作者：鹏万陈忠良 链接：网页链接
之前提到巴菲特历年的信我买了好几个版本，但最好的版本也有不少翻译问题，我在阅读的同时也做了一些校对，现在整理合集供大家免费阅读，请不要用作商业用途。
相关合集链接：投资名家访谈录（持续更新）
巴菲特致股东的信（1957年-2019年全集）网页链接
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巴菲特mark
mark
每日阅读0515完成2023、2022股东信
学习经典，还是要看早期的，比如60年代管千万资产的时候，看巴菲特做猿的时候是什么样的，后来怎么进化成人的。
猿就是最大仓位放低估类，人就是好公司，视低估类为烟蒂，巴菲特的进化堪称自己革自己的命。
牛
好
巴菲特致股东的信
好
1983。对此我们必须探究几项影响企业获利的重要因素才能了解这种改变，一般来说若企业处在产业面临供给过剩且产品为无差异商品的情形(在整体表现、外观、售后服务等都无差异化)时，便极有可能发生盈利危机，当然若价格或成本在某些情况下(例如透过政府立法干预、非法勾结或国际性联合垄断如OPEC)能获得控制或可稍微免除自由市场竞争。否则若客户不在乎其所采用的产品或渠道服务由谁提供，成本与价格系由完全竞争来决定，这样的产业铁定会面临悲惨的下场。这也是为什么所有的厂商皆努力强调并建立本身产品或服务的差异性，这种作法在糖果有用(消费者会指明品牌)而砂糖却没有用(难道你听过有人会说:“我的咖啡要加奶精和某某牌的砂糖”)，许多产业就是无法作到差异化，有些生产者能因具成本优势而表现杰出，然而在定义上这种情况极少或甚至不存在，所以对大部分销售已无差异商品的公司来说，不可避免的结局便是，持续的产能过剩无法控制价格滑落导致获利不佳，当然产能过剩会因产能缩减或需求增加而自我修正，而不幸的是这种修正的过程却是缓慢而痛苦的，当产业好不容易面临反弹时，却又是一窝蜂全面扩张的开始，不到几年又必须面对先前的窘况。而最后决定产业长期获利情况的是供给吃紧与供给过剩年度的比率，通常这种比率很小，(以我们在纺织业的经验来说，供给吃紧的情况要追溯到许多年以前，且大约仅维持不到一个早上的时间)。在某一些产业，供给吃紧的情况却可以维持上好一段期间，有时实际需求的成长甚至超过当初所预期，而要增加产能因涉及复杂的规划与建厂而须有相当的前置期。
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