本篇文章上接《投资中不简单的事》读书笔记（上）
9、投资的主航道
投资就是投未来，而如何保证你不会误入歧途，那就要一直走在投资的主航道上。
比如1986年到1995年这十年，是投资PC制造商和CPU以及软件公司的好时机，96年到2005年，就该从PC单机，扩展到互联网了，2006年以后更多的要投资移动互联网，智能手机和社交网络云计算等等，这才是趋势。比如现在肯定是区块链和人工智能，这可能就是2016年到2026年的趋势所在。
主航道的生意5个判断标准。
►新生意的体验和效率要提升10倍。
►这个生意要有足够的规模，也就是痛点必须广泛，小生意不可能成为主航道。
►生意要有足够的增长速度，符合摩尔定律，就是要快速的迭代更新。
►新生意要有明确的商业模式，即使现在不赚钱，也要能够看到赚钱的未来。
►第一批消费者相当满意，形成粘性，并且正在积极的推广。
正在进行的主航道生意包括，移动互联网流媒体，云计算，大娱乐，互联网金融，新能源汽车，人工智能，教育，AR，区块链，生物医药等。
好的商业模式除了顺应时代，做时间的朋友之外，还不能是规模的敌人。
10、四大行业
书中梳理了四大行业：
▼消费品行业
消费的人口红利基本消失，随着年轻人口增速放缓，未来人均消费量成长的空间已经不大。
中产阶层人口与互联网人口的占比会在未来几年迅速提高。
过去是企业导向，现在是消费者导向，消费者的需求成了这个行业的引导者。
品牌与产品方面，互联网出现消灭了信息不对称，消费者认知大幅提升。这个时代对产品的要求会更高。
在这些影响下，投资逻辑也会发生变化，之前我们研究毛利率和市场占比，而现在对于一个消费公司，我们更要看他的创新力，客户量，和复购率。如果很久都推不出来新产品的公司，或者新产品市场试验总是失败的公司就要小心了。
▼服务业
对消费者来说，服务即产品，产品即广告。服务业在我们的经济总量的空间是不可估量的，越来越多的城市都会以发展服务业为主要目标，研究服务业公司，就是研究他的客户，他有多少客户，新客户开发成本是多少，用户留存率，甚至是付费用户数量，这些都是很关键的因素，
▼制造业
中国制造业仍然是最重要的产业，而制造业也是经济的内生动力，一切产业都得围绕着制造业运转，所以这才是经济的根基.。
人口红利消失，我们的制造业产业正在进行转型升级，我们有市场，有动力，面对的对手压力也比较小，这些都是优势。
另外，赶上了互联网时代，中国的互联网企业无比强大，对于制造业的转型升级有加成效果。现在就看我们如何扩张了，如何掌握新技术，从而打造品牌优势。
▼TMT
就是电信，媒体和科技这三个行业。
这个行业正在发生着互联网革命，新经济的变革让这个行业每年都物是人非，有无穷多的新题材新热点。
科技革命必然爆发贫富分化，只有少部分人掌握机器和资本，他们赚到更多的钱，而越来越多的人将成为无用之人，他们的收入提高并不明显，所以富人会越来越富，穷人虽然生活也有改善，但中间的差距却是拉大了。
这个行业就是明显的造富行业，和创业集中地。大量富豪产生，大量富裕公司也会在这里出现，但相应的产业也会呈现两极分化，很小一部分企业发展起来了，但绝大多数企业都成了分母。
就拿纳斯达克来说，你知道的也就是谷歌，苹果，微软，亚马逊，脸书，这五家公司首字母FAMGA简称，飞啊美股啊！他们占据了纳斯达克100的半壁江山。
所以这么看，在这个行业投资有点像大海捞针，如果技术路径错误，那么最后行业发展起来了，你投资的公司也还是会一败涂地。
11、专业投资者修炼
如何成为专业的或者职业的投资者呢？一直有一个定律，那就是你得经过1万小时的职业训练才行，如果全职做，每天10小时，一年下来刨除休息日，大概是2500小时，所以你即使全职来做投资，也得有4年的时间，才会修炼成精，精英的精，如果你是业余时间练习投资，一天4小时，一年下来算上休息日，也才1200小时，所以你差不多得努力8年才会略有小成。
