2020年疫情爆发，截至到2021年，国内的出口一直保持比较强劲的态势。
2022年，由于前期高基数和国外复工复产，出口这一块增速明显趋缓。对于，以出口为主的新宝来说，业绩承压也是必然。
图1 营收收入及增速
图2、扣非净利及增速
1、2021年营业收入149.12亿，同期增长13.05%；四季度环比增长3.65%；与2020年四季度同期相比增长3.24%。
2、2021年净利6.82亿，同期下滑29.16%；四季度环比下降29.89%；与2020年四季度同期相比下降5.29%。
整体上来看，公司增收不增利。但从四季度的营收与净利的变化来看，出现了明显的好转迹象，特别是净利同期下降幅度收窄。
今年年报中投资收益达到1.57亿，占了总利润的16.01%，主要来自公司的远期外汇合约投资收益。公司也很明确说明，这一块投资收益不可持续。
图3 销售毛利率、净利率、roe
3、从2017年开始，公司整体的毛利率与净利率都在持续走高，在2020年疫情年份达到目前的峰值。
2021年由于原材料涨价冲击，毛利率和净利率都有所下降。净利率降幅小于毛利率降幅，说明公司在内部控费做得不错。
图4 新宝利润表科目
图5、九阳利润科目
4、同期营收和管理费用都低于营收增速，但营业成本的同期增速21.46%，远大于营收增速。
原材料涨价对于公司成本端的冲击还是比较明显。
同期，九阳销售和管理费用都大幅下降，营业成本同期略降（主要营收端下降导致）。
图6、资产负债表
图7、长短期债务
5、公司这些年一直有短期债务，这个与小熊、九阳还是有比较大的差别。2021年的短期债务增加比较明显，这个与公司本身现金周转需求有关，还有就是这些年在建工程持续投入，对于资金的需求比较大。
我查了下年报最近的短期借款，利率在2.8-3.1%，这个借款利率是不高。
前三个季度的经营活动产生的现金流净额为负，这个也是比较罕见，好在小熊和九阳也有类似情况，属于行业特性。公司四季度的经营活动产生的现金流净额转正，至少说明公司回款还算正常。
2020年公司进行了非公开发行股票，筹资了9.3亿元。
这些年公司的存货一直在持续走高，同期增速快于营收。从存货分类表来看库存商品增长比较多，其中发出商品也有不少增加。我在想整个跟我们公司的情况有些类似，海外客户把我们当作一个中转仓，下单后，生产好的商品先存放在我们自己这里，有需要的时候再分批慢慢出货，这个可能是导致其存货一直走高的一个原因。
这些年，公司的预收款在持续走高，在一定程度上与客户的议价权上有所提高，也有一种可能是公司加强了客户风控也有一定关系。（个人推测)
图8 募集资金投入的相关项目
从公司募集来资金投入的项目来看，主要还是智能化、高端化、自动化、护理及创意相关的项目。
管理层在年报中也提到小家电未来的趋势创新性、个性化、智能化，九阳和小熊也提到类似的趋势，这个已成为行业的共识。
年报中也提到公司在巩固西式厨电小家电优势同时，逐步向家居护理、婴儿电器、个人护理美容领域扩展。新增个人护理美容电器品牌GEVILAN(凯岚），此品牌还处于初创期。九阳也参股一家个人护理相关公司。在原有基础上，拓宽品类，也是目前整个小家电行业的共识。
图9、产品品类营收占比
6、从公司这3年的品类营收变化来看，印证公司发展转型方向，家居护理转型。
图10 品牌营收
7、国内独家代理的摩飞品牌，走中高端路线，虽然2021年增速有所下滑，但整体营收依然在走高。我记得去年，网传摩飞代理的问题，新宝还出现过大跌，从目前情况来看，可能那只是一个传闻。
之前分析新宝财报的时候，也提到摩飞代理问题，毕竟不是自主品牌，总是一个隐患。其自主品牌东菱销售欠佳，2021年同期下降。当然，两者定位不一样，更类似是高低搭配。
摩飞代理的年限多久，年报中未提及。
公司新增的个人护理新品牌-凯岚，未来是否会用此品牌取代摩飞，目前不得而知。本身这个品牌还在初创期，下结论为时尚早。
8、从4月中下旬开始，人民币汇率持续贬值，对于公司未来二季度增厚利润是有很大的帮助。我们公司的业务员也催着财务早点结汇，真的有点躺赢的味道。