刘乐文-申万旅游

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申万宏源研究所 社服分析师

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【申万旅游】上调评级!广州酒家深度研究:食在广州第一家,产能+区域扩张打造广式食品帝国

广州酒家(603043) 食在广州第一家,产能+区域扩张打造广式食品帝国 投资要点 广州酒家主营业务包括餐饮、食品制造两大部分,业务在广东省内具有极佳品牌声誉和市场规模。2017年全年实现营收21.89亿元(+13.08%),实现归母净利3.40亿元(+27.62%)。2018年一季度公司实现营收4.45亿元(+15.47%)...查看全文

【春节回乡见闻】苏南小城休闲消费变化,消费力和消费时间的结合

回乡见闻 投资视角 【1】长三角二三线城市的本地家庭群体特征是有一部分消费力和充足的时间,满足这一业态的温泉会所经过几年的发展已经形成了全面休闲娱乐综合体,比打麻将和逛商场更符合本地人的过冬需求。 【2】古镇类景区很多都是免费或者象征性收费,其商业化开发处于初级阶段。因为旅游还不...查看全文

休闲服务行业周报(01.07-01.13):中烟国际验证免税卷烟高盈利特性,泰国延长落地签免费时间

休闲服务行业周报 中烟国际验证免税卷烟高盈利特性,泰国延长落地签免费时间 本期投资提示 一周主要回顾与展望 上周休闲服务指数上涨3.70%,相对沪深300指数上涨1.76%,在申万一级行业里排名第7位。1月8日国家发改委副主任宁吉喆表示今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施,消费个股...查看全文

【申万旅游】中国国旅 (601888)三季报点评:离岛销售淡季不淡,京沪机场客单价提升显著

三季报点评 离岛销售淡季不淡,京沪机场客单价提升显著 本期投资提示 投资要点 公司公布2018三季报财报:公司实现营收341.01亿元(+64.39%),实现归母净利润27.05亿元(+41.79%),略低于我们预期(前三季度归母净利润27.3亿元)。Q3单季度实现营收130.17亿元(+59.19%),实现归母净利润7.86亿...查看全文

【申万社服-2018年休闲服务行业年报前瞻】行业景气度拐点仍待验证,年报业绩更重需求端支撑

2018年年报前瞻 行业景气度拐点仍待验证,年报业绩更重需求端支撑 投资提示 2018年申万休闲服务指数下跌10.61%,在申万28个一级行业中表现最好,板块内最大权重股中国国旅涨幅达到39.82%,我们持续推荐的广州酒家涨幅40.30%排名第一。但从第四季度来看,申万休闲服务指数下跌10.61%,其中消费属性...查看全文

休闲服务行业周报(01.02-01.06): 元旦旅游数据疲软,泰山景区降价幅度超50%

休闲服务行业周报 元旦旅游数据疲软,泰山景区降价幅度超50% 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数下跌3.63%,相对沪深300指数下跌4.47%。军工非银涨幅居前,休闲服务指数排名最后。周五股市在连续两天阴跌后大涨。板块内来看,行业大盘股受挫严重,而传统景区...查看全文

【申万社服】餐饮行业深度研究之二:从火锅业态看餐饮单店经营特性

行业深度 从火锅业态看餐饮单店经营特性 前一篇报告我们阐述了餐饮连锁扩张的基本框架,此篇再从宏观回到微观层面,从单店经营的特性入手,考究单位关键指标的作用原理以及企业扩张所必须的基本功。 【申万社服】餐饮行业深度研究之一:从海底捞火锅看标品化餐饮的拓展空间 投资提示 决定连锁化的...查看全文

为啥比较定式化的周报有这么多阅读量,有很多干货和信息量的深度报告和个股点评却没什么人看呢查看全文

休闲服务行业周报(10.29-11.04):可选消费三季报有所压力,广州酒家逆势超预期增长

休闲服务行业周报 可选消费三季报有所压力,广州酒家逆势超预期增长 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上涨7.32%,相对沪深300指数上涨3.64%,在申万一级行业里排名第3位。本周A股各版块均有不同程度的反弹,下周进博会上海开幕,对于近期行情有一定程度的催...查看全文

休闲服务行业周报(10.15-10.21):免税牌照优势无损,九月酒店需求存在放缓

休闲服务行业周报 免税牌照优势无损,九月酒店需求存在放缓 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌7.65%,相对沪深300指数下跌6.52%,在申万一级行业里排名第28位,其中权重股中国国旅下跌-15.76%极大程度上影响了指数的走势。市场整体投资情绪严重受挫,前...查看全文