如果你要去做研究，那一定要聚焦，就是你把5家公司研究到90分，远比你把20家公司研究到70分容易的多，而70分的研究也没什么参考价值。
12、投资要点
第一，买的便宜永远是硬道理。安全边际很重要，特别是在买入的时候，一定要尽可能的想到各种黑天鹅发生，买入后反而要淡定，以不变应万变，安全边际来自于两方面，一个是低估，另一个是坚实的基本面，二者相辅相成，不能为了便宜而买，也不能因为公司好就去顶部接盘。
第二，要找到相对容易的行业，宁可数月亮不要数星星，星星你数不过来，月亮就一个，所以抬头就能看见。这就要求我们找集中度高的行业，你用两只手能够数清楚这个行业的格局，基本就靠谱了。
第三，商业模式，要研究透，找到定价权的来源，比如家电行业看似是一个激烈竞争的行业，但格力和美的两大龙头却仍然有两位数的利润，他们的利润来源就在于寡头竞争后的定价权。
第四，逆向思考和独立思考，不要去追热点，而要关注冷门。
第五，杠杆是双刃剑，举例长期资本，就是因为一次剧烈的波动让这个诺奖经济学家组成的全明星团队全军覆没，2015年就是中国第一次意义上的杠杆牛市，也真正体会到了杠杆的痛苦。
第六，流动性是流动的，华尔街有句谚语，流动性是个小人，总在你最需要他的时候消失。股灾中就是快速下跌，多次千股跌停，很多人发现真的要止损了，等着卖了，却发现根本卖不掉。这也给投资者提出一个新课题，在杠杆的大背景下，一定要考量流动性的因素。所有的事情都要提前做。不能跟人群去抢跑道。
第七，底是圆的顶是尖的，因此风险控制必须无时无刻。高杠杆环境下，顶会越来越尖，一旦市场下跌，免不了踩踏。所以很多原来的根据均线止损的东西，都已经不灵了，需要重新考量风险控制的方法。
第八，树不能涨到天上去，炒作只能支撑股价一时，没有基本面，他终究是要掉下来的。有一句话说的是，你可能骗一部分人的一辈子，也可能骗所有人一阵子，但你不可能骗所有人一辈子。
第九，个股选择才是王道。很多人说5000点该逃顶，但邱总说，其实你把周期以10年为周期，根本没有基金经理能够做好择时，因为市场什么时候见顶根本没人知道。所以选择好你的股票。比如酿酒和食品饮料这个版块，很多股票都在2800点的时候，创出了5000点的新高。
第十，世界在变，但贪婪和恐惧不变。每一次泡沫的产生和破裂，你事后去看其实根本没什么不同。所以经验现在仍然是无可替代的。每次暴跌前，总跟地震之前一样，都会有蚂蚁搬家，猪狗乱叫的现象，只是你身在其中，完全注意不到而已。
第十一，对于热点和创新，引用了比尔盖茨的话：“人们总是高估新技术应用的第一个五年，却总是低估新技术应用的第二个五年”。不要去过分的追逐热点，好企业一定是专注的。
13、美国历史产业变迁看本质
美国从1940s-->1980s，IBM和AT&T排在前面，基本上都是高科技就是计算机和通信，然面是石油公司，能源危机之后石油价格很高，所以反映了时代特征。
1990s之后，制药企业开始上来了，消费走到了前面，可口可乐也是那时候上来的，后来95年微软这种软件公司也上来了。
2000年互联网泡沫，互联网企业全都上来了，同时金融也进入了前十，主要是得益于格林斯潘放松了金融业的管制。2010年金融危机之后，美国的经济重心从华尔街转移到了硅谷，更多的互联网和高科技公司走到了前面，目前最赚钱的行业是互联网，消费品，医药和金融。
分析这些最赚钱的行业特征，本质上都是一个用户最大化的行业，也就是每个人都离不开才可能产生伟大的生意，虽然很多企业也是B端企业，但本质还是C端的业务。互联网更是一个触角最广泛的行业。
14、冯柳市场三阶段和10-3原则
