~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
4.3.6寿险公司的主动调节
若寿险公司将股票卖出，公允价值的变动全部确认为当期损益，那么其中的50%需要与投保人公担共享，股市上涨20%，对其净资产的影响为14%。若寿险公司不卖出股票，将公允价值变动全部确认为影子会计，那么其中只有10%需要与投保人公担共享，股市上涨20%，对其净资产的影响为25%。
但寿险公司对影子会计计提比例随意、权益类投资减值损失计提随意以及股票买卖时机随意，这种随意性更多时候表现为寿险公司的一种“主动调节”行为，这种行为完全可以扰乱投资人对寿险公司价值的预判。
以上文模型为例，考虑权益类资产占比、所得税、影子会计、资产减值损失、股票买卖时机等众因素的影响后，在股市变动20%的情况下，平安寿险的净资产变动范围大致在14%~25%之间，公司对当期业绩（指寿险净资产）可调节的空间非常大。
4.3.7业绩变动对平安集团价值的影响
上面我们只分析了股市波动20%对平安寿险净资产的影响变动，因为目前平安寿险并未单独上市，投资人更希望知道股市波动对平安集团价值的影响变动。为更合理的评估，在这里我们采用两个数据：平安集团净资产和平安集团内含价值。
股市的短期波动，不会影响存量寿险保单的有效业务价值和寿险新业务价值，也不会影响平安银行、平安信托等业务的净资产。但股市波动对平安产险业务、平安寿险业务的净资产会产生一定影响，从而一定程度上影响平安集团的净资产和平安集团总内含价值。为此我们首先需要还原股市波动对平安产险净资产的影响。2013年末平安集团包括产险业务后的保险可投资资产为12304亿元，年末平安集团母公司净资产1827亿元，年末集团内含价值3297亿元。我们的计算结果表明：考虑产险业务后，平安保险的总投资收益中用于分配给客户的比例约为50%（详细分析见后文）。因此在考虑了权益类资产占比、所得税、影子会计、资产减值损失、股票买卖时机等众因素的影响后，在股市上涨20%的情况下，平安集团母公司股东权益变动范围大致在5%~9%之间，影响作用不大。 如下图：
而上述变动对平安集团总内含价值的影响范围大致在3%~5%之间，影响作用有限。如下图：
最后需要强调，因影子会计计提的不充分，股市的短期波动，仍使得平安股东暂时侵吞了部分本属于客户的利益，或者暂时承担了部分本属于客户的亏损。保守思维来看，这部分盈利或者亏损迟早是要归属于客户的，所以股市20%的波动行为，对平安集团净资产的实际影响应该为5%，而其对平安集团内含价值的实际影响应该为3%。这些影响都比较微弱。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
中国平安是一张高收益债券20（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券19（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券18（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券17（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券16（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券15（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券14（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券13（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券12（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券11（五万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券10（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券9（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券8（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券7（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券6（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券5（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券4（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券3（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券2（三万字连载中......）
网页链接
中国平安是一张高收益债券1（三万字连载中......）
网页链接