回复@登山者1188: 是的，市场更加质疑啤酒高端化升级的确定性了//@登山者1188:回复@卓哥投研笔记:问题不是这里,白酒大幅下跌拉低市场期望值.
无情长牛收割机
不断寻找“跌了会偷着乐、偷着买”的股票，动态调整，不带感情。
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他的全部讨论
回复@开始好运: 不是PE的倒数，是EV/FCF的倒数，自由现金流是可以全部分掉的，只是公司没有分。长期10%确实不可能//@开始好运:回复@卓哥投研笔记:你这个13%-18%的算法值得商榷。第一，用自由现金流来计算，那么10%的长期增长率是不太可能的，甚至5%都很挑战。第二，你既然把增长率加上去算收益率，...
回复@开始好运: 1.根据最近的调研，分红率今年预计还是40%，有点偏低，未来可能逐步提升到50-60%，甚至70%，80-100%公司觉得有点危险。
2.目前润啤自由现金流估值大概就是12倍，百威亚太的问题跟你说的一样，围攻光明顶
3.高速增长不可能了，5-10%的增长就很可以了。自由现金流12倍，意味...
回复@jonathanmiao: 说实话，我不太看净利润率，我比较看自由现金流。现在折旧有15.7亿元，但维持性资本开支其实只有6-8亿元，前两年资本开支比较高主要是因为深圳总部建设和罐装改造，后面这块就没了。另外并购的摊销有接近7亿元，这已经是沉没成本。这些沉没成本产生的折旧摊销有个好处是税盾。...
回复@jonathanmiao: 我不知道你有没有把其他收入及收益里面的5.89亿玻瓶使用收入加回到收入里面来，这是因为2020年开始推行不含瓶销售，2019年这部分收入是没有列在其他收入及收益的而是放在收入里。毛利的提升以及管销费用率的下降都是单吨价格提升带来的啊，单吨价格提升除了2021年的直接提价之...
回复@jonathanmiao: Q1青啤已经开始降销售费用率了，润啤今年预计是不降了，主要是喜力跟百威的激烈竞争。啤酒行业只要高端化升级在，净利润率就会提升，为什么呢？低端啤酒的原材料和包材占比很高，几乎没有利润，少卖两瓶低端啤酒、多卖一瓶高端啤酒，虽然量和收入降了，但毛利率、净利率和利润...
账面净利并不能反映公司真实盈利能力
例证一，公司账面支出中有一项高达7.12亿元的“其他无形资产摊销”，这主要是并购贵州金沙产生的商标及客户关系的摊销6.77亿元，这部分支出不产生现金流出，并购的现金支出已经发生，是沉没成本，公司资产价值只跟未来现金流有关，跟沉没成本无关。
例...
2023年餐饮行业收入同比增长20.4%，达到5.29万亿，为各大消费行业之首，比汽车行业还要大4000亿。但A股中几乎找不出像样的餐饮股标的，港股除了海底捞和百胜中国（肯德基中国）市值在千亿港币上下，其余餐饮企业市值加起来不超过400亿。
数据来源：国家统计局，卓哥整理
卓哥去看了下美国...
回复@龙仙街: 任何一家伟大的企业做大过程中都有一个超级巨星级别的老板，但有些企业换了几代管理层后依然能够基业长青，比如雷蒙克罗克之后的麦当劳、山姆沃顿之后的沃尔玛、黄铮退休后的拼多多。在一些演化慢、规模经济强、先发优势大的行业，超级巨星们把企业扶植到霸主地位就完成使命了，即便...
$腾讯控股(00700) 游戏行业到底有没有强者恒强的逻辑？如果没有，为什么腾讯市占率能持续保持高位，如果有，为什么会出现米哈游？也许，头部游戏能做到长青，也有机会出现二次元游戏这种肥尾。
$敏华控股(01999)$ 无论我是否持仓，我都会长期跟踪这家公司，也会跟大家做交流。有两点原因：
典型的港资企业，老板做事追求利润，不会追求规模不考虑投资回报，无利不起早，这对中小股东来说是好事。我蛮怕老板为了追求自己的企业家梦想盲目扩张，甚至扩张到别的行业。
通过30年的精耕细...
美团基本面在过去半年发生了巨大变化，与抖音竞争缓和、新业务减亏、闪购成为第二增长曲线且盈利模式日渐清晰，股价也如过山车般波动，那么美团到底值多少钱，本篇定量计算一下，后续也会根据基本面变化持续更新。
即时配送业务：外卖+闪购
即时配送是美团最值钱的业务，不仅因为其所占营...
回复@风骅: 天花板确实还远，现在跑马圈地，与时间竞争//@风骅:回复@卓哥投研笔记:“但2022年市占率也仅有2.7%（按收入计）”，这个海吉亚的市占率搞错了，应该是0.27%左右，即便营收增长10倍，考虑到市场容量也在增长，10倍以后市占率也不到3%，目前远远看不到天花板
回复@光头的复利人生: 非常感谢您的指正//@光头的复利人生:回复@卓哥投研笔记:关注海吉亚三年以来看过的最深入浅出的一篇解读。语言虽简练，却能从中读出笔者对生意的深刻理解。同时纠正两点小错误：一是市占率目前不到1%（40亿/4900亿），二是“公司营收从2019年10亿元增长到2024年40亿元”，此处...
无论是A股还是港股，医疗板块最近三年的表现都是比较差的，整体相对于2021年初是腰斩。从需求角度来看，医疗应该是长牛行业，我统计了美国1978-2023年个人消费支出项目的涨幅，医疗排第一。再过30年，我国老龄人口占比要过半了，医疗行业真的没有值得投的标的吗？我们从肿瘤医院龙头海吉亚医疗看起...
回复@滚一个雪球: 投的红星美凯龙的债，以后有转回的可能，敏华财务比较谨慎//@滚一个雪球:回复@卓哥投研笔记:“融资产公允价值变动亏损3亿，这主要是债券投资产生的亏损，不会重复发生，而且目前头寸已经降到2.5亿港币”——请问这个金融资产是什么类型的债券，会产生这么大幅度的亏损？上一年度...
敏华控股年报点评：股息率（加回购）5.2%，与地产相关性越来越低
$敏华控股(01999)$ 大家可能不了解，但芝华仕沙发很多人应该知道。敏华控股是在港上市的软体家具生产商，在A股对标的是顾家家居，沙发品牌是芝华仕，床垫品牌是五星床垫。与顾家不同的是，芝华仕主打功能沙发，看过老友记的同学应该知道，功能沙发是那种按一下按键，腿可以翘起来那种，在国内功能...
![[狗头]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_80_doge.png?v=1 "[狗头]"){kind=small}
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