投资如树，茁壮成长#雪球星计划#
在投资过程中，如何避免投资到造假公司很重要，尤其是目前对造假的政策不太严厉的时候，保护好自己的资金非常核心；
本人作为十几年专业财务管理的小会计，深知做财务不容易，很多时候，财务处理都体现了老板意志，大公司也不例外，下面就专门讲一下财务造假的表现，等有机会，再讲财务报表分析；
为了让没有财务背景的朋友更快识别上市公司可能的财务造假，下面列举各种财务造假迹象：
1.年报没有被会计师事务所出具“标准无保留意见”，“标准无保留意见”代表着审计师暂时未发现公司造假行为，但并不能完全代表财务报表一定是真实的，这里有三点，第一点，因审计的水平无法发现造假；第二点，公司的造假水平很高，暂时未路出马脚；第三点，审计配合公司造假；
数据来源于同花顺-财经
第一个图，2019年财务报告代表有问题；第二个图，2020年财务报表代表有问题，至于到底有多少种审计意见不重要，重要的是我们只选择“标准无保留意见”，起码来说，有一定的保障，具体的还需要我们单独去分析；
当然，如果是四大所出具的审计，会比其他事务所出的审计，相对更靠谱一点，这里只是相对，不代表绝对性；
2.高管大量减持套现；
高管在公司股票高估时，抛售减持小部分股票是正常的，但这个比例不能超过其持有的5%，这代表着公司高管对未来业绩没有市场乐观，作为管理层都不乐观，作为普通投资者，我们又凭什么进场呢、
高管大量减持，就代表着高管不看公司的未来，这就不是乐不乐观的事了，而是没了希望，这点一定要作为投资的风向标，要不然很可能损失惨重；
3.公司高管频繁离职，尤其是CFO、财务总监的频繁离职；
作为上市公司，CFO非常重要，作为财务团队的核心，换得如此频繁，实在是不可思议； 某云说过，一个员工离职，要么是干的不爽，要么是工资低了，其实还有一种，那就是风险太大了，尤其针对财务老总来说；
4.隐瞒关联交易或者严重依赖关联交易，或者有大量复杂的关联交易；
关联交易是非常容易造假的，一个藏污纳垢的地方，也可能是转移利润的地方，可以是从体外公司利益转回公司，也可以从公司利益转出至体外公司，进而掏空上市公司；
5.大存大贷，什么是大存大贷呢，简单来说就是账上显示有大量的货币资金，但是却有大量的贷款，要知道贷款是要支付利息的，如果真的有大量现金，为什么要去贷款呢？？？康得新案例中，在2016年-2017年，货币资金高达80、90亿，短期借款高达50、60亿，另外还有长期借款，而与此同时，财务费用高达6.2亿，如果真有这个钱，为什么要出那么高的利息费用呢？
6.公司购买大额无形资产，无形资产大部分时候是无法准确衡量价值的，大股东很可能采用高价购买无形资产将资金转移出去，进而掏空公司；
不管再优秀的公司，无形资产、商誉占比总资产的15%以上，我都会选择远离，因为一旦暴雷，公司可能一年会亏掉好几年的净利润；
反而，优秀的公司，无形资产、商誉是很小的，原则上不应该超过5%；
7.眼花缭乱的资本运作，尤其是跨行业并购，所谓的集团化管理，产业化、多元化，其实大部分公司都死于多元化，盲目扩张，尤其是跨行业并购，要知道跨行业，就代表公司管理层并不懂被收购公司的业务，是非常容易做出错误选择的，那么公司为什么会跨行业并购呢，我认为只有两点，第一，管理层过于盲目自信，第二，通过并购转移上市公司资产；
8.业绩预测非常不准，差异巨大；为什么这么说呢，因为假账需要加工，而加工需要对实际情况进行调整，需要各种平衡，会导致跟实际情况背离，故业绩预测差异非常明显的公司远离，尤其是对生产量、成本等预测差异巨大的公司；
9.毛利率经常大幅波动，有时远超过同行均值，当然这里也要注意周期性产品，周期性产品是有较大价格波动的，比如资源型产品、农业产品；
绝大部分产品差异化是较小的，一个公司除非拥有核心技术别人无法复制、无法学习的资源，主要存在于高新科技、软件技术，阿里原来几乎完全垄断电商市场，而现在部分市场也能被其他公司抢占，可见没有核心技术的所谓龙头也并不能保证别人无法复制、无法学习，就个人理解而言，农业类公司、一般的加工制造业、大众化服务业，都不太可能有很大价格成本差异，除非你的产品别人没有，比如壹号土猪就能比别人卖的贵，这是因为品种不同，但大众品种，就几乎无可能做到差异化；
