好文,但是不同意对研发开支的观点。
其实从更大的格局来看,茅台本质上是社会发展带来的附属消费。而科技企业,制造业等才是社会发展的根本推动力,所以只有社会发展了才能推动茅台的消费。我们作为投资人,除了自己赚点钱之外,应该还要拿点钱来支持社会的发展进步,做点更有意义的事。
因为当时就有认知自由现金流折现,所以选择了阿胶,但是呢,当时的周期认知不全,白白挨了一记周期闷棍,好在周期并不是投资的主要方面,不影响企业的长期估值。$东阿阿胶(SZ000423)$
茅台就是艺术品市场上的张大千、清初“四王”,科技股就是艺术品市场上的当代书画家。艺术品市场上当代书画家的作品远低于张大千、清初“四王”,但是股市中科技股却远比茅台贵。股市中这种特别可笑的错误定价让我们这些夹头们有了可乘之机。
个人认为:应收、应付、预付和存货都是ebit的组成部分,属于技术性问题,不应过于纠结,并下判断一个公司好和坏。dcf折现法本身就是一个模糊的正确。你需要预计的是未来的ebit、折旧摊销、投资等,然后折现并做敏感性分析
是的,我自己只投资了很少的茅台,投资比的谁看得远。放眼10年甚至更长的时间来说,白酒消费人群是逐渐萎缩的,现在年轻人,已经很少有老一辈那种每天离不开白酒的消费习惯了。市场规模=消费群体×消费欲望×消费能力。前两条对白酒来说,未来都是输的。