将市场划分为三个阶段，低风险，潜在风险，和绝对风险，低风险阶段是说，你在股市上随便选吧，即使看错了也不会亏钱。至于潜在风险阶段，就麻烦了，错了就会亏钱。比如2007年的白酒和银行地产，虽然大家所有的增长预期都实现了，但拿了很多年的银行和地产仍然没有解套。至于绝对风险阶段，就是不管你判断有多准，都依然会赔钱。买什么都会赔钱。基于这个判断，冯柳说他买成长股一般只在低风险阶段。也就是等到熊市里面再去考虑，甚至潜在风险阶段，他都要谨慎再谨慎。
10-3原则：首先判断这个企业10年后也一定要存在，且逻辑上有更好的可能，这是前提，毕竟投资最大的风险是企业的消亡。然后就是论证出它3年内能出现盈利提升和估值提升，前者需要对企业有了解，后者需要对市场有认识。
15、谨慎追热点
根据中登公司的统计，2007年大牛市中，个股平均收益率超过了186%，但是仍然有30%的人亏钱，而2011年这个小熊市里，个股收益率是负的30%，亏钱的人数超过了87%。这其中，很多人都爱追市场热点，买入市场最热门的股票，于是市场上有个策略，是买入这一周换手率最高的100只股票，每周滚动换仓操作。一直坚持，从2000年一直投到2016年， 16年下来的复合收益率是，年化负的24%。4年亏掉一半，5年亏掉75%，16年亏掉99%。
16、能力和选择
在投资上，所谓的方向和路径要正确，首先就是能力，其次是选择，最后是运气，所以对于不同的投资者而言，其实没有什么最好的投资方法，只有最适合你的投资方法。比如你就是容易受到波动的影响，那么最好手里多留一些现金，缓慢的加仓比较合适。如果你有分析市场的能力，还有财务功底，当然可以去研究公司的价值。所以因人而异。不能强求。
17、逆向思维
邱国鹭回忆，十几年前，他刚入行的时候，当时很多基金经理都在疯牛病的恐慌中买入了麦当劳股票，结果几年时间就涨了5倍，这事当时给他的触动很大。也是他逆向投资的启蒙课。后来他经历的瘦肉精，三聚氰胺，毒胶囊这些都对食品行业形成了致命打击，但事情之后，大家发现，那些行业龙头的市场地位反而扩大了。后来总结，正是由于对市场的不信任，所以才会让消费者更加倾向于去寻找品牌。于是龙头企业的业绩反而提高了。所以他们现在有个习惯，那就是每年两次，一个是年底，一个是年中，都会对行业重新看一遍，大家都追的热门行业，他们要试着冷静和谨慎一点，对于一些大家都觉得有问题的冷门行业，他们总是更乐观一些。
18、宏观热点
孙庆瑞是高毅资产核心团队里唯一女将，她所关注的热点不是市场热点，而是宏观热点。比如2009年大家看到四万亿出来，其实都知道去配置强周期，这没什么难的，但关键是，你知道什么时候收手吗？孙庆瑞在2009年下半年就逐渐卖出换成消费了，他当时就考虑了一件事，那就是四万亿这就相当于兴奋剂，这种不分青红皂白的投资盛宴之后，肯定是到处产能过剩，所以很快周期行业就会到顶。于是他就想，这些周期类建设类行业赚钱最多的时候，下一步会怎么样呢？肯定是拿去消费啊，吃喝穿将成为下一步的主线，也就是说周期行业先赚政府投资的钱，然后这些钱就会流入到消费领域。他们的业绩也会随后显露出来。所以这才是应有的投资的逻辑。提前调整，所以当时消费股其实并不贵。2011年周期股的表现达到顶点，而这时候孙庆瑞还在不遗余力的买白酒和可选消费品，但很快这些消费股就在业绩大幅提升的预期下，涨起来了。然后接下来就是她又跑了，2012年她觉得消费已经过了成长期，马上就会到周期的拐点，因为周期行业产能过剩已经出现了，很快这些人也就都没钱了，甚至失业了，然后就不消费了，消费行业也会下去。这时候她又开始把食品饮料转到了传媒和计算机上。
延伸阅读-米斯特阳公众号文章：《投资中最简单的事》（上）、《投资中最简单的事》（下）、《价值投资大师：张磊》、《冯柳的逆向投资》
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