2019年就要过去了。这一年A股“有幸”成为了这一年全球最为赚钱的大类资产，以万得全A指数衡量，今年的收益高达30.90%（截止2019年12月20日），同样地，各大指数都取得了良好的表现上证综指上涨了20.49%，深证成指上涨了41.30%，创业板指上涨了41.68%，沪深300、中证500、中证800指数分别取得了33....
第一指数smartindex
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他的全部讨论
倍发研究 | 相与十年亲且旧：A股和H股因子效果对比（2009-2019）
·本文选用了21个常用因子，对这些因子2009年以来在A股和H股市场中的表现进行了检验。检验结果表明，这些常用因子在H股中对股票的区分作用相对更差，即普通因子在H股市场中很难带来超额收益。
·而分类检验的结果表明，财务类因子总体而言在两个市场中的表现普遍不佳。而市场和技术类因子的回...
·特质波动率异象一直是金融研究中的一个重点，本文的研究显示，A股中高特质波动率的股票，同样有更低的未来收益，从这个角度来说，A股市场中也有显著的特质波动率异象存在。
·既有理论认为，特质波动率异象的来源是市场中的信息不对称，而分析师作为市场信息的中介，那么其行为可能会对特质...
收益分解
十一月的市场中，各大指数出现普跌行情，波动也在增大。从表面上看各种外部宏观因素的不确定性主导了市场情绪。那么深究市场的内在结构，我们是否能发现更多的信息？就让我们透过第一指数的因子体系放大镜，来看看主要宽基指数在因子维度的收益分解上都发生了什么。
在各大指数...
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从上个世纪80年代之后，基于风格分类的投资方法开始大行其道。投资组合的风格乍听上去似乎不明就里，但实际上非常简单，就是基于特定的资产特征选择股票或者其他资产，进而构建一个反映这一特征的风险—收益性质的组合。这些特征往往反映了某种具体的选股逻辑或者投资方案，因此在市场中得到了广泛...
·本文考察了A股股票中，机构投资者持股比例变化对股票收益产生的影响。结果显示，从总体来看，尽管高机构投资者比例的股票倾向于有更高的未来投资回报，但这种溢价并不稳定，因子本身也没有呈现出明显的单调性特征。
·在进一步的考察中，我们发现机构投资者持股行为主要对大市值股票产生影响...
北大倍发Finding Alpha | 分析师会缓解特质波动率异象吗？
本期北大倍发Finding Alpha推荐的文章，是Gu等人发表于2019年Journal of Empirical Finance上的《The Role of Analysts: An Examination of the Idiosyncratic Volatility Anomaly in the Chinese Stock Market（分析师的角色：关于中国股票市场特质性波动异象的检验）》一文。
本文中分析师关...
·由于对企业价值的评估会受到企业所在行业特征的影响，因此本文按照Asness等人的方法，基于A股市场数据，在传统估值因子（净市率（BP）、盈利收益（EP）、销售价格比（SP）、现金流价格比（CP）、股息率（DP）、企业价值倍数（EV/EBITDA）、一致利润预期价格比（EFP））的基础上，构建了剔除行业...
北大倍发Finding Alpha | 投资者情绪、SEO 择时与股价表现
本文为北京大学光华管理学院发起的Finding Alpha项目对前沿文献的最新解读成果，现在已经在倍发研究中的页面中上线
（网页链接）
Finding Alpha 项目会每个月推送对前沿金融文献的权威解读，并基于中国市场数据进行因子回测和投资策略分析，欢...
·本文按照QMJ因子的方法，基于A股市场的数据，构造了Q-Score因子，从盈利能力、增长能力、安全性和股利分配四个维度，考察A股股票的质量因素。
·检验结果显示，Q-Score有显著的择股能力，多空对冲组合可以取得4.79%的年化收益，同时因子呈现出较好的单调性特征，即高因子值（高质量）的股票...
收益分解
十月的市场，各大指数小幅波动，略微上涨，从表面的数据上看似乎波澜不惊，那么深究市场的内在结构，是否能告诉我们更多信息？就让我们透过第一指数的因子体系放大镜，来看看在主要宽基指数在因子维度的收益分解上都发生了什么。在各大指数的月度收益贡献上，市场联动因素的贡献都为...
·本文利用A股上市企业披露的财务信息，构造了企业未来营收能力的预测指标（Predicted Earnings Increase Score，PEIS），并对这一因子是否具备投资决策辅助价值进行了讨论。测试的结果显示，高PEIS因子值的股票相对有更高的收益，并且这一因子对收益的解释能力相对稳定和独立。
·进一步的检...
北大倍发Finding Alpha | 劳务杠杆或者残差动量，你选择谁？
最新的北大倍发Finding Alpha系列文章已经正式在倍发系统和倍发研究页面上线了。
作为与国内最顶尖的商学院——北京大学光华管理学院团队的合作项目，Finding Alpha平台每年将从超过10000份相关文献中，挑选出800篇投资相关文献，并进一步精选出100篇股票投资直接相关的文献，通过光华管理学院...
近日基金业的一个大事件，就是证监会机构部下发了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，在全行业的五家基金公司进行投顾业务试点工作。
这份通知的最大亮点在于，基金投顾试点机构从事基金投顾业务，可以接受客户委托，按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议，并...
·本文利用A股股票相关信息，和相关研究的方法，计算了A股股票的壳价值含量，这一指标衡量了所谓的企业上市资格（通常也被称为壳）在企业价值中所占的比重。这一指标通常对于壳标的股票的价值判断更有意义。
·对壳价值相关因子的检验结果显示，在A股中，高壳价值和高壳转让概率的股票有更高的...
经管类畅销图书作者、投资大师本杰明·格雷厄姆在他那本《聪明的投资者》中提到了一个纽交所的月度购买计划，内容是投资者每个月投入固定的资金买进某只股票或者某几只股票，格雷厄姆把这个称之为“美元成本平均法”。
很多年后，我们把这个东西简写成了定投。
定投的定包括两个方面，一个...
·本文利用A股股票相关信息，计算了A股股票的负税偏离因子，这一指标衡量了企业负税变动给投资者带来的意外性，负税偏离值越大意味着企业相较过去承担的负税水平越高，取绝对值越大意味着新一期企业税负水平偏离预期的程度越大。
·检验结果显示，在A股中，高负税偏离度，即纳税增加的股票在未...
·本文利用A股股票相关信息，计算了A股股票每月日度最大收益因子，以检验A股市场中是否存在最大日收益率异象，即过去一段时间出现高日度收益的股票在未来的收益反而更低。
·检验结果显示，A股的确存在着最大日收益率异象，分组回测及其后续相关检验结果证实，出现高日度收益的股票在未来会出...