你昨天参加格力电器股东大会了？
朱峰辉
喜欢价值投资只需要阅读芒格和巴菲特及他的两位老师（格雷厄姆和费雪）的作品即可，如果有时间可以看看其他人写的东西，不过都是对这几个人的作品注解。
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他的全部讨论
四投资原理原则及逻辑
1大家一定要记得，我们的终极目标是希望能让公司每年以15%稳定的速度来增加每股的内在价值，当然公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难，因为会计准则规定，我们旗下保险事业所持有，占伯...
解析1992年巴菲特致股东的信
一社会背景
看看当年巴菲特是在怎样的社会环境下做投资的
1 1992年4月29日洛杉矶大暴乱,63人丧生,1万多人被捕,损失近10亿美元。
2伯克希尔的净资产收益率为20.3%，股价增长30%，股价首次突破10000美元大关。
二公司运营及治理
1过去我看过许多...
股票投资
下表是我们超过一亿美元以上的普通股投资，一部分的投资系属于伯克希尔关联企业所持有。
12/31/92
除了股票分割，我们1992年在这些主要投资的持股只有四项变动，我们小幅增加健力士与富国银行的持股，另外将房地美的持股...
伯克希尔哈撒韦股份公司致所有股东：
1992年本公司的净值成长了20.3%，总计过去28年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的7,745美元，年复合成长率约为23.6%。
回顾过去一年，伯克希尔的净值增加了15.2亿美元，其中98%系来自于盈余与投资组合的增值，剩...
四投资原理原则及逻辑
1 1989年当我以每天五瓶樱桃可乐的爱好者身份，宣布买进价值10亿美元的可口可乐
一社会背景
看看当年巴菲特是在怎样的社会环境下做投资的
1 1991年1月17日海湾战争爆发
2 1991年10月16日德克萨斯州小城基林镇发生枪击案造成22人丧生。
3标普指数上涨30.5%，伯克希尔净资产收益率39.6%，股价上涨35.58%
二公司运营及治理
1网页链接
伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东：
1991年本公司的净值成长了21亿美元，较去年增加了39.6%，而总计过去27年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值从19元成长到现在的6,437美元，年复合成长率约为23.7%。
现在我们股东权益的资金规模已高达74亿美元，所以可以确定的是，我...
四投资原理原则及逻辑分析
1我们仍然会保有我们主要的持股，不管相较于内在价值，他们现在的市场价格是多少，我们对于他们至死不分离的态度加上这些股份现在的价位，意味者他们在未来可能无法再像先前那样将伯克希尔的净值大幅向上推升。换句话说，我们能有现在的表现主要受惠于两方面(1)我们...
四投资原理原则及逻辑
1截至目前为止，伯克希尔的内在价值仍与账面价值仍有一段不小的差距，不过我们无法告诉你实际的数字是多少，因为内在价值本身就是一个估计数，事实上光是查理与我自己本身所估出来的数字就可能有超过10%的差距，不过可以确信的是，我们所拥有一些优秀的企业其实际的价值...
一社会背景
看看当年巴菲特是在怎样的社会环境下做投资的
1 1990年8月2日美国发动防止伊拉克入侵沙特阿拉伯的沙漠盾牌行动
2 1990年12月3日，美国两飞机在底特律机场相撞造成109人丧生。
3标普下跌了3.1%，股价下跌23%，净资产收益率7.3%
二公司运营及治理
1我们之所以能...
有价证券投资
下表是我们超过一亿美元以上的普通股投资，一部分的投资系属于伯克希尔关联企业所持有。
12/31/90
树懒天生特有的懒散正代表着我们的投资模式，今年我们没有增加也没有处理任何持股，除了富国银行这家拥有良好的经营...
四投资原理原则及逻辑分析
1我们仍然会保有我们主要的持股，不管相较于内在价值，他们现在的市场价格是多少，我们对于他们至死不分离的态度加上这些股份现在的价位，意味者他们在未来可能无法再像先前那样将伯克希尔的净值大幅向上推升。换句话说，我们能有现在的表现主要受惠于两方面(1)我们...
一社会背景
看看当年巴菲特是在怎样的社会环境下做投资的
1 1989年12月20日美国武装入侵巴拿马共和国
2标普上涨31.7%，净资产收益率44.4%，股价上涨84.6%
二公司运营及治理
1此外我们还面临到另一项挑战，在有限的世界里，任何高成长的事物终将自我毁灭，若是成长的基础相对较...
四投资原理原则及逻辑
1真正需要的是资料，不管是一般公认、非一般公认或是一般公认以外，可以帮助财务报表使用者了解三个问题：(1)这家公司大概价值多少？(2)它达到未来目标的可能性有多大？(3)在现有条件下，经理人的工作表现如何？
大部分的情况下，简单的财务数字并不能回答以上的问题...
一社会背景
看看当年巴菲特是在怎样的社会环境下做投资的
1）1988年11月2日 第一个网络传播的蠕虫病毒诞生
2）1988年12月21日洛克比空难造成259人死亡
3）标普上涨16.6%，净资产收益率20％，股价上涨59.3%
二公司运营及治理
1在伯克希尔，这样的关系可以维持相当长久，我...