今天要介绍的寿险研究达人是雪球大V @平淡平安 ，“平淡平安”原名：钟达奇，钟达奇是一名投资人，其跟踪研究中国平安多年，是雪球上最早宣扬用内含价值对寿险企业合理估值的一批人。钟热爱中国平安但不盲目乐观，其理性的思维分析，难能可贵，也许正如他的名字一样，他把平安看的很平淡，心平了，才能看的真。
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3.4存量保单更加敏感，新业务致后续影响弱化
上节我们提到：2013年的数据显示，投资回报变动对新业务的影响（6.52%）远小于其对有效业务的影响（11.8%）。我们不妨继续深入分析：因为当年的新业务在下一年就会变成存量保单进入有效业务，如果新业务对投资回报的变化不敏感，那么随着时间的推移，投资回报对存量保单的影响必将持续弱化，并最终使得有效业务对投资回报的变化也不敏感。
为证明上述猜测，我们整理出平安寿险最近六年的扣偿有效业务价值在投资回报增加50基点后影响的变化趋势，如下图：
从图中可以明显的发现，投资回报假设提升50基点对扣偿有效业务价值的影响从2009年的19.19%，逐步下降至了2014年中期的11.4%。这是因为过去六年中投资回报假设提升50基点对新业务价值的影响一直较弱，如下图：
为何新业务对投资回报假设变动的影响更弱？这是因为当前各寿险公司销售的新业务保单结构与过往年份的存量寿险保单结构相比已发生天翻地覆的变化。
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