【申万旅游】出境游行业深度研究之三:“多强鼎立”的OTA与差异化经营的旅行社

行业深度 “多强鼎立”的OTA与差异化经营的旅行社 投资要点 本篇报告为出境游行业的深度研究的第三篇,本篇聚焦旅游OTA,以国际对标的方式对OTA发展路径与行业格局进行了详细探讨,并对线上线下经营模式和OTA估值方法进行了比较分析: OTA国际对标:标品化经营与并购提升市占率。互联网企业高度依...查看全文

中国国旅 (601888):量化拆解汇率与税率对业绩的敏感性及趋势影响

中国国旅(601888) 量化拆解汇率与税率对业绩的敏感性及趋势影响 投资要点 汇率对毛利率影响有限,短期摩擦成本不影响长期价格优势。中国国旅的免税业务由于进货为外币计价,因此贬值压力近期对公司业绩预期有所传导。本篇报告我们对各标段盈利能力进行了充分预测与计算,假设汇率4-9月(影响下半...查看全文

【申万旅游】中国国旅中报快报点评:机场离岛贡献大额收入增量,口红效应下免税消费逆势而上

中报快报点评 机场离岛贡献大额收入增量,口红效应下免税消费逆势而上 本期投资提示 投资要点 中国国旅公布2018年半年度业绩快报:公司2018年上半年实现营业收入210.85亿元,(+67.77%),实现营业利润30.51亿元(+59.81%),实现归母净利润19.19亿元(+47.58%),基本符合我们的预期。 日上上海3月并表...查看全文

【内含详细测算!】中国国旅点评:日上中标上海机场免税,标段整合下规模效应提升

中国国旅 日上中标上海机场免税,标段整合下规模效应提升 本期投资提示 投资要点 1、7月20日中国国旅与上海机场同步公告,日上上海成为上海机场免税店项目的中选人。浦东虹桥总保底提成额20.71亿元,综合扣点42.5%;浦东总保底提成额410亿元,综合扣点42.5%。预设合同期限自2019年1月1日始至2025...查看全文

2018年休闲服务行业三季报回顾:可选消费悄然走低,餐饮免税众望所归

2018年休闲服务行业 三季报回顾 可选消费悄然走低,餐饮免税众望所归 本期投资提示 截止11月2日,年初至今休闲服务板块涨幅-8.35%,同期沪深300下跌18.37%。单Q3来看,广州酒家以涨幅9.18%位居第一,出境游、酒店等则相对靠后。三季度重仓股中中国国旅、广州酒家、宋城演艺加仓持续,而酒店板块减...查看全文

【申万社服】中国国旅(601888):海口、博鳌免税店开业,中免统一海南免税供货

中国国旅(601888) 海口、博鳌免税店开业,中免统一海南免税供货 本期投资提示 投资要点 根据中免集团官方披露,海口免税店(临时店)、博鳌免税店于1月19日开业。 海口免税店位于海南省海口市CBD核心区域日月广场射手座、双子座L层,经营面积2.2万平方米,首期开业面积1.3万平方米。博鳌免税店位于...查看全文

【申万社服】餐饮行业深度研究之一:从海底捞火锅看标品化餐饮的拓展空间

行业深度 从海底捞火锅看标品化餐饮的拓展空间 投资提示 本篇报告为餐饮行业深度研究的第一篇,本篇构建了自上而下的研究体系,从餐饮行业特性看标品化餐饮拓展空间,我们从需求端出发对海底捞境内合理门店上限进行了详细测算,具体内容如下: 餐饮本身是个成熟行业,大众消费兴起是结构性前提。...查看全文

休闲服务行业周报(11.26-12.02):离岛免税额度再度放开,首旅酒店公布最新激励方案

休闲服务行业周报 离岛免税额度再度放开,首旅酒店公布最新激励方案 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上涨0.96%,相对沪深300指数上涨0.03%,在申万一级行业里排名第7位。以钢铁为首的周期品近期跌幅较大,经济问题反映到本板块中可从酒店行业窥见一斑。首...查看全文

休闲服务行业2018年三季报前瞻:旺季已过,分化行情下以确定性择优个股

本期投资提示 2018年前三季度申万休闲服务指数上涨1.31%,排名28个一级行业中的第1位。但从第三季度来看,申万休闲服务知识下跌7.04%,相较沪深300下跌4.99%,旺季行情不及预期。主要由于消费端受到经济承压,旅游作为可选消费的一环,以酒店为首的顺周期行业承压。我们在前期已经强调,板块内没...查看全文

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【申万社服】外卖行业深度研究系列一:海外对标:轻重权衡看粘性,B端服务筑壁垒

行业深度 海外对标:轻重权衡看粘性,B端服务筑壁垒 本期投资提示 影响外卖平台商业模式的主要因素:在平台初创阶段,餐饮门店是否具备现成的外卖配送网络是平台选择轻资产和重资产的核心因素。但随着人口密度、人力成本、餐饮业态和竞争环境的变化,模式轻重可以互相转化。最后,居民的消费习惯...查看全文

休闲服务行业周报(02.11-02.17): 中旅集团划转2%国旅股份至海南国资,春节海南...

