
3、利益相关：个人当前通过中证红利间接持有1.03%仓位的山东高速。
附上本系列其它其它文章传送门：
8、大秦铁路：网页链接；
13、中国建筑：网页链接；