谢伯瑄

谢伯瑄

胆小好色

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这是20年3月那波写的,可惜我选股能力太差,买了保险,后来又是地产。每次大跌都有相同点,比如鬼故事,18年摩擦(怕被删,会意就好),脱钩,长期看衰经济。20年全球经济危机,要开始漫漫熊途,1929。比如现在,万物planned,经济看衰,出生率,未富先老。 每次又有些不同,18年下半年是a股主跌,...

tmt sector 回想这些年电商格局的变化,阿里强势时市场说平台高利润,培养一堆自营,京东强势时,市场说,自成体系消费,消费体验好。都有一定道理,但有先射后画靶之嫌,股价涨了找理由。 本质上电商护城河一般,减少投放就有利润,但没增长,做增长就难挣大钱。 把大电商份额看作一个总盘子,整...

这个百川,应该在懒人听书算头部,现在是喜马拉雅的独家签约主播(可能有底薪?), 新播的书播放量一般。个人实力可以,但制作团队(人脉资源)和宣发可能差些。 记录一个事实,不做观点判断。 查看图片

团队分两部分,带头人/们,执行者们 生物药公司对于团队强定义就是,快,准。效率高,抓住窗口,尽快让公司进化成有规模优势,生意模式更好的pharma就是团队强的定义。而不是履历好看,真有有技术直接体现在专利上,如基因编辑那堆。 执行者们主要看公司文化,事实上绝大部分国内生物公司因为信息...

tmt sector 新饭圈是一个有很大空间,消费力(变现,盈利)很强的赛道。最近的vox,去年asoul带起来的vtuber们。 偶像出现的原因是粉丝把自己的臆想投射到现实,逃避不完美,不如意的现实。虚拟偶像随着技术的进步,在用户体验上远超传统偶像。 对于资本来说,生产原料议价权更低(对中之人合格供...

insight 高增长和好生意是两个概念,过去两年的好赛道理论经常把这两混为一谈。 之前记录过创新药,有专利断崖,需要不断资本开支(部分买入管线不在R &D内),只有一些规模效应如临床,销售等等。国内药企就更差了,支付端天然压制,且销售做不到全球。 biotech与其说是公司不如说是产品的风...

目前“草根”观察专辑播放量增速变化,喜马拉雅的拉新不及“我”的预期,喜马需要付费基数高增长去转动飞轮: “目前需要观察的是长音频的需求是否能持续高速增长,如果如电商,咖啡,短视频一样(相对体积,不是说绝对体积),那喜马这钱花的就值。反之虽然会抢走更多份额,但也有给对手培养市场...

tmt sector 投资者理想中的成长是线性,真实的成长是周期,是快两年,慢两年,可能还有小衰退。这是资本短视,贪婪恐惧决定的。 而资本市场,会放大这个周期,在增速最快时线性外推,给高估值,无视远超需求增长的供给增长,把所有假设都乐观化。在被预期被证伪时,踩踏跑路,扩大恐惧。 现在国内...

回复@张小丰: 认同流动性抽离,大陆经营公司整体估值下降。但我认为医药是最不受“更大的宏观”影响的行业之一。 之所以跌这么多,还是之前炒的太贵。不提那些营收可以忽略不计的,其他的用前瞻ps*净利率(一两年前的zc,供给格局就可以毛估出净利率,并不是下跌后下调)算一算之前的价格,需要很...

产品是否有差异化是行业先天(需要十几年的格局演化近似定义为先天)决定的。 pd1目前数据看国内5家只要多花销售费用就能多拿营收,也不存在多寡头联合提价。口碑在销售费用面前权重太小了。 之前我买保险行业也是觉得能靠公司做出差异化,靠口碑啥的,事实上这些差异化权重太小,不具备参考价值(...

utility sector $希望教育(01765)$ 观点变化不大,结合股价和更新的基本面,希望现在更有价值。 利润和资本开支有扩张期的原因,有主动做的原因,短期承压,中期在年级填满后会回升,但长期,我不认为高利润率具有可持续性(尤其是被利用完后),行业要讲zzzq,而希望还叠加了更差的生意模式。 现...