休闲服务行业周报 中旅集团划转2%国旅股份至海南国资,春节海南离岛免税额34%增长符合预期 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望: 本周休闲服务指数上涨7.04%,相对沪深300指数上涨4.23%,在申万一级行业里排名第4位。春节后首个交易周A股情绪高涨,我们在年前对消费基本面也讲到...查看全文

休闲服务行业周报(01.28-02.10): 高基数下春节旅游数据延续个位数增长,暖冬影响...

休闲服务行业周报 高基数下春节旅游数据延续个位数增长,暖冬影响海岛过年需求 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望: 春节前一周休闲服务指数下跌2.54%,相对沪深300指数下跌4.52%,在申万一级行业里排名第23位。节前消费类家电食品饮料以及银行非银涨幅领先,消费数据出现节日...查看全文

【春节黄金周数据点评】春节旅游保持正增长,需求放缓趋势已反映

2019春节黄金周数据点评 春节旅游保持正增长,需求放缓趋势已反映 本期投资提示 投资要点 春节出游客流十年来首次步入个位数增长,国内游逐渐从高速成长期向成熟期过度,居民常态化的休假旅游需求有待释放。中国旅游研究院数据显示,2019年春节假期,全国旅游接待总人数4.15亿人次,同比增长7.6%...查看全文

【春节回乡见闻】苏南小城休闲消费变化,消费力和消费时间的结合

回乡见闻 投资视角 【1】长三角二三线城市的本地家庭群体特征是有一部分消费力和充足的时间,满足这一业态的温泉会所经过几年的发展已经形成了全面休闲娱乐综合体,比打麻将和逛商场更符合本地人的过冬需求。 【2】古镇类景区很多都是免费或者象征性收费,其商业化开发处于初级阶段。因为旅游还不...查看全文

【申万社服】众信旅游 (002707) :东南亚客流锐减利润下滑,商誉计提大额减值损失

众信旅游 (002707) 东南亚客流锐减利润下滑,商誉计提大额减值损失 本期投资提示 投资要点 事件回顾:众信旅游今日公布业绩预告,2018年,预计实现归母净利润5815.60 万元(-75%)至3489.36万元,低于我们此前的预期2.51亿元(+7.9%)。 东南亚出境人次下滑导致经营性亏损,商誉计提大额减值损失...查看全文

休闲服务行业周报(01.21-01.27): 中国国旅一次性费用增多,关注海南春节旺季情况

休闲服务行业周报 中国国旅一次性费用增多,关注海南春节旺季情况 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数下跌1.91%,相对沪深300指数下跌2.24%,申万一级行业里排名第26位。板块跌幅较大主要由于权重股中国国旅发布年报业绩快报利润略低于预期,使得其上周跌幅较...查看全文

【申万社服】中国国旅 (601888) :非经营事项影响利润增速,关注离岛免税增量贡献

中国国旅(601888) 非经营事项影响利润增速,关注离岛免税增量贡献 本期投资提示 投资要点 事件回顾:中国国旅今日公布业绩快报,2018年,公司实现营收470.12亿元(+66.23%),归母净利润31.48亿元(+24.39%),营收超预期(444.9亿元/+57.3%),低于我们此前的预期(34.75亿元/+37.31%)。Q4单季...查看全文

【申万社服-2018年休闲服务行业年报前瞻】行业景气度拐点仍待验证,年报业绩更重需求端支撑

2018年年报前瞻 行业景气度拐点仍待验证,年报业绩更重需求端支撑 投资提示 2018年申万休闲服务指数下跌10.61%,在申万28个一级行业中表现最好,板块内最大权重股中国国旅涨幅达到39.82%,我们持续推荐的广州酒家涨幅40.30%排名第一。但从第四季度来看,申万休闲服务指数下跌10.61%,其中消费属性...查看全文

