解析1992年巴菲特致股东的信
一社会背景
看看当年巴菲特是在怎样的社会环境下做投资的
1 1992年4月29日洛杉矶大暴乱,63人丧生,1万多人被捕,损失近10亿美元。
2伯克希尔的净资产收益率为20.3%，股价增长30%，股价首次突破10000美元大关。
二公司运营及治理
1过去我看过许多对于并购活动相当饥渴的经理人，很显然地可能是小时候青蛙王子的故事看太多了，脑中只记得那美丽的结局，他们很慷慨的花大笔的银子取得亲吻青蛙的机会，期望会有神奇的事情发生，而失望的结果往往只会让他们更积极地寻找下一次机会，(Santyana说：所谓的狂乐就是当你忘了目标何在时，还加倍投入你的心力)，到最后即使是最乐观的经理人还是要被迫面对现实，深陷在一堆没有反应的青蛙当中，然后他会再大声地宣布将进行另一波的重整改造方案，在这种企业版的全新出击方案，CEO能学到相当宝贵的教训，只不过学费却必须由股东们来出。
解析：
1）公司经理人片面追求做大公司而不是做强公司，认为自己能经营好一个公司或者行业，就能经营好下一个行业或者企业，一味追求营业额而不是利润，自认为营业额做大了利润就会自然而然做大。最后发现兼并的企业越多亏损越严重，多元恶化成为现实。
2）这个现象本质是经理人人性不过关，过于自信自己的能力，过于自信做大就是做强。人的时间和精力有限，聚焦做事已经不易，分散更容易失败。
3）如果成功然是经理人的功劳，一旦失败全部是股东买单，经理人不付钱，股东出钱培养经理人。这些年不管自己的经商经历，还是阅读相关书籍多元化成功的案例非常少，即使成功也是暂时的随着时间的推移，多半最后还是失败告终。
2早年在我担任经理人时，也曾碰到几只青蛙，还好他们算是相当便宜的了，虽然我并没有那么积极，但所得到的结果与那些花高价追求青蛙的冤大头经理人差不多，在亲了之后，它们还是依然呱呱叫。
在失败过几次之后，我终于想起我曾经从某位职业高尔夫选手那儿得到的建议(像所有职业选手一样，只要和我打过球的，通常都不太愿意让我提起他们的名字)，他说：“不断的练习虽然无法达到完美的境界，但练习却能够使你的成绩永续维持”，也因此我决定改变我的投资策略，试着以合理的价格买进好公司而不是以便宜的价格买进普通的公司。
解析：
1）巴菲特自己曾经亲自亲吻过几只青蛙，最后赔钱了结。比如20世纪50年代，巴菲特20多岁的时候曾经投资过一个加油站和克利夫兰精纺厂，1967年投资霍希尔德.科恩公司，买的时候都跟便宜，过了一段时间发现更便宜了，只能赔钱卖出。
2）巴菲特经过总结得出，合理的价格买进好公司而不是以便宜的价格买入普通公司，不管好公司还是烂公司都有经营惯性，就像人的习惯惯性很难改变，一个人想要维持高水平技能，只有一个办法每天坚持不懈的练习，这才是追求完美境界精益求精唯一通道。
3经理人在思索会计准则时，一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语：”如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？答案还是四条腿，因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿，尾巴永远还是尾巴！”这句话提醒经理人就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。
解析：
这段话告诉人们，事实就是事实，不会你编造了谎言就可以该变事实，谎言永远都是谎言，我们看上市企业的报表也是看这个企业是否诚信，如果企业和管理层诚信，报表基本上可以相信是不会掺水的了。
4查理和我这么多年观察下来的结果，企业总部的高成本与公司的绩效改善之间可以说是完全没有关系，事实上我们认为组织越简单、成本越低的公司运作起来会比那些拥有庞大官僚组织的公司更有效率的多，就这点而言，我们相当佩服沃尔玛、纽柯钢铁、Dover、盖可与Golden West等公司。
解析：其实看一个公司的成本和效率高低，直接看一个公司的组织架构就能了解大概，我所了解的公司中，华为公司可以说够大了，它的组织架构中从普通员工到总经理只有四个层级，经营公司的朋友可以对照一下自己的公司，就可以看出一二，知道没有对比就没有伤害这句话的含义了。
三名言名句
1只有潮水退去，大家才知道谁在裸泳。
解析：这句话告诉我们，任何公司只有经历风雨，经历了行业困难磨难，最后才能看出那个公司好那个不好，在一个行业上行期，大家发展的都不错看不出谁好谁坏。同理，这句在股东信中告诉股东，只有在保险行业经历下行期的困难后，才能知道那个公司是实力雄厚的公司。
2有人说：笨的有钱人特别好骗
解析：因为翻译的原因，另一种说法是傻瓜和他的钱到处受欢迎。这句话在股东信中，是告诉股东那些有钱的傻瓜才去选择没有实力的低费用保险公司，这些公司都是没啥实力的小公司，一旦出现灾难需要保险公司大额出保，这些公司就破产了怎么还有能力给保户出保呢？
3就投资而言，人们应该注意的，重要的不是他到底知道多少，而是应该注意自己到底有多少是不知道的，投资人不需要花太多时间去做对的事，只要他能够尽量避免去犯重大的错误。
解析：这句话有两层含义，一个是能力圈问题，一个是安全边际问题。
1）投资不是你知道的越多越好，知道自己哪些不知道最重要，不懂不碰就不会犯错，最终是在能力圈范围内做事才不会出错赔钱。
2）只要善于总结，自己所犯过的错不再犯就已经很好了，人一直做正确的事很难，不犯重大原则性错误已经很好，等于给自己留了一个安全垫，就是安全边际的意思。