一、财务数据分析
新宝股份在2023年三季度实现了107.55亿元的营收，同比增长了0.35%，三季度单季同比增长22.49%。扣非净利8.02亿，同比下降13.95%，三季度单季度同比下降19.13%。
九阳股份三季度同比营收下降2.08%，扣非净利同比下降26.2%；三季度单季度营收增长11.2%，扣非净利同比下降29.56%。
两家公司三季度单季度营收都出现了增长，但扣非净利出现了下降，应该是两家公司加大了促销力度。
图1、新宝毛利率和净利率
图2、九阳的毛利率和净利率
2、新宝的毛利率和净利率持续改善，反观九阳毛利率和净利率下滑。九阳的问题是毛利率下滑趋势未止住。
新宝部分营业成本同比下降2.35%，而九阳股份营业成本同比略增加。
新宝股份销售费用同比增长21.88%，管理费用同比增长4.29%，研发费用同比增长21.47%。
九阳股份管理费用同比增长1.65%，销售费用同比下降12.37%，研发费用同比增长3.69%。
从费用绝对值（管理+销售）来看，新宝股份9.74亿，九阳股份是11.39亿。九阳明显高于新宝，但营收体量九阳要明显弱于新宝。另外，九阳的研发投入也弱于新宝股份。
图3、新宝股份的存货与应收款对比
图4、九阳的存货与应收款对比
3、新宝股份存货同比增长7.93%，与2022年Q4相比下降7.68%。
新宝部分应收款同比增长34.31%，与2022年Q4相比增长72.83%。
九阳股份存货同比下降15.01%，与2022年Q4相比下降13.38%。
九阳股份应收账款同比增长49.32%，与2022年Q4相比增长了42.79%。
从存货趋势来看，两家公司都在努力降低存货，相比九阳更为激进一些，而新宝股份2023年存货同比略有增长。
两家公司的应收款2023年都呈现明显的增长。
图5、新宝股份净现比与合同负债
图6、九阳股份的净现比与合同负债
4、在合同负债方面，九阳股份在2020年疫情后成功回归了常态。得益于海外需求的旺盛，新宝股份在这方面仍处于较高水平。然而，从2023年开始，两家公司的合同负债均呈现下降趋势。
从净现比角度来看，虽然九阳的营收和净利偏弱，但净利的含金量相比更高一些。
新宝股份长短期借款同比分别下降了12.79%、24.6%。反观，九阳无长短期借款。
新宝股份在建工程同比下降56.89%，但绝对值依然有3.22亿。九阳股份是多年未扩大产能。九阳股份的模式高附加值的放在自己工厂，其他则代加工。
二、总结
1、新宝股份成功解决了摩飞归属问题，未来看点是否提升国内营收占比。四季报可以看看摩飞营收情况。
2、新宝股份后续还是关注其存货情况，四季度是否会出现下降。另外应收款同比增长一定程度上带来现金流压力。
另外，2023年三季度利息支出,同比增加了53.36%，而长短期借款都下降了，我想之前借贷的利率偏高或者有美元债等，海外持续加息，增加了其利息支出。（海尔就是类似情况）
3、九阳股份这边把九阳豆业转给了大股东新增的一家公司Solar Blue (HK) Limited。目的是希望九阳更加聚焦小家电主业。九阳成也豆浆，败也豆浆，过度依赖豆浆机，导致营收与净利增速弱于新宝和小熊。
九阳的问题是与母公司JS环球生活系统效益并没有发挥出来，反而是让九阳反哺了。从目前来看，九阳股东是利益上受损。
九阳的转型之路才开始，公司在努力出清库存，轻装上路。目前，还没法看到效果，估计需要观察几个季度，看看明年半年报会有啥好的变化。
营收的恢复，才能重新保证较好的分红。
《新宝股份2023年半年报数据解读-VS九阳股份和小熊电器》
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