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2024年第一季度投资总结

2023年投资总结：网页链接
2024年第一季度收益率4.42%（以人民币计算），同期沪深300指数3.10%，恒生指数-2.97%。
一、2024年第一季度回顾
2024年第一季度的A股就像经历了一场“莫斯科保卫战”——先是惨烈的下跌，不少知名私募和量化基金戴着镣铐跳舞...

Jeff Currie对石油的观点

Jeff Currie是高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团（Carlyle Group LP）能源路径部门的首席战略官。近期，Jeff Currie认为铜是最佳交易，铜价将达到1.5万美元（目前接近1.1万美元），传送门：《网页链接{来自铜价死多头的发声：前高盛商品首席Jeff Currie“这是我职...

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芝加哥联储国家金融状况指数（NFCI）是芝加哥联储周度发布的数据，总共包含105个指标，分为三类，包括34个风险指标、35个信用指标和36个杠杆指标，可以作为美国实体经济活动的领先指标（领先约1至2个季度）。介绍详见兴业研究的研报《美国金融压力指数、宏观经济与金融市场》：网页链接

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本周31个申万行业的涨幅排名，第一名房地产+12.65%，最后一名家用电器-2.36%。说地产和家电没关系已经够离谱了，这怎么变成了负相关？我要吐血了。
好在，作为一个基民，我不是用狙击枪打靶，而是用霰弹枪刮痧。持仓袁玮和董福焱的基金，让我总归能沾点光——你们吃肉，我喝口汤。
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昨晚美联储公布的资产负债表数据显示，财政部TGA账户回落至7061亿美元（下图红线），4月纳税期增加的2000多亿美元，只用了三周就几乎全部花出去了——椰奶花钱的速度可一点都没退步。再加上ON RRP略有下降（绿线），银行准备金上升（蓝线），市场流动性压力已得到缓解。
可见，椰奶是不会坐视...

供给扰动——铜价上涨的主要原因

近期，COMEX铜出现了“软逼仓”事件，老外看好铜的原因有很多，包括电力和新能源需求提升、美联储降息预期、全球经济复苏预期等等，但其中最主要的原因无疑是供给扰动。以下转自@minenergybiz ，由于大部分是机翻，不准确的地方还请见谅。
铜市场供需平衡面临压力
近几个月来，我们看到更...

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昨晚美国公布4月NFIB小型企业调查数据，与前期公布的PMI和密歇根大学消费者调查数据发出了几乎相反的信号：小型企业信心指数回升，计划招聘比例回升，计划涨价和实际涨价比例下降。尤其令我困惑的是，计划涨价比例降至近一年的低点（下图蓝线），该指标通常是CPI的领先指标。
另一方面，小型...

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CCFI和SCFI同样是衡量集运价格的指数。SCFI只反映即期运价，波动较大。CCFI反映即期运价和长协运价，波动较小。通常情况下，SCFI是CCFI的领先指标（领先三周左右）。
5月，SCFI已经率先突破今年1月的高点，创了2022年9月以来的新高，情况与2021年5月类似，后续CCFI有可能跟随SCFI上涨。
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M2-社融增速差 VS 中证1000/上证50比值

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活久见，铜精矿TC/RC跌成负数了。铜价会创历史新高吗？ 查看图片

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4月，美国财政盈余为2095亿美元，同比增加19%（盈余主要因为4月是纳税期，2023年4月盈余为1761亿美元）。赤字降低的同时，美国国债总额4月1日之后也开始走平。显然，耶伦放缓了财政扩张的步伐。
财政蓄力，导致了4月美国PMI、非农就业、密歇根消费者信心指数等数据低于预期，花旗意外指数进入...

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主要原因是美国通胀+美元升值。如果看按购买力平价 (PPP) 衡量的GDP，中国2017年已经超过了美国，2022年美国为中国的83.8%（数据来自世界银行：网页链接） 查看图片{查...

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SCFI（上海出口集装箱运价指数）创了2022年9月以来的新高，$中远海控(01919)$ 的股价也是连创新高。很遗憾我去年12月卖出了海狗，成功卖在起涨点，只好恭喜持有海狗的球友们。 查看图片

房地产市场回暖了吗？

房地产市场回暖了吗？我很希望答案是肯定的，但数据告诉我：并没有。准确的说，新房成交还未见回暖。根据中信期货的数据，截至5月9日的50城商品房销售面积仍处于过去5年的低位，节后第一周成交回升速度偏慢。二手房成交面积表现相对较好，但这可能是“以价换量”的结果。
4月26日之后，A股和港...

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2024年4月全国出口重点商品量值表如下：
标黄的商品符合如下条件：
1、4月累计同比（金额）正增长。
2、4月累计同比（金额）增速相较3月上升。
3、4月价格同比增速相较3月上升。
包括：汽车、家用电器、未锻轧铝及铝材、中药材及中式成药。
这跟最近60个交易日的涨幅排名...

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4月，我国央行黄金储备为7280万盎司，环比增加6万盎司（2月、3月的环比分别增加39、16万盎司）。虽然央妈还在继续增持黄金，但增持速度变慢了。
$黄金ETF(SH518880)$

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看完《巴菲特股东大会中国投资人峰会召开，董承非：当下或是下一轮优质小盘股行情的开端！》网页链接，我的感受是：
美国巴菲特在卖苹果，买西方石油、买雪佛龙。而中国巴菲特们在买AI和半导体。看来，还是中国巴菲特们更高明。

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美国4月ISM PMI给我的感觉更像是滞胀。ISM服务业PMI物价分项上升，就业分项下降；ISM制造业PMI物价分项趋势性上升至60.9的高位，就业分项仅小幅上升。
鲍威尔和耶伦陷入了两难的境地：刺激——通胀失控，不刺激——就业下滑。4月，耶伦可能选择了“不刺激”，这在昨晚的非农就业数据体现得非常...

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（续上贴）有没有可能根本不需要椰奶开火，美国经济也会自然进入上行期，依靠“人工智能革命”，老美不着陆了，直接二次起飞？我觉得并不会。
从高频的花旗意外指数（红线）观察，美国近期的经济数据表现不及市场预期，这可能在4月的ISM服务业PMI（蓝线）得到印证。
所以，药不能停，停了...

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3月，代表国家队的股票型基金份额未再上升（下图红线），随着市场上涨，国家队放慢了买入的步伐；混合型基金份额继续下降（蓝线），主动型基金可能仍未止血；而融资规模经历了3月的反弹之后，4月出现了小幅下降（黑线），现在还活跃的散户都是人精，追高意愿不强。
蜀中无大将，廖化作先锋。...

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3月至4月，全球半导体销售额的基数开始上升，如果没有新的需求刺激，销售额增速有可能在第二季度见顶回落，这将对相关股票估值形成压制。
另外，无论是存货天数还是毛利率，消费电子产品为主的厂商较为景气（SK海力士、美光、英伟达等），而车用、工业半导体为主的厂商似乎表现欠佳（德州仪器...