一、前言
今年半年报，新宝的半年报发布最早，从净利增速来超过我的预期。
我在新宝一季报分析的研报总结里就提到二季度汇率不错，公司整体的净利不差。
今年二季度疫情搅扰，家电企业业绩都很难有好的表现。新宝的主营业务依然是外销，相对反而受影响较小。（相对其他公司）
二、财务数据点评
图1 营收与净利
2022年营收71.26亿，同比增长7.25%，环比下降4.34%。
2022年扣非净利4.93亿，同比大幅增长54.78%，环比增长73.03%。
净利增长大幅跑赢营收增速，数据看上去相当不错。
二季度人民币汇率出现了5.4%左右的贬值，公司同期汇兑损失比同期减少了1.63亿元。如果简单做个算术题，扣非净利剔除这一块，增速为16.4%，这个净利增速还是不错的。
图2 每季度扣非净利、毛利率、净利率
2020年是新宝毛利率和净利率最高的一个时间段，后续逐级下降回归到常态。2022年二季度最大的亮点就是毛利率与净利率，与一季度相比都出现了2%左右的提升，这个也是推高净利的重要原因之一。
上游原材料价格的下降有利于家电企业的毛利改善。
图3 利润科目表
同期管理和销售费用都高于营收，最大的亮点就是财务费用大幅下降，这里主要是受到人民币汇率影响，汇兑损失大幅减少。
从管理费用的结构来看，最大的增长来自于工资、保险这一块，人力成本增加。
图4、存货、预收款、应收账款
这些年公司的存货一直保持相对高位，相应的应收款也比较多，做外贸的都知道，大客户都有账期，会占用资金。年初的经营性现金流净额负值或者净额很小，到了年底大幅回款，这个是他的业态所决定。
但2022年经营性现金流净额明显弱于之前几年，一种可能客户销售情况并不太好，回款有压力，导致其资金面比较紧张。
这个后续几个季度需要观察其现金流状况。
图5 企业负债率。
结合上面的分析，公司资金面吃紧，也导致了其2022年短期借款明显增加以便应对日常经营周转。另外二季度增加了2亿的长期银行借款。相对来说，长期借款利率方面可能会更好一些。
我跟踪的其他小家电企业，基本无长短期借款，新宝是以外销为主，客户赊账有账期，资金面紧张也是情理之中。
图6 产品及地域结构分析
二季度产品结构上有一些变化，家居电器占比在提高，还有其他产品比例提升最明显，同期增长了46.25%。半年报中特意提到主要的增长来自电动牙刷，其较同期增长了1.62亿元。这个营收金额不低了，增长挺快速的，未来是否会单列品类，比如健康美容类？
新宝2020年业绩最好的时候，做了一次定向增发，募集9.39亿。募集资金主要用于智能家居、健康美容、自动化、创意小家电以及内部企业信息化管理，累计已经投入1.87亿，项目累计产生的效益是6328.23万。
国内销售占比有所提高，但这个比例很少，公司目前依然还是没法改变外销为主，内销为辅的格局。
图7
解除了市场对于摩飞未来不确定性的担忧。
三、总结
新宝的二季报整体业绩看上去还是不错，但现在有一个问题，机构到底是否会认为未来三四季度外销疲软，最终影响到新宝的业绩？
如果有此担忧，则对新宝的股价形成压制。
8月份LPR5年期利率下降对于汇率造成了一定的冲击，再叠加美联储鹰派言论导致美元升值，进而人民币继续贬值，这个对于外销为主的新宝来说，也算是一个利好。7-8月人民币汇率累计贬值了快3%，这个贬值深度堪比二季度。如果在营收保持稳健的情况下，公司的净利依然有不错的保证。
新宝最大的一个问题就是国内摩飞营收增长问题。2022年摩飞科技营收6.09亿，去年同期5.7亿，同比增长6.8%；净利同期下降12%。
目前小家电创新性、个性化要求高。未来个性化、智能化是行业发展的主要趋势。
从股东数变化情况来看，二季度继呈现下降趋势，有利于机构拉抬股价，利于股价上涨。
个股分析，不构成买卖推荐，自负盈亏。