当然，很多人喜欢类比，说某某传统行业公司的成本非常有优势，别人学不来，然后拿茅台、海天作为对比，这种对比根本不成立，茅台并不在于成本优势，而在于毛利优势也就是价格优势，可以卖高价，有高品牌溢价、高文化属性、金融属性，你能说农产品有这些属性吗；海天最核心的也不成本优势，而是品牌优势、产品优势，产品口感就是要比其他品牌的好；但是一个卖白羽鸡的，难道还能在市场卖的比别人贵多少？？？难道你养白羽鸡就是喝西北风、用先进的气功长大的，而大家是用饲料；在我看来，养同样的东西，做同样的产品，在条件相对一致的情况下，成本差异率并不会很大，大概率不会领先行业的5%以上；
10.经营现金流差，利润与现金流长期不符，要知道，公司生存的条件就是现金流，而不是所谓的账面利润，账面利润非常容易造假，但是现金流比较难造假，现金流造假成本也相对较高，正常公司造假都是利润造假，很难做到现金流同步造假；
11.不断增加的被起诉事件出现，尤其是货款纠纷、借贷纠纷，这代表着公司很可能没钱；也代表着公司管理不善；
12.长期以来分红很少，分红需要拿出真金白银，如果公司只赚了账面利润，是无法拿出真金白银来分红的，尤其要远离长期不断大额融资却几乎不分红的公司，当然，如果是高科技公司，可能需要把资金用于技术更新、人员培养、业务拓展等有益于公司发展的方向上，那不太一样；茅台、海天、福耀玻璃这类公司就是分红远远大于融资，也就几乎无可能造假；
13.业务非常复杂，甚至同行都无法看懂的公司， 我认为，公司是故意让大家看不懂，也让审计看不懂，审计都看不懂业务也就无法谈起审计了，一般来说好公司是业务简单明了且稳定的，比如茅台、海天、福耀玻璃；
14.传统行业公司，高管异常年轻化，且高管薪酬非常高的公司，目前我留意到某个公司高管不到30岁，管理着12万人的公司，夫妻年薪几百万，这是何等的优秀，陈独秀都没有那么突出；
15.其他应收款、其他应付款数额巨大的；财务最喜欢把一个无法正常入账的交易放进其他科目，这个是百宝箱，什么都往里装，如果股东借支、员工借支、无发票报销、异常支出等；
16.一次性计提巨大减值损失，或者存货、固定资产等有明显的的减值可能而不计提减值损失的情况，每次计提大额减值损失，都是一次财务大洗澡，对，洗白白，把污渍洗掉，就干净了，财务报表就缩水了，就不会臃肿了，也就开始变的像正常的样子了；
17.大额的商誉，商誉就是个无底洞，也许能到公司来带稳定的客户，给公司加宽护城河，但很多时间，就是一个不定时的炸弹，随时都可能爆炸，而且一炸很可能是伤及五脏六腑；
18.应收账款莫名其妙大增，同时应收账款周转天数非常长；
19.存货莫名其妙的大增，而毛利率不高、销售费用率高、存货有较高的时效要求的公司，更是要格外注意；
20.财务报表到最后才公布，尤其是突然延迟，最后公布，很可能是公司需要时间去调账，也不愿意太早公布出来，毕竟数据不好看，突然延迟，大概率是公司的账务还没调账好，因为一般的公司，3月份左右，审计报告都已经做好了，为什么会延迟至4月底呢？？？正常财务结账早就完成了，为什么会推迟呢？？？
21.独董的辞职，尤其是康美事件之后不久独董辞职的公司，很大可能代表着独董对公司的财务报表没有把握，选择辞职；
两个月不到，竟然有188条独董辞职信息，真的是很可怕；
今年以来，也有142条独董辞职信息，我相信，在年报前夕，还会更多独董辞职；
22.固定资产或在建工程的异常，大额的固定资产或在建工程，总资产占比远超同行，尤其是大额借钱投资建设固定资产、毛利率并不高的情况下，如果固定资产还出现了大量闲置的公司，非常可能造假，如果目前固定资产都闲置了，为什么还大量建造呢，这是为了掩盖造假行为，不然无法转移造假造成的漏洞；
也有些公司的固定资产造价，远高于同行，这更加可以，很可能是通过购置固定资产转移公司资产；
固定资产大量闲置，同时设备技术更新较快，目前设备存在落后的可能，但是没有计提减值准备；
也有部分公司，长期不把在建工程转为固定资产，且建设周期远比同行的时间长，可能存在在建工程虚假的情况；
23.费用的异常，比如销售费用、管理费用的异常，部分公司的收入增长远大于销售费用、管理费用（尤其是里面的工资支出）的增长，这种情况很可能是收入造假，而销售费用工资费用造假不同步；
24.折旧的异常，折旧率远低于同行，折旧费用率远低于同行，可能存在固定资产虚假，故意不计提折旧或少计提折旧的情况；
