（全文3612字，预计阅读时间10分钟）
投资中最简单的事，书的作者是邱国鹭先生，现任高毅资产董事长。这本书套路像霍华德马克思的投资最重要的事，把纷繁复杂的东西简单化，投资时机越长，看问题的角度也就越简单，越能把握重点。这本书分为五个部分，讲的分别是理念，方法，风险，策略和投资心理，今天写前两部分，后面三部分计划本周也会在微信公众号分享。
1、投资理念
好公司有两个标准，第一是他做的事情，别人做不了，第二是他做的事情，自己可以重复做。这就是说利润率很高以及可复制的话成长性就会很高。如果非要二选一，那么选择前者，因为他更可持续。
市场是有情绪的，而专业投资人不会被情绪所左右，要做到不挡路不跟随，在人家夺路而逃的时候去抄底，很容易被踩死，而当人家蜂拥接盘的时候，千万别往人堆里凑活。所以这提出一个概念叫做人弃我取，逆向投资。他为什么难，难的不是技能，难的是一种品格，品格无法学习，只能通过实践慢慢磨练，索罗斯就说，凡事总有盛极而衰，大好之后就是大坏。
逆向投资的关键在于，看估值是否够低，是否已经过度反映了坏消息。情绪是否已经宣泄干净。其次，要看看这种跌下来的东西是短暂困难还是长期问题。
什么人可以做这种逆向投资呢？其实很好检验，有些股票他下跌，一点都不慌，甚至希望能多跌一点，如果有这样的心里，就适合逆向投资。说明已经充分了解了公司的价值，比如格力和茅台暴跌一半，那样的话就把所有的钱都买进去，在家里种上一棵摇钱树，从此就不用再苦逼苦的工作了。
不是每个行业都适合逆向投资，或者说是适合抄底，有一些行业是特别不适合抄底的。比如钢铁这些周期行业很可能是价值陷阱，也就是说他下跌了，反而是周期结束了。要等上好久才会有下个周期。所以对于周期性行业，往往在行业进入低迷时候估计也下跌，千万不能再进入了。而能够穿越周期的行业，比如消费、医药等，比较适合，但也要分情况，是企业自身发展逻辑出问题，还仅仅是估值杀。
当然逆向投资，不仅仅是要捡便宜货，更要时刻冷静那些热炒的东西。当年过热的风电，光伏，那些吹过的牛，最后一个也没兑现。
投资最重要的是什么，显然是估值还有流动性， 估值也就是便宜和贵，这个东西才决定了上涨的空间，而流动性则解决的是市场上涨的时间问题。有的时候估值很低了，但就是涨不了，为什么？就是流动性不足，市场没有动力。绝大多数情况都是利率比较高造成的，市场缺钱，所以股市不涨。而有的时候涨的过高，也是流动性造成的，比如2015年就是一波互金配资造成的杠杆牛，所以流动性已经用尽，而估值早已超过了天花板，迎接他的肯定是暴跌。
怎么判断流动性呢？可以直接看十年期国债收益率，如果拆收益率一直走低，那么就说明流动性一直在释放，反之如果收益率上升，则就麻烦了，说明流动性开始收缩。也可以看shibor，银行间的拆借利率的走势。
有人问，长期投资能赚钱吗？A股十几年不涨了，长期投资在A股真的适用吗？之所以你买的东西不涨，是因为买的太贵，市场市盈率50倍的时候买入，想想得什么时候才能回本，10年也未必消化的了这么高的估值。而相反，市场市盈率在10倍的时候买入，长期投资收益率不会低于年化10%，所以长期投资并不是只是时间的维度，还有价值的维度。前提是要买的便宜。
那么是不是要等着买低估值的好公司呢？这个很难实现，其实能买到低估值的一般公司和价格合理的好公司已经不易了，市场上留给捡漏的机会并不多，而真的出现的时候，估计连自己都不信，甚至有时候专业机构都不信。那么什么是好企业呢？其实简单看就是有定价权的企业。
股市投资亏钱有两种情况，一种是市盈率压缩，也就是买贵了，6000点买2000点卖，肯定会亏钱。第二种是永久性衰退，比如TCL这样的公司，趋势不再了，集中度在扩散。那么自然会出现损失。所以解决这两个亏钱的情况非常简单，第一千万别高点买，熊市的时候踏踏实实的买，市场市盈率10倍左右买肯定是没有问题的。第二就是别买衰退行业。
2、估值、品种与买卖时机
投资中三个哲学问题，为什么认为便宜，为什么认为好，为什么要现在买，对应的就是，估值问题，品质问题，和买卖时机问题。解决了这三个问题，股票基本就没有问题了。
三个问题相比较而言，估值是最容易把握的东西，估值低就一定能赚钱多吗？不一定，他跑赢市场的几率比较大，但不一定总是跑赢市场。所以他的优势需要在一个长时间的范围内体现出来。长期投资5-10年有效的方法，在6-12个月的时间内，不一定有效。所以好的投资者必须要学会等待。
基金经理彼得林奇说过，如果有人告诉你A公司很可能是下一个B公司，你会怎么办？彼得林奇的做法是，第一赶紧把A卖掉，第二顺带手把B也卖了。理由是，A永远也不会成为B，而B已经成为了行业的代名词，他的股价应该已经充分反映了优势。
