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2024年第一季度投资总结

2023年投资总结：网页链接
2024年第一季度收益率4.42%（以人民币计算），同期沪深300指数3.10%，恒生指数-2.97%。
一、2024年第一季度回顾
2024年第一季度的A股就像经历了一场“莫斯科保卫战”——先是惨烈的下跌，不少知名私募和量化基金戴着镣铐跳舞...

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CCFI和SCFI同样是衡量集运价格的指数。SCFI只反映即期运价，波动较大。CCFI反映即期运价和长协运价，波动较小。通常情况下，SCFI是CCFI的领先指标（领先三周左右）。
5月，SCFI已经率先突破今年1月的高点，创了2022年9月以来的新高，情况与2021年5月类似，后续CCFI有可能跟随SCFI上涨。
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M2-社融增速差 VS 中证1000/上证50比值

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活久见，铜精矿TC/RC跌成负数了。铜价会创历史新高吗？ 查看图片

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4月，美国财政盈余为2095亿美元，同比增加19%（盈余主要因为4月是纳税期，2023年4月盈余为1761亿美元）。赤字降低的同时，美国国债总额4月1日之后也开始走平。显然，耶伦放缓了财政扩张的步伐。
财政蓄力，导致了4月美国PMI、非农就业、密歇根消费者信心指数等数据低于预期，花旗意外指数进入...

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主要原因是美国通胀+美元升值。如果看按购买力平价 (PPP) 衡量的GDP，中国2017年已经超过了美国，2022年美国为中国的83.8%（数据来自世界银行：网页链接） 查看图片{查...

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SCFI（上海出口集装箱运价指数）创了2022年9月以来的新高，$中远海控(01919)$ 的股价也是连创新高。很遗憾我去年12月卖出了海狗，成功卖在起涨点，只好恭喜持有海狗的球友们。 查看图片

房地产市场回暖了吗？

房地产市场回暖了吗？我很希望答案是肯定的，但数据告诉我：并没有。准确的说，新房成交还未见回暖。根据中信期货的数据，截至5月9日的50城商品房销售面积仍处于过去5年的低位，节后第一周成交回升速度偏慢。二手房成交面积表现相对较好，但这可能是“以价换量”的结果。
4月26日之后，A股和港...

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2024年4月全国出口重点商品量值表如下：
标黄的商品符合如下条件：
1、4月累计同比（金额）正增长。
2、4月累计同比（金额）增速相较3月上升。
3、4月价格同比增速相较3月上升。
包括：汽车、家用电器、未锻轧铝及铝材、中药材及中式成药。
这跟最近60个交易日的涨幅排名...

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4月，我国央行黄金储备为7280万盎司，环比增加6万盎司（2月、3月的环比分别增加39、16万盎司）。虽然央妈还在继续增持黄金，但增持速度变慢了。
$黄金ETF(SH518880)$

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看完《巴菲特股东大会中国投资人峰会召开，董承非：当下或是下一轮优质小盘股行情的开端！》网页链接，我的感受是：
美国巴菲特在卖苹果，买西方石油、买雪佛龙。而中国巴菲特们在买AI和半导体。看来，还是中国巴菲特们更高明。

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美国4月ISM PMI给我的感觉更像是滞胀。ISM服务业PMI物价分项上升，就业分项下降；ISM制造业PMI物价分项趋势性上升至60.9的高位，就业分项仅小幅上升。
鲍威尔和耶伦陷入了两难的境地：刺激——通胀失控，不刺激——就业下滑。4月，耶伦可能选择了“不刺激”，这在昨晚的非农就业数据体现得非常...

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（续上贴）有没有可能根本不需要椰奶开火，美国经济也会自然进入上行期，依靠“人工智能革命”，老美不着陆了，直接二次起飞？我觉得并不会。
从高频的花旗意外指数（红线）观察，美国近期的经济数据表现不及市场预期，这可能在4月的ISM服务业PMI（蓝线）得到印证。
所以，药不能停，停了...

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3月，代表国家队的股票型基金份额未再上升（下图红线），随着市场上涨，国家队放慢了买入的步伐；混合型基金份额继续下降（蓝线），主动型基金可能仍未止血；而融资规模经历了3月的反弹之后，4月出现了小幅下降（黑线），现在还活跃的散户都是人精，追高意愿不强。
蜀中无大将，廖化作先锋。...

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3月至4月，全球半导体销售额的基数开始上升，如果没有新的需求刺激，销售额增速有可能在第二季度见顶回落，这将对相关股票估值形成压制。
另外，无论是存货天数还是毛利率，消费电子产品为主的厂商较为景气（SK海力士、美光、英伟达等），而车用、工业半导体为主的厂商似乎表现欠佳（德州仪器...

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价值股是否向成长股切换，每个人有自己的选择，而我选择不切换，主要有两个原因：
1、一季报披露过半，国证成长与国证价值的ROE（TTM）比值（下图绿线）出现了快速下行，成长风格的ROE下降速度更快。
2、国证成长与国证价值的PB比值（下图红线）处于过去10年53.1%的分位数，成长风格仍然...

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4月，官方制造业PMI为50.4，环比3月（50.8）虽然略有下降，但降幅低于季节性。
PMI购进价格和出厂价格分项均上升，这有助于上市公司缓解“增量不增收”问题，也有助于盈利改善。PMI购进价格分项升幅更大（下图蓝线），上游行业的价格弹性可能更大。
当然，下游也有利好——PMI产成品库存...

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COMEX铜价 VS 铜精矿TC/RC
铜金比 VS 全球制造业PMI
$紫金矿业(SH601899)$

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根据今天公布的规模以上工业企业主要财务指标（见上表），1-3月，煤炭开采和洗选业利润同比-33.5%（1-2月同比-36.8%），截至昨天，已披露一季报的上市煤炭企业归母扣非净利润同比-32.16%。

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3月，美国的财政支出和财政赤字较2023年同期均有所下降，与此同时，衡量流动性的银行准备金余额在4月也明显下降（美联储缩表并未放缓）。
当财政和货币政策同时开始放慢节奏，美股却借助几个科技巨头财报的利好继续上涨，能持续多久呢？
美国财政支出（TTM） VS 标普500
美国财政赤字...

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“滞胀”似乎逐渐成为市场共识，有必要再复习一次美国1968至1981年的大类资产表现：原油>黄金>房地产>其他大宗商品>股票>现金>债券。