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2024年第一季度投资总结

2023年投资总结：网页链接
2024年第一季度收益率4.42%（以人民币计算），同期沪深300指数3.10%，恒生指数-2.97%。
一、2024年第一季度回顾
2024年第一季度的A股就像经历了一场“莫斯科保卫战”——先是惨烈的下跌，不少知名私募和量化基金戴着镣铐跳舞...

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回复@Ealon: 同样是马后炮，相比起马后炮踩别人，我更喜欢马后炮捧别人。小瑜哥这把切换到红利，干得漂亮！//@Ealon:回复@投基联盟:以往，红利指数净利润波动大，是因为上游周期股多。周期股下跌，多是因为产能过剩，库存过高，景气下行。而现在呢？上游的产能利用率远高于中下游，资本开支却低于...

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中新网4月16日电 4月16日，国家统计局发布的一季度中国经济数据显示，2024年一季度，全国规模以上工业产能利用率为73.6%，比上年同期下降0.7个百分点，比上季度下降2.3个百分点。
分三大门类看，2024年一季度，采矿业产能利用率为75.0%，比上年同期下降0.2个百分点；制造业产能利用率为73.8%，...

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美国四月份处于纳税截止期，资金从ON RRP（见下图，昨天出现大幅下降）、银行准备金流出（本周四美联储公布资产负债表数据可以验证），转移至财政部的TGA账户，导致流动性紧张。BTC的下跌就反映了这种收紧。
财政部收税之后，会重新将税款用于财政开支，所以，对流动性的冲击应该是短期的。但...

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回复@此用户不存在8888: 有道理//@此用户不存在8888:回复@Ealon:这一波主要是算力和相关上下游驱动，国内除了光电子，其他没有份额；
国外市场从2023年下半年已经触底反弹了吧？包括消费电子；
国内与国外是不同的周期，国外的供给比国内更早开始收缩，而需求比国内更早复苏；
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回复@egmkang: 半导体并不是不能涨价。海关统计的3月主要商品出口价格，集成电路价格同比上涨14.3%，手机上涨7.5%。还没体现在上市公司年报和一季报吗？
查看图片//@egmkang:回复@Ealon:不能涨价，别人的可以涨价

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我不懂半导体，想请教一下了解半导体的老师：
1、全球半导体周期运行到什么位置了？我怎么看也不像是底部了。
2、2023年年初开启的这一波半导体周期，为什么A股电子板块的ROE毫无波澜？
$立讯精密(SZ002475)$ $北方华创(SZ002371)$ $电子ETF(SZ159997)$ @云洁的宏观对冲

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3月出口数据单月同比负增长，为什么呢？主要是因为去年3月基数较高。一方面，去年闯关结束，被积压的出口订单集中释放，另一方面，去年春节在1月，而今年春节在2月，今年复工较慢。如果对比没有扰动的2022年3月，今年3月的出口金额其实并不低（见下图，以美元计，下同）。
出口金额滚动3个月均...

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M2-社融增速差 VS 中证1000/上证50比值

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回复@泡沫艺术家: 有没可能是美元的分析框架变了，美元指数变成与大宗商品价格正相关？2016年之前，油价和美元指数基本呈负相关；2016年美国开始页岩油出口之后，油价和美元指数变成了正相关。因为，油价越高，美国经济相对欧洲越强，美元指数就越强，这在2022年俄乌冲突之后愈发明显。
至于澳...

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看来，是有色把黑色带上去。网上已经在传蓓姐做多焦煤了。 查看图片

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更新4月10日数据：
图1：银行定期融资计划（BTFP）贷款余额为1263亿美元，稳步下降
图2：贴现窗口（Discount Window）贷款余额为50.5亿美元，不升反降
图3：银行准备金连续两周上升，接近两年新高，银行流动性未见紧张
图4：纽约社区银行股价继续下跌，周线新低
综上，虽然流...

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很多人说，A股和H股资源股涨得太多，太贵了！
对标一下美股，到底是国内资源股更贵，还是国内科技股更贵呢？
$金山办公(SH688111)$ $微软(MSFT)$

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美国3月NFIB小型企业调查显示，计划涨价（Planning to Raise Average Selling Prices）和实际涨价（Raising Average Selling Prices）指标再次开始上升。其中，计划涨价指标（蓝线）是美国CPI的领先指标。第二波通胀来了，金发姑娘再见。
$美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$

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春季躁动已经结束，4月是上市公司财报集中披露的月份，牛鬼蛇神集体现原形，大盘蓝筹股表现通常优于小盘题材股，中证1000与上证50的比值在4月下行概率较大。过去5年，只有茅指数见顶的2021年例外，今年会例外吗？$上证50ETF(SH510050)$ $中证1000ETF(SH512100)$

Michael Hartnett：买入滞后于PMI走势的资产

美银Michael Hartnett在本周的The Flow Show建议：买入滞后于PMI走势的资产，卖出领先于PMI走势的资产。
考虑到中国的金融状况现在非常宽松（10年期国债收益率处于历史低位，人民币兑美元汇率接近历史低位）；同时，中国高收益地产债价格较11月23日的低点上涨了35%（见下图），表示债务违约的...

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回复@小锤四十: 运力过剩确实是集运的风险，很多研报也这么写，不然，海狗也不会估值这么低。我构建了一个粗略的指标：全国主要港口集装箱吞吐量/全球集装箱运力，用来衡量运力是否过剩，最近10年来，比值基本处于正常的区间震荡，目前暂未看到明显的过剩趋势（下图黑线）。当然，这个指标看不到未...

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黑丝哥重仓$中远海控(SH601919)$ ，我猜他不仅仅是看中海狗的高股息，也可能是在押注集运的景气出现向上拐点。
下图蓝线是摩根全球制造业PMI，红线是衡量集运价格的CCFI同比增幅，去年Q4以来，集运价格上涨，一方面是由红海航道危机导致的，另一方面也是由全球制造业景气见底回升推动的。航道...

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（续上贴）昨晚，美国非农就业数据超预期，这和早前公布的ISM制造业PMI就业分项、ISM服务业PMI就业分项小幅回升是吻合的（见下图）。
相比起PMI中的物价、新订单、库存等分项，就业分项是个滞后指标。在美国政府较高的财政支出下，ISM制造业PMI物价分项（红线）和新订单分项（绿线）都在向上...