坚持对的东西，不断坚持。有时候不是你错了，而是市场错了，当市场幡然醒悟的时候，他是会给你补偿的。
A股所谓的成长股，10个有9个是不靠谱的，是纯粹的吹牛而已，与其找那些美好的虚幻，不如买点踏踏实实的现金流和利润。在估值品质和时机这三个问题上，对于时机把握最难，但坚持低估值非常容易。不买贵的股票，不在贵的时候买股票，这点其实做起来一点都不难。
那么品质怎么办呢，这个的确不好分辨，但有两个办法，一个是直接绕过品质，来买指数基金，从此再也不用看公司的质地，只有估值和时机两个因素了，估值容易把握，而时机还可以用定投的方式完美绕过。所以定投指数，其实将投资的三个哲学问题，一下规避了2个，想不赚钱都难。
邱国鹭做了一个统计，全世界的数据，10个国家中价值股跑赢成长股的占了9个，而且一般是在季报公布之后。因为价值股很容易超预期，而成长股则非常容易低于预期。预期的变化往往就是股票价格的变化。
那么怎么判断一个公司的品质呢？需要有这么几个维度。
第一就是看是不是一个好行业。对于行业的判断还有一点要谨记，那就是政府扶持的新兴行业，务必谨慎。政府只要扶持，进来骗补贴的公司就会越来越多。于是这里面就是劣币驱逐良币，好公司反而被坏公司带坏了。很快就垃圾一大堆，比如之前的风电和光伏，以及动漫、电动车，政府一补贴，马上就再没有好产品诞生。
第二个要注意他的差异化竞争和同质化竞争的区别。为什么钢铁不赚钱，因为都提供同质化产品，航空也一样，谁家的飞机不是飞呢？
差异化有几个标志，一个是品牌，也就是辨识度，第二个是回头客，也就是用户粘度，第三个是单价不要太高，比如口香糖，单价低，他提价也就提价了，消费者可能都发现不了。发现了也无所谓，而汽车就比较麻烦，一旦提价就得跟消费者解释。第四个标准就是，转换成本，也就是说换一个东西，就要重新适应重新学习一遍，这个成本高的话，大家就不乐意去转换到其他产品了，那么原来产品的定价权和粘性就高，比如微信，为什么阿里巴巴和网易先后推出来往和易信都无法打败微信，甚至还没竞争，就已经夭折了，就是因为微信上有强关系的存在，所以用户转换成本太高。第五个标志是网络，如果服务半径小，这就是一个非常强的优势，比如京东，以及工程机械行业，就具备这个优势，水泥同样是周期行业，但要比钢铁好的多，因为他的区域性更强。第六个标志叫做先发优势，好的行业具备先发优势，后面的人一辈子也追不上。比如医药行业基本超过前面公司的可能性就很小。
至于买卖时机是一个世界难题，基本接近艺术了，只能悟道。什么波浪理论，江恩理论，这些方法全是艺术，事后一览无余，事前不可检验。邱国鹭也曾试图证实技术指标的有效性，但即使是专业机构，即使调动了最专业的资源，最后发现，正确率不超过50%。
美国密西根大学有个研究，综合了80年的股市数据，说1%的交易日贡献了96%的市场回报。所以这就是长期价值投资和短期技术分析的根本对立所在，长期价值投资站在自己的角度上认为，要长期持有，才能保证那1%的时间内，要有足够的仓位。而短期技术分析其实是在试图规避那99%不需要持仓的时间。所以二者的分歧就在于那1%的时间是否可预知。
精准抄底和逃顶，跟彩票的中奖概率差不多，连续成功的概率就更小了。但估值基本很清晰，美国欧洲市场的长期市盈率均值就是15倍，所以一个市场的市盈率低于15倍，就是低估了，应该加仓，这个笨办法并不能保证总是正确的，但长期下来他却是最有效的。
对于市场底部，邱国鹭列了10大市场见底信号：
第一，股市估值处于历史低位。
第二，货币M1见底回升，这代表度过了紧缩期和逆周期。
第三，降准降息，利率下降会推升股市的整体估值，
第四，成交极度萎缩。
第五，社保汇金入市，这些钱是属于看着底牌打牌的，他们十分清楚市场底在哪。
第六，大股东高管增持，他们最了解自己公司，愿意在最低迷的时候赚一点资本收益。同时也做做姿态给投资人信心。
第七，机构大幅超配非周期股票，说明机构投资者已经失去信心，不敢冒险，愿意抓点确定性的东西，以守住自己的净值。
第八，强周期股这时候跌时抗跌，涨时领涨。说明一波强周期可能已经快要到了。
第九，机构仓位历史低点。他们也不比散户做的更好，他们还需要守卫净值，所以不敢轻易加仓。
第十，新股停发或者降低印花税，政策救市展开。
（13年股票投资经历，经济硕士、一直从事金融业、微信公众号-米斯特阳 ![[赞成]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_37_shakehands.png?v=1 "[赞成]"){kind=small}
）
强烈声明
雪球内容为我个人的投资记录或思考，仅代表个人观点，不构成投资建议，欢迎大家讨论交流学习
往期精彩文章：
► 冯柳的逆向投资