休闲服务行业周报(01.14-01.20):海口、博鳌免税店开业,华住四季度入住率下滑收窄

休闲服务行业周报 海口、博鳌免税店开业,华住四季度入住率下滑收窄 本期投资提示 一周主要回顾与展望 上周休闲服务指数下跌0.86%,相对沪深300指数下跌3.24%,在申万一级行业里排名第25位。由于QFII额度提升,食品饮料家电等消费回归。板块内中国国旅、宋城演艺跌幅居前使得指数下跌较多。市场对...查看全文

【申万社服】中国国旅(601888):海口、博鳌免税店开业,中免统一海南免税供货

中国国旅(601888) 海口、博鳌免税店开业,中免统一海南免税供货 本期投资提示 投资要点 根据中免集团官方披露,海口免税店(临时店)、博鳌免税店于1月19日开业。 海口免税店位于海南省海口市CBD核心区域日月广场射手座、双子座L层,经营面积2.2万平方米,首期开业面积1.3万平方米。博鳌免税店位于...查看全文

休闲服务行业周报(01.07-01.13):中烟国际验证免税卷烟高盈利特性,泰国延长落地签免费时间

休闲服务行业周报 中烟国际验证免税卷烟高盈利特性,泰国延长落地签免费时间 本期投资提示 一周主要回顾与展望 上周休闲服务指数上涨3.70%,相对沪深300指数上涨1.76%,在申万一级行业里排名第7位。1月8日国家发改委副主任宁吉喆表示今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施,消费个股...查看全文

休闲服务行业周报(01.02-01.06): 元旦旅游数据疲软,泰山景区降价幅度超50%

休闲服务行业周报 元旦旅游数据疲软,泰山景区降价幅度超50% 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数下跌3.63%,相对沪深300指数下跌4.47%。军工非银涨幅居前,休闲服务指数排名最后。周五股市在连续两天阴跌后大涨。板块内来看,行业大盘股受挫严重,而传统景区...查看全文

休闲服务行业2019元旦小长假数据点评:传统景区客流增速下滑,港澳维持高增长

休闲服务行业2019元旦小长假数据点评 传统景区客流增速下滑,港澳维持高增长 本期投资提示 今年元旦小长假,受雨雪天气和经济周期影响,居民出行意愿有所减弱。今年元旦小长假期间受冷空气影响,南方多地出现低温冰冻雨雪天气。目前雨雪尚未对道路交通产生严重影响,但部分南方传统自然景区受此影...查看全文

云在青天水在瓶-申万社服2018总结

按照惯例,每年我都要做一次总结。2018年不止要考虑到市场整体的表现,还要考虑一些工作之外的事给搞砸了的情况,所以这次我会多一些吐槽和反思。 01 所为 首先是完成了全部细分行业的框架和资料整理,今年将景区、酒店、餐饮这几个行业充分完善之后,我们团队就是你的哆啦A梦。 不过,有人可能觉...查看全文

休闲服务行业周报(12.24-12.30)——海南放开乘船离岛免税购物限制,宋城再增两大自有千古情

休闲服务行业周报 海南放开乘船离岛免税购物限制,宋城再增两大自有千古情 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数上涨1.36%,相对沪深300指数上涨1.98%。2018年最后一周A股略有下跌,周期股下挫明显。板块内我们核心推荐的宋城演艺、广州酒家和中国国旅涨幅排名...查看全文

休闲服务行业周报(12.17-12.23)——中免海口免税用地成功竞标,杭州机场入境店重开业

休闲服务行业周报 中免海口免税用地成功竞标,杭州机场入境店重开业 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌3.34%,相对沪深300指数上涨0.97%,在申万一级行业里排名第19位。本周A股市场持续低迷,一方面本周美股市场全面下挫,海外标的中海洋世界下跌21.90%...查看全文

【申万旅游】中国国旅 (601888):海口免税用地竞拍成功,后续逐步释放业绩增量

中国国旅(601888) 海口免税用地竞拍成功,后续逐步释放业绩增量 本期投资提示 投资要点 事件回顾:12月17日晚公司公告海口投资公司成功竞得海口市滨海大道西侧、新港经六街以东的四块国有建设用地使用权,并签订《成交确认书》,总成交金额为人民币121,316万元。海口投资公司为中国国旅全资子公司...查看全文

休闲服务行业周报(12.10-12.16): 复星旅文港交所上市,虹桥机场进境免税店正式开业

休闲服务行业周报 复星旅文港交所上市,虹桥机场进境免税店正式开业 本期投资提示 一周主要回顾与展望 一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌0.97%,相对沪深300指数下跌0.47%。周五A股出现跳水行情,医药板块本周继续领跌。板块内宋城演艺跌幅超过10%,主要由于临近年末,市场对其六间房的剥...查看全文

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