25.上下游很难核实的情况，尤其是上下游主要为个人，或者上下游存在失联、能力存疑的情况；
26.普通公司，但是海外收入占比巨大的情况，这类公司没有竞争力，但是主要客户都在国外，要知道国外情况，很难核实，就给了足够的造假和想象空间，也有足够的故事可讲；
27.信息披露方面被证监会责罚，说明公司故意隐瞒信息或者故意公布虚假信息，以维持股价或者拉升股价；
28.大量质押股权，大股东就有做坏事的可能，比如虚增利润拉升股价，如果股价大幅下跌可能造成质押的股票平仓，这肯定不是大股东想看到的；
29.会计政策变动（国家规定除外），正常来说会计政策是连续的，一贯的，中途改变，可能是目前的会计政策不利于公司的账面利润，故而进行修改，以达到调整利润的目的；
30.一般上来说，审计的事务所是不会变更的，发生了变更，很可能是原事务所对公司的报表无法达成一致的意见，不敢发表“标准无保留意见”审计意见，公司选择了变更事务所；
还有很多其他的情况，这里就不一一列举了，比如营业外收入大增，卖资产以避免连续两年亏损等等，欢迎大家补充...；
有上列3种情况以上的公司，需要格外注意，君子不立于危墙之下，大A股那么多股票，没有必要，虽然不一定是造假，但有一定的风险；无法识别公司，那就远离，一句话：不懂不要投，懂了才放心投，投资不能赌，赌公司没有造假；赌赢了，并不一定赚很多，因为公司肯定有一定的瑕疵，但赌输了，不但赔了本金，还赔了更加宝贵的时间；
在我看来，选择公司最简单的要求就是：业务简单且稳定，有持续的竞争优势，盈利稳定；
注意，以上案例和图表，仅做案例使用，仅供参考，不代表实际的财务造假，只是符合造假迹象并不能说明真实造假，只是说有这个可能性而已；另外，以上列举，并不能把部分粉刷报表的公司筛选出来，只能说最大层度上避免而已，做不到百分百肯定；
以上数据参考了马靖昊说会计文章的内容；感谢马老师的指点；
为了选择出较好的可转债，我选择不做普通的低价可转债大饼投资策略，而是进化成加强版的可转债大饼投资策略，加强版的可转债大饼策略比普通版的低价可转债大饼策略有三个好处：1.更低的投资风险（选择风险较低的公司），2.投资时间短（分析公司意愿，选择较快强赎的可转债），3.投资收益较高（选择较为强势的公司，这样股价上涨也会较快较强势）；综合来说就是控制回撤空间，缩短投资时间，提高投资收益；
每只可转债投资，必定研究分析透彻，才会加仓，且加仓时一定是价格合理，下跌空间大概率不超过10%，仓位严格控制，每只可转债及正股持仓比例不超过30%；当然，所有分析都公开，加仓也是对外开放，大家均可参考；
另外，作为稳健性投资者，不建议大家使用任何杠杆（融资、信用卡套现出来投资），也不建议大家使用日常生活资金，只能用一年以上不用的闲余资金；
投资者最大的风险就是：他们不明白自己买入的到底是什么。我希望大家，都明白自己在买什么，投资什么，可能有哪些风险有哪些收益。
同时，入市有风险，投资有风险，请谨慎决策，凡事无绝对，诸事有例外，保障本金的安全是投资的第一要素，也是投资的核心，时刻保持一颗敬畏市场之心，切勿贪婪、切勿张狂、切勿过度自信自大。切记！切记！切记！
授之以鱼不如授之以渔，下面为可转债知识相关链接：
第一章可 转债基础知识
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第二节链接：网页链接
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第二章 可转债关键条款
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为更好的分享知识，也去领略可转债的魅力，制作了相对应的套利分析文章链接，以便阅读。
历史可转债套利分析文章有如下：
上市可转债价格预估文章有如下：
潜伏配债分析文章：
正股全面分析文章：
可转债价格预测：
可转债打新盘点：网页链接
2022年投资展望：网页链接
关于部分可转债担忧的回复：网页链接
关于可转债下跌的思考：网页链接
可转债建仓原则：网页链接
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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