关于可转债投资不为清单之一亚药转债

目前低于100元的可转债已经没有了,说明市场已经完全忽略了可转债的风险,故此,待岭南转债吉视转债海印转债洪涛转债套利完后,将保持一定的空仓位,用于防范系统性风险,同时在可转债较为便宜的时候加仓;

可转债市场情绪热度非常高,这是有一定泡沫风险的,而这个泡沫什么时候破,我想应该是在债市出现一定违约的时候,债市包括可转债、普通企业债,可转债可能违约的是目前较为低位的可转债,没有对普通企业债进行分析研究过,不做分析;

数据来源于集思录(以下数据未说明来源均来自雪球)

下面就简单分析一下亚药转债城地转债搜特转债花王转债正邦转债广汇转债天创转债个人暂时认为无特别大的风险,故暂不分析;

第一篇分析亚药转债、而后分析城地转债搜特转债花王转债正邦转债

投资如树,茁壮成长

一、公司的基本情况

浙江亚太药业股份有限公司主要从事医药制造业务,包括化学制剂、化学原料药的研发、生产和销售。公司主要产品包括抗阿莫西林克拉维酸钾分散片、阿奇霉素分散片、注射用阿奇霉素、罗红霉素胶囊、注射用头孢唑肟钠等。罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素分散片及注射用阿奇霉素为本公司的主导产品,其中2007年罗红霉素胶囊产量位居全国第一,头孢氨苄胶囊产量位居全国第四、阿奇霉素分散片产量位居全国第二;但是我非常看好医药行业,可以减少消费,但不可能减少医疗,中国老龄化日益严重,医药行业是一个永生不死的行业,个人认为比消费更好的赛道;

二、财务简要分析

收入与净利润

从2018年开始,收入大幅下跌,2020年仅为2018年收入的60.69%,净利润更是只有2018年的13.11%,且2019年亏损达19.21亿,历年的利润都亏损完了,还远远不够,这种情况非常危险;主要是受收购公司上海新高峰的影响,2019年宣布子公司上海新高峰脱离公司控制,收入大幅减少,商誉暴雷;

2021年前三季度,依然是大幅下跌,前景非常不容乐观;

ROE表现非常糟糕,但毛利率相对较高,可是净利率非常低,说明费用控制能力非常差;从2019年起,资产负责率飙升至65%起,有较大的债务风险;毛利率变化幅度较大,不具有可控性,也可能是公司在粉刷报表;

存货周期成倍增加,有较大的库存暴雷风险;应收账款周转天数变动非常大,无法判断,应付账款周转天数缩短,说明行业地位在减弱;固定资产周转率在下降,有固定资产暴雷风险;

准货币资金8.51亿,占总资产的48.88%,非常优秀;应收账款占总资产4.22%,几乎无暴雷风险;存货占总资产2.96%,几乎无暴雷风险;固定资产工程占总资产的26.81%,考虑公司业绩一直在下降,可能会带来股东资产的闲置浪费,有较大的减值损失的可能性和折旧的压力;商誉已在2019年一次性计提,不再可能有损失;同时2019年也在大额摊销长期待摊费用,大额计提无形资产损失;有息负债为8.5亿,货币资金刚好可以支付有息负债;

2020年利息费用已超过了营业利润,说明公司资金压力非常大,2019年财务数据非常乱,有存在财务大洗澡的可能性;收入不断减少,但销售费用不断增长,2020年销售费用占营收的60.2%,非常恐怖;2020如不是处置资产收益,将亏损,但是资产处置不可持续,公司此操作只是为了避免ST及退市;也就是利润是造出来的,不是销售出来的;

数据来源于同花顺-财经

数据来源于同花顺-爱问财

净利润现金含量为负数,代表净利润只是账面数据,连白条都不是,只是人为造出来的;经营性现金流为负数,公司没有造血能力;考虑公司大幅亏损,很有可能发生严重的债务风险,到后期资不抵债;实际上公司负债为11.75亿,净资产为5.66亿,考虑资产并不能完全变现,一旦发生债务违约,将是压死公司最后的一根稻草;考虑公司利息费用非常巨大,但奇怪的是还有8.5亿存款,让我百思不得其解;毕竟2021年前三季度只有2.18亿的销售,完全不用8.5亿的流动资金,不可以用该部分资金偿还债务吗???

