股东：您更愿意投资好生意。您是怎么获得的这个认识？是从实际的经营和投资中总结出来的，还是通过理论上的分析得出来的？
芒格：你这个问题问得很好。我们大家都在追寻智慧。我多想告诉你，我只要读读报纸，看看别人的经验，就能得出正确的结论。我确实从别人的经验中学到了很多东西。一个不能从别人的经验中学习的人，一辈子注定一直摔跟头。
但是，有很多道理，是我自己吃过亏才明白的。年轻的时候，我在一家收割机经销公司担任董事。这家公司位于中央山谷(Central Valley)，它是国际收割机公司(International Harvester)的分销商。这家经销农机的公司生意非常差，总见不着现金。到了年底，盈利在空地上堆着呢，是一堆旧机器。做这样的生意，不管亏了，还是赚了，都看不着现金，太难受了。我目睹了这家公司经营惨淡的状况，它多少年都看不着现金。
有些道理，是我们吃过亏以后才明白的。
后来，我又做了电子产品的生意，生产录制声音的设备。没想到出现了磁带这种新技术，我们的产品直接被淘汰了。我根本不知道磁带会横空出世，不知道我们的产品会被淘汰。那是很痛苦的一段经历。
还有一次，也是年轻的时候，沃伦·巴菲特和我买下了巴尔的摩(Baltimore)的一家百货商店，那也是个错误。这笔投资做错了，因为我们那时年轻、无知。其实，那时候我们已经不小了，不应该犯这个错误，主要是当时我们没能从别人的错误中吸取教训。
好在我们很快醒悟过来了，百货这个烂生意不是我们能驾驭得了的。后来的事态发展让我们明白了，百货这个生意太难做了，谁都做不好。巴尔的摩的那个百货大楼，任由谁来经营，都是束手无策。
我们买入那家百货商店的时候，当地有四家连锁百货，大概平分市场份额。四家百货公司之间的竞争越来越激烈。你得不断烧钱，才能把这个生意做下去。
好在我们走运，把这家百货公司卖出去了，收回了成本，好像还赚了每年2%的利息。通过这笔投资，我们学到了一个非常宝贵的教训。
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