回复@空之客: 我得出的观点可能相反,这恰恰证明了我国医药的空间非常大。 因为对抗加剧等等不可抗力并不会长期(以年为单位)降低医疗的优先级。 做两个极端假设,一,经历日本90年代,之后的数十年,医疗,保险增长都是很不错的。二,全面脱钩,因为进口让出的份额,国内药企业绩应该会暴涨。 这...

$富途控股(FUTU)$ 我也算了解过不少ceo,叶子哥确实是第一档的。做正确的事,交给时间+无比的勤奋,这两者往往很难结合的好。叶子哥把腾讯系的品质发挥到了极致。 之前下富途主要是调研,现在用的多了些,很多数据工具确实好用。 在这种同质化的行业里(虽然整体增长不快,但行业内在快速变化),...

healthcare sector 陆陆续续的年报发出,我粗略统计,这些上市小药企(市值十位数区间的)手里的钱能覆盖好多年研发支出,能覆盖10年以上的有好多,比需要在a股增发,科创上市的大药企强多了。。。。 当然,他们有钱不代表他们的产品商业化可以兑现市值,也不代表他们能成长为不需要赌单一产品,有...

healthcare sector 观点没有变化,pd1肯定会继续降价,这是供需决定的,不用埋怨谁。但即使到3w,基药,联用都算上,靠每年新增400亿以上的稳态比较保守(不是说现在)。只要20%就是80亿,国内8成应该是5家分食。当然这部分权益价值不高,可以直接算一半营收或净利率预测时砍半。所以那个劵商根据2...

insights 记录下未来几年的投资方向 我并不想考虑宏观,因为不能完全懂的话都是噪音,一知半解反而容易影响判断。但在我们相对特殊,宏观的一些东西会影响基本面(企业经营),能力有限只做排除,不做强势认知。 对于股市结论,目前的价格,短期(一两年)乐观,长期偏悲观。 对于标的选择,只投高...

insights 不论做成长,困境反转,周期,吃息,还是好生意价值,定性永远在定量之前。 定量很清晰,往往被勤奋,聪明的市场(研究员们和他们背后的资金)充分定价,想在这方面做文章,是地狱难度。 定性一般被认为比较主观,是强者思维。但如果不做预判,只是看公司行业呈现出来的东西,结合商业常...

finance sector & real estate sector record 昨天想写,因为突击复习期末考试耽误了,仅做记录,因为之前买入,持有记录过,卖出记录算是一个closing entry。并没有今天涨了马后炮的意思。我判断不了未来几周会继续跌还是涨,如果侥幸判断成功全部是运气。事实上,如果现在进行同样的操作,能...

Consumer sector 因为asoul的原因看了下$乐华文化(NQ833564)$ ,这个应该是退市的,上的是港交所。 19-21年利润率19, 32,26。营收年复合增速43%,利润更高。定量看起来是非常不错的生意。 但定性看,这生意模式非常差,dcf根本没法给。 1.即使做了偶像培养矩阵,有了一定资源渠道和培养方法论,想...

tmt sector & healthcare sector & insights 对二级市场的限制变多,环境变差,已上市的巨头们的竞争格局变好。 原来不那么有确定性的机会,都有大把的一级市场资金去砸,人才等资源也自然被钱吸引。而这些机会有的成了,抢掉/颠覆了一些上市公司的蛋糕。有些失败了,也增加了上市公司的成...

tmt sector 控制变量,在信息透明度,供应商数量等变量相同的情况下,越同质化的行业,平台生意模式越好,这是个常识。 天猫之前的大牌,京东的品牌家电,多多的百亿补贴(多多长期提高客单价的手段)都应该是引流,打出品牌(降低信任成本)的低/无利润生意。所以原来天猫那么高利润率,dcf不能给...