2022.01.06日开始,公司受到了幽门螺旋杆菌的炒作,被连拉了七个涨停板,而后一路下跌,这种没有业绩支撑的股票,基本面有非常差,股价上涨是不可能继续的,狂欢之后一定是一地鸡毛,在亚太药业股票谈论区里,一堆都是在骂娘的,这只能怪自己追涨杀跌,心甘情愿做别人的韭菜;

公司长期股价低迷,但是公司却并未下修转股价,按目前情况,且2021年预告亏损1.8亿-2.5亿,未来大概率也不可能好了,按理来说,公司应该早早下修,但公司却从未下修过,如果早下修,很可能这次炒作,就可能成功触发强赎条件,到达转股的目的,这样就可以不用偿还利息了,多好的事情,奈何公司不这样做,我认为主要原因是公司已经处理非常动乱的局面,大股东深陷困境,无力再控制和心思管理公司,公司处于无实际管理人的情景;

数据来源于亿牛网

亚太药业这么糟糕的业绩,何德何能有71.36的市盈率,我认为这是非常恐怖的数据,在我看来,10倍市盈率已经是非常高估,因为公司经营不一定可持续;

转债情况

数据来源于集思录

数据来源于集思录

整体而言,持有人非常分散,最大持仓是上海宁泉资产管理有关公司,占13.04%(截止2021.06.30),基金持仓只有1.43%,说明基金对该可转债不认可,最主要是怕违约风险;

同时股票质押率高达70.5%,随时都有平仓的可能,风险非常大;

2019年,会计师事务所出具财务报告意见为保留意见,说白了就是财务报告很大可能作假,事务所无法审计,风险非常大;

整合考虑,正股非常不安全,随时可能暴雷,且都是公司无法承受的打雷,一旦发生小额债务违约都会速度扩大,成为压死骆驼的最后一根稻草,这种公司只适合远离,保住本金才是第一位的,收益是第二位,当然,我也在亚药转债70左右的入手了10%仓位,在80多的时候清仓,有15%左右的盈利,但考虑风险实在是太大了,不敢持有了;

据此,也就没有必要详细分析可转债情况了,毕竟可转债是依托公司而存在的;而且亚药转债的纯债价值仅为46.15,溢价太高了,风险也高,根本不适合入手;

投资者最大的风险就是:他们不明白自己买入的到底是什么。我希望大家,都明白自己在买什么,投资什么,可能有哪些风险有哪些收益。

同时,入市有风险,投资有风险,请谨慎决策,凡事无绝对,诸事有例外,保障本金的安全是投资的第一要素,也是投资的核心,时刻保持一颗敬畏市场之心,切勿贪婪、切勿张狂、切勿过度自信自大。切记!切记!切记!

授之以鱼不如授之以渔,下面为可转债知识相关链接:

第一章可 转债基础知识

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第四节链接:网页链接

第五节链接:网页链接

第六节链接:网页链接

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第二章 可转债关键条款

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文章所述的可转债,均为案例使用,不作为投资建议,投资有风险,入场需谨慎,请独立思考。

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精彩评论

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阳大顺05-05 10:10

这货的存款是受监管的可转债募集资金吧,本身业务是不行,但是大股东换了,还债也没啥风险,还是值得一搏。

room_sxy02-20 09:01

学习了,谢谢!

数据搬运工-小邹02-19 20:50

那很不错了

勤瘦yyds02-19 20:44

我82入的,当时想法是不到两年就回售了,每张净赚18元,摊了5%仓位大饼。

练惜198202-18 14:01

亚药最大的债务就是可转债 除掉可转债债务很少 才换大股东 基本确定不会违约